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中國目前迫切需要找到一個健康可持續(xù)的為社會大眾帶來財富增長的發(fā)展方式,，既然房地產(chǎn)市場做不到，就更應(yīng)盡早釋放這個市場積累起來的越來越嚴(yán)重的價格泡沫風(fēng)險�,，F(xiàn)在需要拿出智慧，緩解通脹預(yù)期,，擠掉資產(chǎn)泡沫,，讓投資回到“高收益高風(fēng)險”的常理中來，讓產(chǎn)業(yè)資本和金融資本回到會給大眾帶來健康可持續(xù)收益增長的經(jīng)濟建設(shè)中去,。
溫總理最近在天津考察時直言當(dāng)前宏觀調(diào)控面臨兩難,。他在強調(diào)堅持適度寬松貨幣政策的同時，再次表達了中央堅決遏制部分城市房價過快上漲的決心,。這也能看出,，今天中國房地產(chǎn)市場的“風(fēng)險釋放”依然非常困難。我認(rèn)為其中一個明顯特征,，是上下沒有形成共識,。甚至在某些方面，一些領(lǐng)導(dǎo)和部分專家的對“平抑樓價”的見解,，很值得商榷,。
觀點一：增加經(jīng)濟適用房和廉租房供給可平抑房地產(chǎn)價格過快上漲的態(tài)勢。
這是把兩個不同性質(zhì)的問題混為一談了,。因為今天房地產(chǎn)價格上漲是人們追求財富增長的利益驅(qū)動所導(dǎo)致的結(jié)果,。也就是說，只要市場有充裕的流動性需要將它有效地“管理”（并不一定是銀行的流動性）,，只要人們對未來通脹的預(yù)期不減,，只要房地產(chǎn)市場的高收益具有可持續(xù)性，那么,，人們把收入轉(zhuǎn)變成房產(chǎn)的沖動就絲毫不會減弱,。這是房價上漲最大的剛性需求！對今天處于人均收入還只有后3000美元的社會發(fā)展階段的中國來說,，因為社會保障的后顧之憂無法有效緩解,，社會大眾完成財富積累的沖動不容忽視。只是人們追求財富過程中看到了地方政府利用批發(fā)土地獲益,、開發(fā)商偷工減料唯利是圖,、“不勞而獲”的行為，對此發(fā)出了嚴(yán)厲的譴責(zé),。但這個強大驅(qū)動力的存在,，大家靠房地產(chǎn)這個唯一的大眾投資渠道“賺錢”的性質(zhì)，不會因為政府增加有限的土地供應(yīng)而會有實質(zhì)性改觀,。而且,，看似為了增加消費能力而實施的工資增長計劃,，也不會改變“省吃儉用”的狀況，剩下來的資金也照樣會因為需要完成財富積累而投資到樓市中來,。
總之,，只要大眾資金源源不斷地進入(可供投資的)房地產(chǎn)市場，房價就會一直漲上去,。何況現(xiàn)在政府所構(gòu)思的土地的出讓和住房供給的增加只是解決百姓居住問題,，絲毫無法影響到人們通過投資房地產(chǎn)來積累自身財富的強烈愿望！除非房地產(chǎn)市場“只有收益沒有風(fēng)險”的格局真正被打破,，從而回到金融投資的基本原理中：（從長期來講）高收益一定面臨高風(fēng)險,，否則這個市場將是扭曲的，一定會走向崩潰,。今天買房出于純粹消費動機的人越來越少,，投資目的進場的人越來越多。甚至“產(chǎn)業(yè)資本”和“國外游資”都在進入這個本不容許它們進入的市場,！
觀點二：中國經(jīng)濟的發(fā)展目前離開房地產(chǎn)市場的繁榮很難持續(xù),。
這是把“因”和“果”關(guān)系顛倒了。的確,，城市化和國際化會出現(xiàn)房價上漲的態(tài)勢,，但它應(yīng)是中國經(jīng)濟健康發(fā)展的結(jié)果之一。如果一個國家把主要資源投入到一個以金融投資目的為主的房地產(chǎn)市場,，以其作為發(fā)展動力,，滿足暫時在經(jīng)濟基本面較好階段所表現(xiàn)出來的對GDP增長有積極貢獻的局面，那就等于完全是在利用“藥效發(fā)揮的階段”來麻醉自己,。如果今天這場游戲參與者還包括本不應(yīng)該興師動眾加盟的地方政府,、非金融企業(yè)和支撐中國經(jīng)濟命脈的銀行業(yè)，支撐中國經(jīng)濟發(fā)展的健康活力的“可持續(xù)性”就會大打折扣,。最后,，如果因為不敢接受他們所認(rèn)為的“惡果”出現(xiàn)，只能現(xiàn)在想方設(shè)法維持原狀,；那可真會出現(xiàn)了沒有房地產(chǎn)市場繁榮,，經(jīng)濟就會帶來硬著陸的結(jié)局！
