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5月以來,，國際油價在創(chuàng)下兩年來新高后出現(xiàn)持續(xù)下滑,，特別是第一周WTI和布倫特期價分別跌至71.61美元/桶和78.27美元/桶,，跌幅均達12%。目前這一下跌趨勢還在延續(xù),。
那么,，是什么原因?qū)е庐?dāng)前國際油價出現(xiàn)振蕩下跌呢？在筆者看來,，可能有以下幾方面原因。
首先,，歐洲主權(quán)債務(wù)危機蔓延引發(fā)市場恐慌,、資金撤離和美元走強等因素，是導(dǎo)致國際油價快速下跌的直接導(dǎo)火索,。
盡管5月2日歐元區(qū)國家與IMF達成協(xié)議,，聯(lián)手向希臘提供總額達1100億歐元貸款的救助方案，但歐洲主要股市卻走出“高開低走,、小幅回落”走勢,。5月4日，全球主要股市開始暴跌,，道瓊斯指數(shù)在5月5日盤中下挫近千點,，市場陷入一片恐慌。隨后,，歐盟成員國財長10日達成一項總額7500億歐元的救助機制,，努力確保希臘危機不會蔓延，曾引發(fā)歐美股市和國際油價上漲,。
但由于擔(dān)心希臘主權(quán)債務(wù)危機依然會蔓延,，導(dǎo)致大量資金持續(xù)撤離股市和商品市場。金屬,、農(nóng)產(chǎn)品,、能源等大宗品種均出現(xiàn)大幅下跌，國際油價更是一周內(nèi)下跌超過10美元,。由此,，大量避險資金涌向黃金和美元資產(chǎn)，黃金價格突破1200美元,，創(chuàng)下歷史新高,；美元指數(shù)從82升至超過85，進一步加劇了油價跌勢,。
其次,，與黃金受資本博弈的影響較大不同，石油價格波動在中長期內(nèi)仍然受制于供求基本面因素,。
據(jù)近期國際能源署,、美國能源部信息,、石油輸出國組織等三大能源機構(gòu)對石油供需的預(yù)測可見，它們對經(jīng)濟基本面仍持謹慎態(tài)度,，認為需求復(fù)蘇還比較微弱,。石油市場的這一基本面也影響石油金融市場中投資者的情緒和行為。
不過,，盡管歐元對美元出現(xiàn)急劇貶值,，但以歐元計價的油價下跌幅度實際并不大。與1971年以來黃金與石油平均比價（約為16）相比,，按黃金價格計價的油價降幅也不大,。考慮到目前黃金已成為避險品種,，黃金價格與美元走勢也一反以往負相關(guān)關(guān)系而出現(xiàn)同方向上升,，目前黃金與石油比價關(guān)系基本正常。在流動性過剩和經(jīng)濟前景不確定性背景下,，黃金與美元的同向波動趨勢仍將持續(xù),。這從另一側(cè)面再次證明，任何貨幣想替代美元都將面臨很大困難,。
再次,，美元走勢將成為今后一個時期影響油價走勢的主導(dǎo)因素。
金融危機之后,，全球經(jīng)濟實際上正在尋找新的均衡,。從經(jīng)濟史與美元走勢歷史的角度觀察，美元指數(shù)能否有效站穩(wěn)90,，是債務(wù)資產(chǎn)周期與債權(quán)資產(chǎn)周期轉(zhuǎn)換的分水嶺,。日前奧巴馬總統(tǒng)在華盛頓表示，如果美國經(jīng)濟強勁,，則將維持強勢美元,。這是美國決策層對美元政策轉(zhuǎn)向的明確表達。據(jù)此猜想,，奧巴馬執(zhí)政時期的美元指數(shù)可能仍處于強勢,，全球經(jīng)濟也可能步入一個新的債權(quán)資產(chǎn)周期。
依筆者之見,，如果美元在中期內(nèi)仍保持強勢,，必然會壓制以美元計價的石油價格，但以歐元計價的石油價格仍有很大上升空間,，以黃金價格計價的石油價格則可能比較穩(wěn)定,。總體而言，油價仍將可能在較高位維持,。
近期來看,，墨西哥灣鉆井平臺事故對市場的影響已被美元走強所沖淡。但一旦美元企穩(wěn),，估計油價還得上漲,。因為，經(jīng)濟復(fù)蘇對油價的需求是剛性的,，環(huán)境成本,、資源約束和溫室氣體排放限制等因素卻制約了石油生產(chǎn)。
從中長期來看,，世界油氣資源開采越來越復(fù)雜,，也越來越困難：石油開采的對象從常規(guī)資源到非常規(guī)資源；石油開采區(qū)域陸上到海上,，從淺水到深水，從深水到超深水,，一些國家甚至瞄準了極地油氣資源,。“石油峰值論”逐漸為業(yè)界接受,，油田衰減越發(fā)嚴重,；最后一個超大型油田發(fā)現(xiàn)距今已有二十多年。
要想在經(jīng)濟發(fā)展的數(shù)年周期內(nèi)打破資源瓶頸幾乎是不可能的,，對油氣行業(yè)的技術(shù)進步也不要抱有太大希望,。
因此，盡管無法排除國際油價在資本流動的沖擊下瞬間或短期內(nèi)可能會回到30-40美元/桶（以目前的美元實際價格）的低位上,，但目前的油價也不可能在數(shù)年內(nèi)維持在這個位置,，中長期內(nèi)保持低油價的可能性并不大。
也許,，我們不能奢望改變市場環(huán)境,，可以重新回到低油價時代，需要改變的是我們的能源生產(chǎn)和消費方式,，乃至我們的生產(chǎn)和生活方式,。推而論之，主權(quán)債務(wù)危機甚至金融危機并不可怕,，可怕的是能源危機及其帶來的環(huán)境和氣候危機,。 |