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美國(guó)出現(xiàn)亂子,，世界經(jīng)濟(jì)尤其是新興國(guó)家是否不再步履蹣跚了呢？這次美國(guó)次級(jí)債券危機(jī)提供了一個(gè)檢驗(yàn)新興國(guó)家經(jīng)濟(jì)對(duì)美國(guó)依賴程度的機(jī)會(huì)�,，F(xiàn)有的事實(shí)表明,，這種影響依然重大，但已不像五,、六年前那樣大,。對(duì)于新興國(guó)家來(lái)說(shuō)，這是一個(gè)不錯(cuò)的進(jìn)步,。
美利堅(jiān)合眾國(guó)在其崛起的初期,，曾將孤立主義奉為自己在國(guó)際舞臺(tái)上的最佳姿態(tài)。在被稱為美國(guó)世紀(jì)的20世紀(jì)中（按照美國(guó)作家約翰·戈登的說(shuō)法,，20世紀(jì)是從1914年8月1日開始的）,，美國(guó)已將自己的影響力延伸到世界的每個(gè)縫隙。其結(jié)果是,，美國(guó)打噴嚏,，世界就會(huì)感冒。
而當(dāng)21世紀(jì)到來(lái)時(shí),，越來(lái)越多的人認(rèn)為世界唯美國(guó)馬首是瞻的時(shí)代過(guò)去了,，新興國(guó)家自身已經(jīng)培育起了相當(dāng)?shù)拿庖吡ΑＲ粋�(gè)例證是,，許多觀察家急切地將新世紀(jì)以新興國(guó)家冠名,。更為保險(xiǎn)的一種預(yù)言是將未來(lái)近百年時(shí)間稱之為“金磚四國(guó)的世紀(jì)”。金磚四國(guó)是巴西,、俄羅斯,、印度、中國(guó)四個(gè)發(fā)展中大國(guó)英文首字母縮寫即BRICs的中文直譯,。
那么,，美國(guó)出現(xiàn)亂子，世界經(jīng)濟(jì)尤其是新興國(guó)家是否不再步履蹣跚了呢,？這次美國(guó)次級(jí)債券危機(jī)提供了一個(gè)檢驗(yàn)新興國(guó)家經(jīng)濟(jì)對(duì)美國(guó)依賴程度的機(jī)會(huì),。目前,，這個(gè)問(wèn)題的最新答案或許是：美國(guó)感冒，世界打噴嚏,。
當(dāng)前的次級(jí)按揭貸款危機(jī)帶有明顯的“美國(guó)制造”的標(biāo)志,。次按危機(jī)從美國(guó)的房貸市場(chǎng)萌發(fā)，作用于資金管理機(jī)構(gòu),，震撼著美國(guó)股市,；并且，世界主要擔(dān)憂的焦點(diǎn)在于金融動(dòng)蕩否會(huì)影響美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的前景,。美國(guó)金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩和對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的悲觀預(yù)期是美國(guó)傳導(dǎo)其經(jīng)濟(jì)影響的兩個(gè)渠道,。因而，在這場(chǎng)危機(jī)中,，新興國(guó)家將會(huì)很快發(fā)現(xiàn),，一個(gè)金融動(dòng)蕩和經(jīng)濟(jì)勢(shì)衰的美國(guó)，對(duì)其到底會(huì)構(gòu)成多大的影響,。
現(xiàn)有的事實(shí)表明,，這種影響依然重大，但已不像五,、六年前那樣大,。
近來(lái)不少觀點(diǎn)認(rèn)為，美國(guó)已經(jīng)不是世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的引擎,，應(yīng)該把目光轉(zhuǎn)向新興國(guó)家,。繼亞洲的“四小龍”、“四小虎”之后,，人們又概括出了世界經(jīng)濟(jì)新興“增長(zhǎng)極”,，即所謂的“VISTA五國(guó)”，它包括越南,、印尼,、南非、土耳其和阿根廷這五個(gè)中型的發(fā)展中國(guó)家,。在世界經(jīng)濟(jì)聯(lián)系中,，這些新興國(guó)家扮演著越來(lái)越活躍的角色。同時(shí),，大國(guó)之間的經(jīng)濟(jì)格局也在悄然變遷,。今年2月中國(guó)外貿(mào)出現(xiàn)了一個(gè)有意義的變化，中國(guó)向歐洲的出口首次超過(guò)了對(duì)美國(guó)的出口,。在很多人眼中,，這意味著中國(guó)已逐步減少了對(duì)美國(guó)市場(chǎng)的依賴,。
基于這些理由,，我們時(shí)常能夠聽(tīng)到很多新型國(guó)家經(jīng)常自豪地聲稱,，本國(guó)經(jīng)濟(jì)已無(wú)需過(guò)多地看美國(guó)經(jīng)濟(jì)的臉色了，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)的多極化已將風(fēng)險(xiǎn)從美國(guó)這一個(gè)籃子分散到了多個(gè)籃子中去了,。然而,，從這次危機(jī)所波及的范圍以及所造成的損失來(lái)看，這種觀點(diǎn)是過(guò)于樂(lè)觀了,。按照世界銀行近日的估計(jì),，世界WTO預(yù)計(jì)今年世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率將下降到3%左右，而全球貨物貿(mào)易增長(zhǎng)率將由去年的8%減速到6%左右,。