如果地方政府現(xiàn)在真的像社會所說的那樣,，離開了土地批租的權(quán)力就沒有生存的空間,，我們的企業(yè)無法找到能與房地產(chǎn)媲美的商務(wù)環(huán)境，銀行經(jīng)受不了房地產(chǎn)市場的調(diào)整（連改變惡習(xí)的體力都已經(jīng)不存在了）,，那么,，中國實體經(jīng)濟只好維持現(xiàn)在的原狀——中央政府搞經(jīng)濟（無法退市），地方與市場爭財富（挺房價），這樣下去,，后果不堪設(shè)想,！
觀點三：中央政府抑制房價的決心和力度決定中國房地產(chǎn)市場和中國經(jīng)濟未來的命運。
聽上去不錯,，但細想一下,，這樣的宏觀調(diào)控還是治標(biāo)不治本。我非常同意溫總理最近在天津視察時再次強調(diào)的“標(biāo)本兼治”的做法,。因為不治標(biāo),，治本的環(huán)境就不存在，治本的代價就會很高,，效果也會大打折扣。因為今天問題的本質(zhì)是中國社會還沒有看到讓大眾未來安心生活的前景,，社會保障,、通脹壓力、經(jīng)濟增長等等都讓大家急于通過尋找安全投資的渠道,，盡快積累更多的財富,，給自己和家庭買好“終生的保險”。所以,，民生的這一財富積累的問題不解決,，房價下來，還會出現(xiàn)“金價”大漲,，資本市場泡沫,，甚至出現(xiàn)子虛烏有的“大蒜泡沫”。
提供安居環(huán)境固然重要,，但是,，應(yīng)該看到更為關(guān)鍵的是人們因為沒有財富積累而對未來所產(chǎn)生的心理恐慌。有專家說,，先通過扶持房地產(chǎn)市場讓大眾完成財富積累,，然后再進一步結(jié)構(gòu)調(diào)整，不是更好,？問題是這樣做,，隨之而來的就可能是中國經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)的空洞化。你想,，房地產(chǎn)市場投資最沒有風(fēng)險,、收益又最高，這樣“好”的機會,，哪怕投資準(zhǔn)入門檻較高,，人們也會拼命設(shè)法往里拱。這也就是為什么民眾會對央企圈地、地方政府高價拍地,、炒房團大手筆購房等現(xiàn)象表現(xiàn)那樣強烈的情緒的原因,。一句話，只讓少部分人參與財富積累,，是根本不可能的,，而且也會制造更為嚴(yán)重的貧富分化。中國目前迫切需要找到一個健康可持續(xù)的為社會大眾帶來財富增長的發(fā)展方式,，既然房地產(chǎn)市場做不到,，就更應(yīng)盡早釋放這個市場積累起來的越來越嚴(yán)重的價格泡沫風(fēng)險。
因此,，現(xiàn)在需要拿出智慧(比如,，收縮銀根、導(dǎo)入物業(yè)稅等),，緩解通脹預(yù)期,，擠掉資產(chǎn)泡沫，讓投資回到“高收益高風(fēng)險”的常理中來,。盡管這樣“調(diào)控”也還是治標(biāo),，但畢竟這可以讓產(chǎn)業(yè)資本和金融資本回到或扶持會給大眾帶來健康可持續(xù)收益增長的經(jīng)濟建設(shè)中去。
分析了上述觀點,，我想說的是,，今天在如此強烈的投資沖動面前和市場化程度已很高的情況下，政府要讓房價“軟著陸”是何等的艱難,！除非市場不再提價,，甚至“部分讓利”，尋求一個雙方都愿意接受的“那什均衡”,。但問題是,，這樣“不出現(xiàn)大跌”的結(jié)果，實際上做得到嗎,？
（作者系復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院副院長,、金融學(xué)教授） |