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| 2007-06-22 作者：譚雅玲 來源:上海證券報(bào) |
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近期國內(nèi)外金融市場(chǎng)與經(jīng)濟(jì)環(huán)境集中于對(duì)數(shù)據(jù)的敏感反應(yīng)，無論匯率,、股票,、石油和黃金價(jià)格都有不同程度的上升，包括與價(jià)格指標(biāo)相呼應(yīng)的利率水平也在呈現(xiàn)上升趨勢(shì)擴(kuò)大局面,。我國最新發(fā)布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也一改與國際趨勢(shì)逆向運(yùn)行的特色,，尤其是通貨膨脹指標(biāo)出現(xiàn)大幅度的快速上漲。這些現(xiàn)象背后有很多值得思考之處,。
美國財(cái)政部日前發(fā)布的最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,，2007年4月份我國減持58億美元的美國國債，為一年多來首次出現(xiàn)凈減持的狀況,，目前我國持有的美國國債總額為4140億美元,，是美國國債的主要海外持有人之一,，占所有美國可流通國債總額的10%，這一新動(dòng)向引起市場(chǎng)廣泛關(guān)注,。在全球經(jīng)濟(jì)尤其是美國經(jīng)濟(jì)不確定之中,，我國金融改革動(dòng)向?qū)Ξ?dāng)前美國投資市場(chǎng)十分重要，美國對(duì)有關(guān)美元資產(chǎn)和機(jī)制引起的變化十分敏感,。英國2007年4月也減持了124億美元的美債,，這可能是全球投資者對(duì)美國國債興趣發(fā)生轉(zhuǎn)折的一個(gè)苗頭，美國財(cái)政部已經(jīng)開始針對(duì)這一問題采取對(duì)應(yīng)措施,，其中包括美國財(cái)政部副部長基米特訪問莫斯科和北京,，游說俄中兩國繼續(xù)投資美國國債市場(chǎng)，并計(jì)劃到日本,、韓國以及中東進(jìn)行類似的訪問,，擴(kuò)大美國投資機(jī)會(huì)。在當(dāng)前不確定的趨勢(shì)中,，市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)在于：一方面我國會(huì)不會(huì)大量拋售美元資產(chǎn),，轉(zhuǎn)而買其他貨幣資產(chǎn)，這將直接影響美元匯率價(jià)格與投資組合,；另一方面是我國會(huì)不會(huì)減持低收益的美國國債,，轉(zhuǎn)而購買高收益的其他美元資產(chǎn)，從而影響到美國國債的價(jià)格和收益率,。
近幾周美元兌主要貨幣達(dá)到相對(duì)高水平,，帶動(dòng)美國長期公債收益率上漲，公債收益率曲線迅速擺脫倒掛局面,，長債收益率高于短債收益率的程度為一年以來最深,。美國長期國債自4月份以來已經(jīng)上升60個(gè)點(diǎn)，預(yù)計(jì)2007年年底美國10年期公債收益率可能較兩年期公債高出20-25個(gè)基點(diǎn),，收益率曲線將會(huì)恢復(fù)常態(tài),，長債收益率高于短債收益率的態(tài)勢(shì)將反轉(zhuǎn)再現(xiàn)。主要美聯(lián)儲(chǔ)從降息預(yù)期轉(zhuǎn)為維持利率穩(wěn)定甚至加息預(yù)期是一個(gè)主要因素,，背后的戰(zhàn)略動(dòng)向在于美國吸納資本的需求,，美國金融戰(zhàn)略在乎的問題是資本流入數(shù)量與規(guī)模。從美國財(cái)政部并沒有將我國列入?yún)R率操縱國的角度看,，美國投資在乎的數(shù)量因素是自身的金融支持,。而各國央行展開的多元化進(jìn)程將是一個(gè)持續(xù)、長期的過程,，這將對(duì)美國國債市場(chǎng)帶來一定影響,。雖然美國最新4月份資本流入數(shù)量達(dá)到1118億美元，但當(dāng)前美國債市長短期收益率倒掛局面的扭轉(zhuǎn)，主要是利率收益率形成的拉動(dòng)效應(yīng),，并驗(yàn)證美國正處在外部利率上行擴(kuò)大中,，美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)輕易放棄加息周期和步驟。美元利率對(duì)美元資產(chǎn)投資信心的支持十分重要,，并卓有成效,。
應(yīng)該承認(rèn)，當(dāng)前國際金融局面相當(dāng)復(fù)雜,，并十分渾濁,，利率與價(jià)格和經(jīng)濟(jì)環(huán)境連接中的戰(zhàn)略與策略組合并非單一，而是有深刻和長遠(yuǎn)的籌劃,，需要謹(jǐn)慎對(duì)應(yīng),，美元利率上升轉(zhuǎn)為較為確定在很大程度上來自外部環(huán)境和政策的變化,，包括其他貨幣利率水平高于美元,，以及一些國家應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的儲(chǔ)備、投資策略調(diào)整跡象,。
在我國外匯投資組合與外部戰(zhàn)略組合的交融方面,，值得關(guān)注的是國際經(jīng)濟(jì)金融競(jìng)爭(zhēng)擴(kuò)大中的金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期和金融危機(jī)可能，從而謹(jǐn)慎確定我國的外匯投資方向選擇,。一方面需要關(guān)注我國外匯投資選擇的方向與安全問題,。我國在醞釀之中的外匯投資公司日前決定投資美國黑石集團(tuán)30億美元9.7%的股權(quán)。與此同時(shí),，在過去的一個(gè)月里美國國債收益率大幅度上升,，10年期國債收益率累計(jì)增加達(dá)到60個(gè)基點(diǎn)左右。美國一些資產(chǎn)組合經(jīng)理和分析師認(rèn)為,，這將提高企業(yè)包括黑石集團(tuán)的融資成本,，黑石集團(tuán)可能受此影響調(diào)低原定的指導(dǎo)價(jià)區(qū)間，下調(diào)幅度可能為2%-6%,。另外,，美國兩位參議員提出議案，對(duì)上市私人股本公司的征稅可能大幅提高,。這一提案也可能迫使黑石下調(diào)其IPO指導(dǎo)價(jià)區(qū)間,。如果分析師的預(yù)測(cè)實(shí)現(xiàn)，則中國國家外匯投資公司對(duì)黑石股權(quán)的收購價(jià)也將下降,，收購的代價(jià)最低可能為28.2億美元,。我國投資黑石集團(tuán)需要關(guān)注國際投機(jī)特點(diǎn)與趨勢(shì)，防范安全收益是重要基點(diǎn),。 |
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