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經(jīng)濟穩(wěn)步復(fù)蘇的趨勢,，以及當前較為合理的市場估值，決定了大盤繼續(xù)調(diào)整空間較為有限,。我們預(yù)計,，近期大盤將呈現(xiàn)箱體震蕩格局，建議投資者逢低關(guān)注消費領(lǐng)域及成長性中小企業(yè),。
下行空間較為有限
近期市場闖關(guān)3000點未果再次選擇向下調(diào)整。究其原因,，投資者對經(jīng)濟復(fù)蘇進程有所擔心,，而且近期融資壓力明顯加大。不過,，綜合基本面,、估值水平等因素來看，市場下行空間較為有限,。
首先,，雖然對經(jīng)濟復(fù)蘇的預(yù)期有所降低，但我國經(jīng)濟穩(wěn)步復(fù)蘇依然可以期待,。目前宏觀經(jīng)濟主要面臨兩方面不確定性：一是高房價對樓市交易構(gòu)成制約,，也可能進一步拖累房地產(chǎn)投資復(fù)蘇；二是國際市場上貿(mào)易保護不斷升溫,，我國外需復(fù)蘇的進程難免受到影響,。這兩個負面因素確實不容忽視，不過,，我們?nèi)詰?yīng)樂觀地看到,，在主要經(jīng)濟體經(jīng)濟形勢不斷好轉(zhuǎn)的背景下，外需復(fù)蘇是大勢所趨,，貿(mào)易保護只是放慢外需復(fù)蘇的步伐而已,。
就國內(nèi)而言，管理層也考慮到經(jīng)濟復(fù)蘇的基礎(chǔ)仍不穩(wěn)固,，因此反復(fù)強調(diào)要維持積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策,。鑒于房地產(chǎn)對經(jīng)濟復(fù)蘇的重要性，各地政府對房地產(chǎn)的政策仍將偏于寬松,。
其次,，市場估值處于合理水平。目前滬深300指數(shù)2009年動態(tài)市盈率約在20倍,，并無泡沫可言,，再考慮到前期大規(guī)模發(fā)行的基金仍處于建倉過程中,，逢低買入應(yīng)是主要操作策略，因此權(quán)重板塊對市場的拖累作用不會太大,。值得注意的是,，目前A、H股溢價率已跌至11.6%,，創(chuàng)下年內(nèi)最低水平,，多只權(quán)重金融股呈現(xiàn)價格倒掛現(xiàn)象。
第三,，資金面上面臨的壓力主要來自心理層面,。創(chuàng)業(yè)板公司雖然批量發(fā)行，但由于單家公司融資規(guī)模很小,，總的融資規(guī)模仍然有限,，因此對主板的資金分流作用并不明顯。以首批十家公司為例,，我們預(yù)計融資規(guī)模合計45億元左右,，大致相當于一只中小規(guī)模的滬市大盤股。當然,，創(chuàng)業(yè)板推出后還會分流部分活躍性資金,，但可以預(yù)見，由于創(chuàng)業(yè)板初期估值偏高,，主流機構(gòu)仍將以觀望為主,。另外，10月份大小非解禁規(guī)模雖然巨大,，但絕大多數(shù)來自國資持股,，實質(zhì)性減持壓力非常有限。事實上,，考慮到通脹預(yù)期下儲蓄資金活化,，以及海外熱錢的注入因素，目前市場資金面遠未到緊張局面,，只是寬松程度較上半年大為降低而已,。
逢低關(guān)注消費與成長性企業(yè)
由于目前市場估值已提前反映了經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期，而且流動性推動力量也明顯減弱,，因此市場缺乏上行的動力,。但是，市場下行空間也較為有限,，我們預(yù)計大盤仍將呈現(xiàn)箱體震蕩格局,。由于整體性機會已較缺乏，我們建議投資者關(guān)注結(jié)構(gòu)性機會,。
首先,，消費相關(guān)行業(yè)仍是值得投資者中長期關(guān)注的領(lǐng)域,。不僅因為目前消費形勢仍顯良好，而且在未來經(jīng)濟轉(zhuǎn)型,、強調(diào)內(nèi)需的背景下,，消費有望受到更多政策的提振，例如食品飲料,、商業(yè)零售,、汽車、醫(yī)藥生物等板塊都值得逢低關(guān)注,。
其次,，創(chuàng)業(yè)板的推出，使得市場的興奮點已轉(zhuǎn)向成長預(yù)期良好的“泛科技板塊”,，在一段時間之內(nèi)投資者對傳統(tǒng)周期性行業(yè)的關(guān)注度將顯著降低,。投資者可圍繞IT、智能電網(wǎng),、節(jié)能環(huán)保、醫(yī)藥生物,、新能源,、新材料等政策扶持的重點產(chǎn)業(yè)，關(guān)注成長性良好,、行業(yè)地位獨特,、估值相對不高的中小市值企業(yè)。 |