種種跡象表明，中國的股票價格指數(shù)期貨交易就要登場了,。教科書上說,，股指期貨是“20世紀80年代最重要的金融創(chuàng)新成果之一”。人們普遍關(guān)注,，這個新的金融工具將給中國資本市場帶來什么影響。筆者認為，可以套用那句老話,，“既是機遇,，又是挑戰(zhàn)”。但是,，對于監(jiān)管機構(gòu),、大的機構(gòu)投資者和一般中小投資者來說，股指期貨帶來的機遇和挑戰(zhàn)顯然不盡一致,，各方只有具體分析自己所面臨的機遇和挑戰(zhàn),，才能趨利避害。
股指期貨是把雙刃劍,，一方面它的對沖,、價格發(fā)現(xiàn)等功能為投資者提供規(guī)避風(fēng)險的工具，使股票價格波動更為理性,，資本市場更為成熟,；另一方面它的杠桿效應(yīng)和做空機制能放大投機能量，引發(fā)市場更加劇烈的動蕩,。監(jiān)管機構(gòu),，或如許多媒體所說的“管理層”的目標當(dāng)然是保護投資者利益，促進中國資本市場健康發(fā)展,，使其在整個社會主義市場經(jīng)濟體系中發(fā)揮應(yīng)有的作用,。筆者相信，今天的“管理層”與股票和期貨市場建立之初“摸著石頭過河”的情況已不可同日而語,，肯定經(jīng)過周密論證,，從長遠、從整體上權(quán)衡利弊得失,，確信其可以發(fā)揮促進資本市場健康發(fā)展,，走向成熟的積極作用，并能將其負面影響控制在可以接受的范圍內(nèi),，才決心開設(shè)股指期貨交易,。
對于大機構(gòu)投資者來說，股指期貨帶來的機遇是明顯的,。求穩(wěn)健者,，可利用其有效地規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險；謀進取者,，可以利用其以小博大,，獲取厚利。當(dāng)然挑戰(zhàn)也是明顯的,，金融衍生品遠比原生品的結(jié)構(gòu)復(fù)雜,，要求投資者有更高的財技,。有了股指期貨后，當(dāng)年能掙大錢的那點坐莊伎倆肯定不夠用了,。特別是隨著資本市場對外開放的進展,，中國“莊家”能否玩得過財大氣粗的“洋莊家”，還是個疑問,。國際“金融大鱷”利用包括股指期貨在內(nèi)的金融衍生品,，在全球資本市場上興風(fēng)作浪的前車之鑒,，不可不防,。
一般而言，管理層和大投資機構(gòu)薈萃業(yè)界精英,，他們?nèi)绾伟盐展芍钙谪泿淼臋C遇,，應(yīng)對其帶來的挑戰(zhàn)，外人不必操太大心,。有識之士應(yīng)該多向?qū)善敝笖?shù)期貨尚欠缺了解的中小投資者介紹面臨的機遇與挑戰(zhàn),。
股指期貨在西方不同國家的資本市場出現(xiàn)后，表現(xiàn)出的影響并不盡一致,。因此,，這個新金融工具在中國資本市場登場后，會對中小投資者帶來什么影響,，還有待于觀察,。以筆者對股指期貨的粗淺了解，它根本不是有幾十萬,、幾百萬元資金的中小投資者玩得起的玩意兒,！炒股指期貨與炒股票不同。買股票沒買好,，被套牢,，可以老老實實當(dāng)股東，等待“咸魚翻生”,，至少還能分點紅利,，聊勝于無。而買賣股指期貨,，判斷錯了,，可能血本無歸。根本沒有被套牢,、當(dāng)股東的機會,。即使只是炒股票，在有股指期貨的情況下,，中小投資者也將面臨新挑戰(zhàn),。股市變動很大程度上是投資者間搏弈的結(jié)果。成功的中小投資者往往是掌握了“莊家”路數(shù)，才能在搏弈中取勝,。在有股指期貨等做空機制的條件下,，“莊家們”肯定要調(diào)整投資策略，中小投資者對此要有一個重新摸索的過程,。
當(dāng)然,，股指期貨也能給中小投資者帶來益處。如果投資于經(jīng)營得力,、作風(fēng)穩(wěn)健的股票基金,，由于股指期貨為這些基金提供了規(guī)避風(fēng)險的工具，可以使這類基金的收益更加穩(wěn)定,。 |
|