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| 2007-08-16 作者：周到 來源:上海證券報 |
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中小企業(yè)板新上市股票的首日漲幅逐步增大。今年以來,，已有51家公司在中小企業(yè)板上市,。其上市首日加權(quán)平均收盤價漲幅越來越高，最近的8月份,，到15日已上市的宏達經(jīng)編等10家公司,，平均漲幅達到352.44%。炒作新股之風漸盛,，已經(jīng)成為一個引人關(guān)注的現(xiàn)象,。
我國中小企業(yè)板市場和主板市場的上市公司在股權(quán)結(jié)構(gòu)上有較為明顯的區(qū)別。主板上市公司主要由國有資本控股,。據(jù)Wind資訊統(tǒng)計,，截至8月15日，境內(nèi)及境外1493家上市公司總股本17047.87億股,，國有資本合計持有8647.88億股,，占1493家上市公司總股本的50.73%。而民營資本合計持有1095.95億股,，持股比例僅為6.43%,。
但在中小企業(yè)板，情況正好反了過來,，上市公司主要由民營資本控股,。也是據(jù)Wind資訊統(tǒng)計，截至8月15日,，153家中小企業(yè)板上市公司總股本268.04億股,。其中，有限售條件流通A股中的國家持股11.32億股,、國有法人持股33.41,，國有資本在中小企業(yè)板上市公司的總股本中僅占16.69%。而在有限售條件流通A股中,，民營資本合計持有114.85億股,，持股比例為42.85%。
這兩個市場不同的持股結(jié)構(gòu)決定了它們的股票在上市后,，會出現(xiàn)大不一樣的情況,。一般地說，國有資本持股不會輕易減持其股份,。我們要發(fā)揮國有控股上市公司在資本市場中的導(dǎo)向性作用,，促進資本市場實現(xiàn)長期、穩(wěn)定發(fā)展,，就離不開國有資本對上市公司的整體控股,。從這些要求看，國有資本決不會受股價揚升的誘惑,，隨便作出減持決定,。同時，根據(jù)有關(guān)法規(guī),，國有資本減持股份的條件也十分嚴格,，實際上這也為國有資本的減持設(shè)置了一定的障礙。
但民營資本就不一樣了,。相當一部分中小企業(yè)板上市公司是由有限責任公司變更為股份有限公司的,，這種變更是按凈資產(chǎn)的1︰1的比例折股的，非社會公眾股東的實際認購成本,，一般不會高于每股1元,，在上市以后,，其股票巨大的升幅使其投資利潤快速增加，遠遠超過了其生產(chǎn)經(jīng)營所得利潤,。以8月份已經(jīng)上市的10家中小企業(yè)板上市公司來說,，其加權(quán)平均收盤價已在40元以上，其有限售條件流通A股的市值已超過400億元,。而這10家公司在前三年的經(jīng)營利潤合計只有3.15億元,、3.59億元和5.40億元。
顯然,，依靠生產(chǎn)經(jīng)營,，民營資本要獲得幾十倍乃至上百倍的利潤，需要幾十年甚至上百年時間,。而在禁售期過后,，通過減持股票，收回創(chuàng)業(yè)投資,，就可以獲利幾十倍乃至上百倍,。中小企業(yè)板上市公司面對這種巨額利潤的誘惑，是很難有力量抵制的,。因此,，我們可以預(yù)期，在利益的驅(qū)使下,，中小企業(yè)板新股上市首日爆炒,，以此拉高這些股票的股價定位，這個現(xiàn)象在短期內(nèi)還不大可能消失,。
目前,，我們對民營資本退出上市公司，并無具體規(guī)定,。資本是逐利的,。民營資本因此激流勇退，天經(jīng)地義,，無可指責,。它不像國有資本，還要承擔保證社會穩(wěn)定等義務(wù),。但與此同時,，這也增大了中小投資者的風險。因此,，這是市場管理部門必須正視的一個現(xiàn)實問題,。
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