到了年中，該是上市公司公布年報的時間了。每年的這個時候,，都是普通投資者提心吊膽的日子,，因為以前總是有一些不知道從哪里冒出來的“地雷”突然引爆。但是,，今年卻是一片的喜氣洋洋,，上市公司的業(yè)績得到了大幅度的提高，顯得花團錦簇,，煞是好看,。
先看看這些數據吧。
截止到7月23日,，滬深兩市已有61家上市公司發(fā)布了2007年度半年報,。據統(tǒng)計，這61家公司的凈利潤總額已達44.09億元，較去年同期增長83%,，業(yè)績增長態(tài)勢明顯,。同時，亦有700余家上市公司發(fā)布了中期業(yè)績預告,，預計2007年中期凈利潤將達到1400億元左右,，較去年同期增長77%。
如何看待這些數據呢,？當然應該是高興,，賺錢了嘛。對于國家來說,，上市公司業(yè)績得到大幅提高,，意味著中國企業(yè)的競爭力在提高；對于投資者來說,，迎來了熱氣騰騰的牛市,，能得到豐厚的投資回報，確實是一件兩全其美的好事情,。
但是,，拍掌叫好之后，我們還是要冷靜下來,，梳理梳理：這種增長牢固嗎,？
首先的一個視野是，企業(yè)長期增長的內在動力是否充足,�,；卮饝撌恰笆恰薄Ｒ驗楣蓹喾种酶母锸勾蠊蓶|和小股東,、普通投資者的利益趨向一致,，尤其是在進行股權分置改革的同時，很多上市公司建立了相應的激勵機制,，這種激勵機制相當于動力傳導系統(tǒng),，有效地推動了上市公司尋找競爭力提高的途徑。
另外一個視野是,，中國經濟增長的后勁是不是充足,。回答也應該是“是”,。中國經濟自改革開放以來一直保持著高速增長,，同時帶動中國居民的財富不斷增加。這兩重因素：增長和增加正在形成良性互動,，推動中國經濟結構的轉變,。這種結構的轉變既包括了經濟結構,，也包括了消費結構。這種良性的互動帶來了兩個結果,，一個是經濟增長的質量不斷提高,，盡管有種種困難；另一個就是消費水平的不斷提高,。
這兩個視野是一種大的,、本質的定性。在這種大的,、本質的定性之后,，再來看其內在的具體因素，就會發(fā)現(xiàn)很多的隱憂,。
隱憂之一,，企業(yè)長期增長的內在動力足夠充分之后，企業(yè)會以什么方式推動增長,。從已經公開的數據看,，相當大部分是一種外生性增長，比如說,，資產注入和資產重組。另外一部分是投資收益,，既包括了證券投資,，也包括了交叉持股。統(tǒng)計顯示,，交叉持股比例超過20%的上市公司有24家,，超過10%的有43家；持股市值在一億元以上的有179家,，五億元以上的有76家,，10億元以上的有37家。一個令人咋舌的數據是,，金陵藥業(yè)(000919.SZ)持有股份的上市公司數量高達46家,。這種增長令人起疑：是專注于主營業(yè)務，還是專注于投資業(yè)務,？真正扎實的增長還是主營業(yè)務的快速提高,。
隱憂之二，快速增長的行業(yè)大都是能源消耗性的產業(yè),，這些產業(yè)快速增長的背后,，是一種粗放型的增長模式，缺乏創(chuàng)新型的增長,。而一種充滿活力的經濟體應該是在企業(yè)家精神的引領下,，不斷推出新的產品、新的服務、新的資源運用方式,，實現(xiàn)創(chuàng)新型的增長,。這種經濟領域的創(chuàng)新帶動生活方式的改變書寫了人類進步波瀾壯闊的畫卷：鐵路、汽車,、電信,、互聯(lián)網。每一次革命性的創(chuàng)新又帶動依托于基礎創(chuàng)新的,、滿足人類生活,、改變人類生活的系列服務、產品的創(chuàng)新,。
所以,，在我們?yōu)橹袊钠髽I(yè)業(yè)績拍掌叫好的時候，還應該更加關注中國企業(yè)增長的質量,、內生性增長的持續(xù)性和創(chuàng)新能力,，這些才是根深蒂固的源泉。 |
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