雖然一季度加過息,、調過準備金率,，可3月份的金融數(shù)據(jù)還是不容樂觀。
數(shù)據(jù)顯示,，3月末,，廣義貨幣供應量余額36.41萬億，同比增長17.27%,；人民幣貸款余額23.96萬億,，同比增長16.25%，其中,，人民幣貸款一季度增加1.42萬億,，同比多增1678億；外匯儲備余額達到12020億美元,，同比增長37.36%,，其中，外匯儲備一季度增加1357億美元,，同比多增795億美元,。
現(xiàn)在，金融形勢著實讓人撓頭了,。先不說外匯儲備增長居高不下,，流通性過剩實難解決。還有一個兩難困境就是,，一方面,，中央銀行大張旗鼓收緊銀根,，另一方面卻是商業(yè)銀行信貸擴張居高不下。這些銀行手里仿佛有花不完的錢,、貸不盡的款,，任憑你中央銀行怎么緊縮銀根，都能有錢出去放債,。
如此一來,，今年8%的經(jīng)濟增長目標，恐怕是有些摟不住了,。為此,，央行決定周一調高準備金率0.5個百分點。在筆者看來,，在當前流通性過剩和信貸擴張壓力不減的情況下,，說不定什么時候，央行又會動起準備金率的主意,。
畢竟,，現(xiàn)在10%的法定存款準備金率也不算很高，在1988到1998整整10年間,，準備金率都能保持在13%的水平,。而且，還有另外一個數(shù)據(jù)值得關注——3月末,，金融機構的超額儲備率有2.87%。也就是說,，即便準備金率再調高2個百分點,，也不會實質影響商業(yè)銀行的放貸能力。
筆者認為,，央行將長期采用雙軌制的貨幣政策,，通過存貸款利率來對付通貨膨脹；通過公開市場操作和準備金率工具來吸收流動性,。也就是說,，價格型的調控工具——基準存貸款利率的調整要看CPI；而數(shù)量型的調控工具——公開市場操作和存款準備金率工具等,，主要視為了調整市場流動性,。
由此看來，在未來外匯儲備導致的流動性過剩難以實際解決的前提下,，存款準備金工具可能會成為央行常用的大棒,。就象金融專家巴曙松先生說的，上調存款準備金率,，已成為央行的常規(guī)流動性工具了,。
有些專家甚至認為,，今年緊縮性的政策將貫穿全年，較去年相比會更快,、更狠,。而且，緊縮調控仍以數(shù)量型工具為主,，公開市場操作和法定準備金率今后還將頻繁更替使用,。隨著外匯儲備的不斷增長市場資金更加充裕，5,、6月份還存在上調存款準備金率的可能,，下半年存款準備金率也將上調3至4次。此外,，也不排除再次加息的可能,，但因美國有減息跡象，恐將有礙國內的加息進程,。
但是,，準備金率的調整什么時候到頭呢？總不能跟著外匯儲備的上漲一直調上去吧,？長遠之計還在于割斷外匯占款和基礎貨幣的聯(lián)系,，解決外匯儲備增長帶來的流動性過剩，改變我們的“重商主義”傾向,，解決貿易和貨幣的平衡問題,。 |
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