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| 高管薪酬制度設(shè)計(jì)：從初始公平開始 |
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| 2007-05-09 作者：?jiǎn)绦律?nbsp; 來源:上海證券報(bào) |
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關(guān)于上市公司管理者的收入討論很快演變成為大批判,，人們從價(jià)值層面口誅筆伐,，但很少從技術(shù)的角度提出建設(shè)性意見。
其實(shí),，給企業(yè)管理者定價(jià)始終是一個(gè)世界性的難題,。在充分競(jìng)爭(zhēng)的環(huán)境下,，企業(yè)管理者的價(jià)格具有趨同性,。但即使在發(fā)達(dá)的美國不同企業(yè)管理者的價(jià)格也不相同。中國國有企業(yè)改組上市之后,，如何給企業(yè)管理者確定合適的工資薪金報(bào)酬,，曾經(jīng)困擾著決策者。在法學(xué)界有學(xué)者認(rèn)為,，民商法關(guān)注初始公平,、過程公平，而經(jīng)濟(jì)法則關(guān)注結(jié)果公平,。這種觀點(diǎn)毫無價(jià)值。初始公平,、過程公平與結(jié)果公平之間存在著內(nèi)在的聯(lián)系,。如果沒有初始公平，那么就很難有真正的過程公平和結(jié)果公平,。過程公平直接影響結(jié)果公平,，而結(jié)果公平則折射過程公平和初始公平。立法者在制定法律規(guī)則的時(shí)候,，既要考慮初始公平,，又要考慮過程公平，同時(shí)更要關(guān)注結(jié)果公平,。作為調(diào)整上市公司管理者工資水平的經(jīng)濟(jì)法既要關(guān)注結(jié)果公平,，同時(shí)又要關(guān)注初始公平和過程公平，并且通過初始公平和過程公平來實(shí)現(xiàn)結(jié)果公平,。
關(guān)于上市公司管理者的收入水平確定大體上有以下三種觀點(diǎn)：一種是工資收入水平與政治待遇掛鉤,，保留行政級(jí)別但同時(shí)保留低工資；一種是參照國際慣例,，在世界其他國家上市公司管理者收入水平基礎(chǔ)上適當(dāng)下調(diào),；一種是尋求自我定價(jià)機(jī)制，獨(dú)立自主地確定上市公司管理者的收入水平,。
第一種觀點(diǎn)具有可操作性,，由于改組后的上市公司管理者普遍帶有行政級(jí)別，他們?cè)谙硎芄珓?wù)員待遇的同時(shí),，可以根據(jù)經(jīng)營業(yè)績(jī)適當(dāng)提高工資薪金數(shù)額,。但是，這種做法明顯地違背了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)律,，與政企分開的要求格格不入,。換句話說，這種定價(jià)方式遷就了不合理的體制,，并且強(qiáng)化了上市公司的行政級(jí)別,。第二種觀點(diǎn)相對(duì)簡(jiǎn)單,，但卻不容易被人接受，原因是中國的上市公司屬于國有控股企業(yè),，而國有控股企業(yè)的投資者不會(huì)允許上市公司管理者在初始階段快速提高自己的工資水平,。況且國有控股上市公司沒有建立嚴(yán)格的薪酬委員會(huì)，上市公司管理者提高工資有自己給自己增加工資的嫌疑,。第三種觀點(diǎn)看到了中國國有控股上市公司的特殊性,，但是卻沒有提出技術(shù)性的解決方案。
筆者認(rèn)為,，在國有控股上市公司發(fā)展的初期,，管理者最好不要忙于提高自己的工資福利待遇，因?yàn)閲锌毓缮鲜泄径际歉慕M公司,，公司的經(jīng)營業(yè)績(jī)和經(jīng)營規(guī)模不僅僅取決于管理者的水平,，更多的是行政調(diào)控的結(jié)果，其中不乏政策性盈利因素,。所以,，在三年之內(nèi)管理者的工資收入應(yīng)該保持相對(duì)穩(wěn)定。等公司經(jīng)營業(yè)績(jī)明顯改善之后,，上市公司的管理者才可以考慮通過薪酬委員會(huì)提高自己的工資福利水平,。
但問題依然存在。比如現(xiàn)在人們議論最多的金融企業(yè),，不同國家金融企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境是不同的,。中國金融企業(yè)之所以在短期內(nèi)大幅度提高經(jīng)營業(yè)績(jī)，是因?yàn)橹醒胝扇×速Y產(chǎn)剝離的經(jīng)營措施,，大大改善了金融企業(yè)的資產(chǎn)狀況,。更重要的是，中國實(shí)行的存貸款利率制度,，使得商業(yè)銀行幾乎坐收暴利,。據(jù)有關(guān)部門統(tǒng)計(jì)，中國商業(yè)銀行的利率差比國外高14倍,，有人形象地說,，即使是一個(gè)傻子在中國拿到了商業(yè)銀行的經(jīng)營牌照，仍然可以輕松地獲取高額利潤,。外資銀行之所以不惜血本進(jìn)入中國,，很大一部分原因，就是看到了中國的利率政策導(dǎo)致商業(yè)銀行具有巨大的盈利空間,。如果不改變存貸款利率制度,，那么，中國國有控股上市銀行的經(jīng)營業(yè)績(jī)?nèi)匀浑y以與其他國家商業(yè)銀行的經(jīng)營業(yè)績(jī)相提并論。所以,，在競(jìng)爭(zhēng)過程中發(fā)現(xiàn)和確定上市公司管理者的價(jià)格仍然十分困難,。
可以說中國上市銀行獨(dú)特的歷史地位和經(jīng)營環(huán)境，決定了投資者必須在上市公司管理者薪酬制度設(shè)計(jì)上另辟蹊徑,，既不能盲目照搬他國的經(jīng)驗(yàn),，同時(shí)又要考慮到激勵(lì)機(jī)制的作用，建立獨(dú)一無二的定價(jià)機(jī)制,，為中國上市銀行管理者確定合理的工資報(bào)酬,。 |
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