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| 2007-02-01 時衛(wèi)干（中國社科院博士） 來源:新京報 |
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這么高的行權價,，是不是相當于給高管們畫了一張大餅呢？高管們要吃這張大餅,，除了通過自身努力滿足一系列業(yè)績指標之外,，也許還得看運氣如何,，看未來5年內中國股市是否能夠持續(xù)走牛。
就在新一輪大牛市來臨之際,，蘇寧電器（002024）出臺了《股票期權激勵計劃（草案）》,，根據(jù)該草案，蘇寧電器將拿出占總股本3.05%的2200萬份股票期權,，用以獎勵公司部分高管及業(yè)務骨干人員,，惠及人數(shù)在百余人左右。
在A股上市公司中,，實施管理層股票期權獎勵計劃的公司并不多,。像寶鋼、中石化這種已經(jīng)實施了管理層持股或股票激勵計劃的大型國企,，對A股上市公司并不具有太多的示范效應,，因為這些公司太特殊了。如今,，作為民營企業(yè)的蘇寧電器提出股票期權獎勵計劃,，已經(jīng)為其他上市公司實施類似計劃趟出一條新路。股票期權這一發(fā)達國家市場很常見的管理層激勵措施,，如果在A股市場得以普及推廣,，將提升整個A股上市公司的質量,。
蘇寧電器公告稱,，“股權激勵方案是蘇寧企業(yè)內部治理結構和管理創(chuàng)新的重大突破，對于提高團隊凝聚力,、提高企業(yè)競爭力具有難以估量的價值,。”毫無疑問,，蘇寧電器此舉配得上這些評價,，有利于留住優(yōu)秀人才，大大提升企業(yè)的競爭力,。如果再考慮到蘇寧此舉對整個市場的示范作用,，意義的確重大,。
但是，蘇寧的管理層們到底從這次股票激勵計劃中得到了什么,？蘇寧電器真的會“增加5個億萬富豪和8個千萬富翁”嗎,？首先必須指出的是，根據(jù)獎勵方案,，獲得期權獎勵的蘇寧管理團隊并不是免費獲得這些股票,，而是必須以66.6元的高價購買，1月31日蘇寧電器以66.9元報收,，僅高出行權價3毛錢,。按此計算，管理層得到的并不多,。
蘇寧電器股價自去年11月初啟動,，短短3個多月里，蘇寧電器股價宛如坐上噴氣式飛機,，從25元沖高到目前的67元左右,，最高價達73元，動態(tài)市盈率高達90余倍,。在這樣一個時機出臺股權激勵方案,，蘇寧電器可謂名利雙收：其一，蘇寧電器董事長張近東當初“5年內再造1000個千萬富翁”的承諾能夠兌現(xiàn),，如果這些股票能夠順利行權,，蘇寧電器的確可以產(chǎn)生數(shù)百位千萬富翁。
其二,，在股市泡沫顯現(xiàn)之際順勢而動,，制定非常高的行權價。事實上蘇寧電器付出的絕對沒有人們想象的那么多,，這一點,，想必有幸得到期權獎勵的蘇寧高管們心知肚明：如果未來2-3年后中國股市由牛轉熊，蘇寧電器的股價還能保持在66.6元之上嗎,？如果屆時股價低于66.6元,，那現(xiàn)在所授予的期權就是廢紙一張。
而且,，即使行權價這么高,，但蘇寧高管們還不能隨便行權，必須滿足一系列的條件,。更重要的是,，必須滿足一系列業(yè)績條件：2006年度凈利潤增長80%以上，且每股收益不低于0.9元,；2007年度凈利潤增長50%以上,，且每股收益不低于1.35元,；2008年度凈利潤增長30%以上，且2008年度的每股收益不低于1.75元,。這些條件,，比起當年摩根士丹利與蒙牛牛奶之間的“對賭”協(xié)議，簡直有過之而無不及,。
很難說蘇寧電器董事長張近東是否是從摩根士丹利當年的做法中得到了靈感,。期權的目標是為了把員工與企業(yè)的利益直接連接起來，而張近東高明之處則在于,，他順勢而為確定了一個非常之高的行權價,。這么高的行權價，是不是相當于給高管們畫了一張大餅呢,？高管們要吃這張大餅,，除了通過自身努力滿足一系列業(yè)績指標之外，也許還得看運氣如何,，看未來5年內中國股市是否能夠持續(xù)走牛,。
蘇寧電器之后，也許還會有一系列公司推出管理層股票期權激勵,，只是不知道下一次的方案,，又能給其管理層帶來什么樣的實惠。 |
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