到了年中，該是上市公司公布年報(bào)的時(shí)間了,。每年的這個(gè)時(shí)候,，都是普通投資者提心吊膽的日子，因?yàn)橐郧翱偸怯幸恍┎恢缽哪睦锩俺鰜淼摹暗乩住蓖蝗灰�,。但是,，今年卻是一片的喜氣洋洋，上市公司的業(yè)績得到了大幅度的提高,，顯得花團(tuán)錦簇,，煞是好看。
先看看這些數(shù)據(jù)吧,。
截止到7月23日,，滬深兩市已有61家上市公司發(fā)布了2007年度半年報(bào)。據(jù)統(tǒng)計(jì),，這61家公司的凈利潤總額已達(dá)44.09億元,，較去年同期增長83%，業(yè)績增長態(tài)勢明顯,。同時(shí),，亦有700余家上市公司發(fā)布了中期業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)2007年中期凈利潤將達(dá)到1400億元左右,，較去年同期增長77%,。
如何看待這些數(shù)據(jù)呢？當(dāng)然應(yīng)該是高興,，賺錢了嘛,。對于國家來說，上市公司業(yè)績得到大幅提高，意味著中國企業(yè)的競爭力在提高,；對于投資者來說,，迎來了熱氣騰騰的牛市，能得到豐厚的投資回報(bào),，確實(shí)是一件兩全其美的好事情,。
但是，拍掌叫好之后,，我們還是要冷靜下來,，梳理梳理：這種增長牢固嗎？
首先的一個(gè)視野是,，企業(yè)長期增長的內(nèi)在動(dòng)力是否充足,。回答應(yīng)該是“是”,。因?yàn)楣蓹?quán)分置改革使大股東和小股東,、普通投資者的利益趨向一致，尤其是在進(jìn)行股權(quán)分置改革的同時(shí),，很多上市公司建立了相應(yīng)的激勵(lì)機(jī)制,，這種激勵(lì)機(jī)制相當(dāng)于動(dòng)力傳導(dǎo)系統(tǒng)，有效地推動(dòng)了上市公司尋找競爭力提高的途徑,。
另外一個(gè)視野是,，中國經(jīng)濟(jì)增長的后勁是不是充足�,；卮鹨矐�(yīng)該是“是”,。中國經(jīng)濟(jì)自改革開放以來一直保持著高速增長,，同時(shí)帶動(dòng)中國居民的財(cái)富不斷增加,。這兩重因素：增長和增加正在形成良性互動(dòng)，推動(dòng)中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變,。這種結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變既包括了經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu),，也包括了消費(fèi)結(jié)構(gòu)。這種良性的互動(dòng)帶來了兩個(gè)結(jié)果,，一個(gè)是經(jīng)濟(jì)增長的質(zhì)量不斷提高,，盡管有種種困難；另一個(gè)就是消費(fèi)水平的不斷提高,。
這兩個(gè)視野是一種大的,、本質(zhì)的定性。在這種大的,、本質(zhì)的定性之后,，再來看其內(nèi)在的具體因素，就會(huì)發(fā)現(xiàn)很多的隱憂。
隱憂之一,，企業(yè)長期增長的內(nèi)在動(dòng)力足夠充分之后,，企業(yè)會(huì)以什么方式推動(dòng)增長。從已經(jīng)公開的數(shù)據(jù)看,，相當(dāng)大部分是一種外生性增長,，比如說，資產(chǎn)注入和資產(chǎn)重組,。另外一部分是投資收益,，既包括了證券投資，也包括了交叉持股,。統(tǒng)計(jì)顯示,，交叉持股比例超過20%的上市公司有24家，超過10%的有43家,；持股市值在一億元以上的有179家,，五億元以上的有76家，10億元以上的有37家,。一個(gè)令人咋舌的數(shù)據(jù)是,，金陵藥業(yè)(000919.SZ)持有股份的上市公司數(shù)量高達(dá)46家。這種增長令人起疑：是專注于主營業(yè)務(wù),，還是專注于投資業(yè)務(wù),？真正扎實(shí)的增長還是主營業(yè)務(wù)的快速提高。
隱憂之二,，快速增長的行業(yè)大都是能源消耗性的產(chǎn)業(yè),，這些產(chǎn)業(yè)快速增長的背后，是一種粗放型的增長模式,，缺乏創(chuàng)新型的增長,。而一種充滿活力的經(jīng)濟(jì)體應(yīng)該是在企業(yè)家精神的引領(lǐng)下，不斷推出新的產(chǎn)品,、新的服務(wù),、新的資源運(yùn)用方式，實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新型的增長,。這種經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的創(chuàng)新帶動(dòng)生活方式的改變書寫了人類進(jìn)步波瀾壯闊的畫卷：鐵路,、汽車、電信,、互聯(lián)網(wǎng),。每一次革命性的創(chuàng)新又帶動(dòng)依托于基礎(chǔ)創(chuàng)新的、滿足人類生活,、改變?nèi)祟惿畹南盗蟹⻊?wù),、產(chǎn)品的創(chuàng)新。
所以，在我們?yōu)橹袊钠髽I(yè)業(yè)績拍掌叫好的時(shí)候,，還應(yīng)該更加關(guān)注中國企業(yè)增長的質(zhì)量,、內(nèi)生性增長的持續(xù)性和創(chuàng)新能力，這些才是根深蒂固的源泉,。 |
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