美國(guó)信貸市場(chǎng)的危機(jī)已演化成為全球性的股災(zāi),，并且尤以新興國(guó)家為重，從香港,，到新加坡,，韓國(guó)，到俄羅斯,，再到巴西,，上周的后幾天股市均經(jīng)歷了近期的最大下跌。而上周五,，美聯(lián)儲(chǔ)將貼現(xiàn)率下調(diào)50個(gè)基點(diǎn)后,，美國(guó)股市出現(xiàn)大幅反彈。這足以表明,，美國(guó)仍然舉足輕重,。或者也可以說(shuō),，美國(guó)仍具備將本國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)在全球市場(chǎng)進(jìn)行分?jǐn)偟哪芰�,。如果說(shuō)新興國(guó)家已經(jīng)開始改變將本國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)的好壞維系于美國(guó)身上的話，美國(guó)在分散和傳遞風(fēng)險(xiǎn)上做得遠(yuǎn)為成功,。事實(shí)上,，就中國(guó)而言，雖然美國(guó)已不再是第一大貿(mào)易伙伴,，但中國(guó)向美國(guó)出口所占本國(guó)GDP的比重是美國(guó)向中國(guó)出口所占GDP比重的20倍,。風(fēng)險(xiǎn)的集中度顯然不可同日而語(yǔ)。
對(duì)于新興國(guó)家而言,，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的衰退還可能會(huì)通過(guò)美元的貶值而殃及本國(guó)經(jīng)濟(jì),。在中國(guó)高達(dá)1.3萬(wàn)億美元的外匯儲(chǔ)備中，約有三分之二是以美元資產(chǎn)持有的,。美元的貶值將會(huì)造成巨大的損失,。另外，美元的加劇疲軟也會(huì)對(duì)包括中國(guó)在內(nèi)的新興國(guó)家的出口競(jìng)爭(zhēng)力造成影響，而出口在新興國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中通常發(fā)揮著不可或缺的作用,。這些考量要求新興國(guó)家不得不主動(dòng)分?jǐn)倎?lái)自美國(guó)金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn),，并維持美元的基本穩(wěn)定。
不過(guò),，新型國(guó)家現(xiàn)在所處的地位要好于數(shù)年之前,。在發(fā)生“9·11事件”的2001年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的衰退使得亞洲的出口增長(zhǎng)率同比下降了10個(gè)百分點(diǎn),。而現(xiàn)在還沒(méi)有證據(jù)表明,，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的問(wèn)題會(huì)對(duì)新興國(guó)家的實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成類似程度的破壞。新興國(guó)家需要美國(guó)的消費(fèi)者和金融機(jī)構(gòu),，但世界其他地區(qū)也在提供相同的服務(wù)功能,。更重要的是，新興國(guó)家自身的市場(chǎng)也在走向成熟,，本土化的金融機(jī)構(gòu)也雄心勃勃,，而曾經(jīng)為籌措發(fā)展資金而苦惱的新興經(jīng)濟(jì)體正涌動(dòng)著充裕的流動(dòng)性。
美國(guó)金融市場(chǎng)的紊亂也有助于亞洲恢復(fù)對(duì)其金融體制的信心,。目前,，反思亞洲金融危機(jī)的潮流尚未完全消退，卻出現(xiàn)了另一個(gè)需要反思的案例,。在亞洲金融危機(jī)之后,，東南亞的公司治理結(jié)構(gòu)和金融市場(chǎng)的監(jiān)管體制飽受詬病，然而,，眼前的事實(shí)表明,，美國(guó)市場(chǎng)中存在類似的弊端。在過(guò)去幾年時(shí)間里,，美國(guó)的消費(fèi)者和銀行肆無(wú)忌憚地?cái)U(kuò)張信貸信用,，資金管理機(jī)構(gòu)也對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)債券趨之若鶩，而監(jiān)管者并沒(méi)有做出及時(shí)地調(diào)整,。這些情況與亞洲金融危機(jī)發(fā)生的背景十分相似,。從這個(gè)角度說(shuō)，亞洲沒(méi)有必要再為自己曾經(jīng)讓全球經(jīng)濟(jì)遭受風(fēng)暴而羞愧,，并且有理由發(fā)展有亞洲特征的金融系統(tǒng),。
總之，在這次次級(jí)債券市場(chǎng)所引發(fā)的危機(jī)演繹中,，美國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)新興國(guó)家影響已不如原來(lái)那樣大,。對(duì)于新興國(guó)家來(lái)說(shuō)，這或許是一個(gè)不錯(cuò)的進(jìn)步,。
（作者為復(fù)旦大學(xué)中國(guó)經(jīng)濟(jì)研究中心經(jīng)濟(jì)學(xué)博士,；供職于央行上�,？偛拷鹑谑袌�(chǎng)研究處） |