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與兩年前的1000點相比,，5000點的中國股市更為健康、更加充滿活力,，更值得整個市場期待,、整個世界關(guān)注,。之所以這樣說,，主要基于八個方面的基本判斷。
經(jīng)過千辛萬苦的市場探索和變幻莫測的環(huán)境演化,，上證指數(shù)終于走近了5000點地標。與2005年6月6日的998點相比,，5000點是一個具有里程碑意義的點位,，是中國股市走向更強大資本市場的一個新起點,，它標志著中國股市的發(fā)展與建設開始進入一個全新階段。
與兩年前的1000點相比,，5000點的中國股市更為健康,、更加充滿活力，更值得整個市場期待,、整個世界關(guān)注,。我們之所以這樣說，主要基于八個方面的基本判斷,。
1,、1000點的股市是一個全面邊緣化的市場,，5000點的股市則已經(jīng)成為中國經(jīng)濟發(fā)展的主戰(zhàn)場。在制度變形與制度走偏的雙重作用下,，中國股市曾經(jīng)飽受股權(quán)分置的磨難,。市場發(fā)展呈邊緣化趨勢、監(jiān)管主體呈邊緣化趨勢,、投資者利益也呈邊緣化趨勢,。中國在摒棄計劃經(jīng)濟的同時卻建立了一個行政色彩極為濃烈的股市，股市運行與股市發(fā)展都在一種近乎畸形的狀態(tài)下運行,。而現(xiàn)在,，5000點的股市則開始矯正因股權(quán)分置而導致的中國股市的制度走偏，中國股市不但正式登上了大雅之堂,，而且已經(jīng)成為中國經(jīng)濟做大做強并從大國經(jīng)濟走向強國經(jīng)濟的主戰(zhàn)場,。
2、1000點的股市是一個與國民經(jīng)濟背道而馳的市場,，5000點的股市則是與國民經(jīng)濟成長息息相關(guān)并相得益彰的市場,。由于股市本身的內(nèi)在缺陷，中國股市在大熊市下的“晴雨表”功能可以說是喪失殆盡,，在2001年至2005年,，中國的國內(nèi)生產(chǎn)總值增長了將近100%,，而股市卻拾階而下,，實際跌幅達80%。在2005年6月中國股市1000點時,，滬深兩市的總市值才3萬多億元，僅占當年國內(nèi)生產(chǎn)總值的16.8%,；而當中國股市接近5000點時,，滬深股市的總市值已經(jīng)達到218984億元,，并已超過上年的國內(nèi)生產(chǎn)總值。這表明中國股市的承接能力與容納能力已經(jīng)大大增強,，5000點的中國股市在填平了因與國民經(jīng)濟背離的制度洼地與市場洼地后,，開始真實地反映國民經(jīng)濟的整體走勢，股市的“晴雨表”功能在逐步得到恢復,。
3,、1000點的股市是一個負財富效應市場，而5000點的股市則開始呈現(xiàn)出正財富效應,。大熊市的最主要特點是摧殘國民財富并毀滅市場熱情,，大牛市的最主要功能是呈現(xiàn)正財富效應并使整個市場形成巨大的財富平臺進而激發(fā)整個社會的財富熱情。而這一輪牛市帶給中國與中國經(jīng)濟的不僅是財富全面增長,，同時還有經(jīng)濟體制的根本置換，是中國新經(jīng)濟體制與新資源配置機制的全面形成和良性運轉(zhuǎn)的新起點,。
4,、1000點的股市是一個主要發(fā)揮“圈錢”功能的市場，5000點的股市則是全面轉(zhuǎn)向資源配置并形成上市公司業(yè)績大幅提升的市場,。股權(quán)分置改革的成功解決了大股東與中小股東利益完全相悖的格局,，中國股市在發(fā)展中第一次出現(xiàn)了各類股東利益趨于一致的價值取向。逐利功能的逐步恢復,、競爭機制的逐步導入,、資源配置從湊合、組合向整合的逐步演進,，都使中國股市開始真正恢復其資本的本性,。2007年中期，在上年上市公司業(yè)績大增46.8%的基礎上又進一步實現(xiàn)爆發(fā)性上漲,，上市公司業(yè)績的大幅提升,，表明中國股市的資源配置功能正在逐步發(fā)揮,，市場也在持續(xù)上漲的過程中日益走向良性循環(huán),。
5、1000點的股市是一個沒有市場愿景的市場,，5000點的股市則是一個市場預期與發(fā)展預期都逐步走向明朗的市場。中國股市的舊市場中存在著擾亂市場預期的重大因素,，在這種狀態(tài)下的市場就不可避免地會成為一個難有明天的市場,。新市場的最主要特點是制度因素從深不可測的最大變量轉(zhuǎn)化為可以預測、可以把握的穩(wěn)定常量,，進而為市場發(fā)展與市場投資創(chuàng)造了一個可預期也能夠預期的基本制度環(huán)境與客觀發(fā)展條件,。
6,、1000點的股市是一個外生變量主導的“政策市”，5000點的股市則成為內(nèi)生變量主導市場趨勢與市場方向的市場,�,！罢呤小毕碌墓墒羞\行唯股市政策的馬首是瞻，政策的突然性,、隨意性與巨額游資的疊加效應往往使股市時而狂漲,、時而暴跌。這一輪牛市的進程雖然也遭受了“5·30”一類的政策強力干預,，但政策所能改變的只不過是牛市的運行進程與節(jié)奏，而不是牛市的運行方向與趨勢,，市場的力量與資本的力量開始顯示出對抗行政力量的巨大能力,、強力與張力，在中國股市中由政策一手遮天的時代已經(jīng)一去不再復返,。
7,、1000點的股市是一個散戶主導的市場，5000點的股市則成為機構(gòu)的天下,。雖然散戶在中國股市的現(xiàn)階段仍然是一支不可忽視的力量，但隨著中國股市制度創(chuàng)新的推進和機構(gòu)投資者隊伍的壯大,，中國股市正在日益成為機構(gòu)投資者的舞臺,，機構(gòu)在引領(lǐng)市場投資理念與市場發(fā)展趨勢方面正發(fā)揮著越來越大的作用和影響。在這個過程中,，市場運行會不斷地走向成熟,，整個市場的素質(zhì)與品質(zhì)也將在這樣的循環(huán)推動中得到升華與提升。
8,、1000點的股市是一個齊漲齊跌的“雞犬升天”的市場,，5000點的股市則是一個崇尚績優(yōu)的大藍籌時代。成長性不僅正在成為中國股市的發(fā)展主題,，而且也正日益成為整個市場價值發(fā)現(xiàn)與價值發(fā)掘的主要線索,。市場進入崇尚績優(yōu)時代，將會進一步加快整個市場的優(yōu)勝劣汰進程,，這也會反過來推動中國股市進入資源全面整合的跨越時代,。
與1000點的股市相比，5000點的股市面臨的最大挑戰(zhàn)是市盈率在逐級走高,，但中國股市是一個正在成長中的市場,，不但要有一個與成熟股市完全不同的衡量標準，而且中國股市自身的成長也在不斷地創(chuàng)造著大幅降低市盈率的內(nèi)在能量,。就滬深兩市現(xiàn)實狀況來說,，動態(tài)市盈率還只不過38倍,，這對處于一個全世界發(fā)展最快并且連續(xù)28年高速成長的經(jīng)濟體中的股市來說，并不是什么過高的市盈率,，也談不上什么泡沫過大,，不值得大驚小怪也更沒必要驚慌失措。 |
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