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創(chuàng)業(yè)板開(kāi)板在即,，在為中國(guó)創(chuàng)業(yè)企業(yè)感到高興的同時(shí),，我們也應(yīng)注意創(chuàng)業(yè)板發(fā)展過(guò)程中可能面臨的多個(gè)問(wèn)題。在目前，筆者尤其關(guān)注創(chuàng)業(yè)板首批公司詢(xún)價(jià)時(shí)所體現(xiàn)出的高溢價(jià)隱憂(yōu),。
以筆者周一下午收到的5家創(chuàng)業(yè)板公司材料為例,，其券商投價(jià)報(bào)告估值上限從17.6元到74.53元不等。其中最高的神州泰岳,，主承銷(xiāo)商給出的估值區(qū)間為63.64~74.53元,，對(duì)應(yīng)2008年的攤薄市盈率為近80倍，雖然2009年公司預(yù)期業(yè)績(jī)暴增至2.12元,，使2009年的市盈率看起來(lái)并不算太高,，但該公司系2008年中小板過(guò)會(huì)被否的企業(yè)，當(dāng)時(shí)被否的兩大主因是員工股權(quán)代轉(zhuǎn)讓的瑕疵和重要合同業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),。前者系歷史遺留問(wèn)題,，而后者盡管在今年4月續(xù)簽了3年的合約，但今后仍舊存在著較大的續(xù)簽風(fēng)險(xiǎn),。因此公司如此高價(jià)發(fā)行,，風(fēng)險(xiǎn)實(shí)在堪憂(yōu)。
此外,，神舟泰岳在招股說(shuō)明書(shū)中擬募資為5.02億,，根據(jù)券商的估值區(qū)間和其3160萬(wàn)的發(fā)行股本計(jì)算，其可募資金額將達(dá)到20億~23.5億元,，是擬募資額的4倍,，這一水平與本周三在上海發(fā)行的中國(guó)國(guó)旅相差無(wú)幾，更相當(dāng)于上周四過(guò)會(huì)的7家公司擬募資額的總和,。如按照主承銷(xiāo)商給出的定價(jià)區(qū)間最終確定為發(fā)行價(jià)格,，如此巨大的超額募資將投向何處，令人生疑,。
其他幾家公司或多或少也有這樣的現(xiàn)象,。建議有關(guān)監(jiān)管部門(mén)應(yīng)考慮在創(chuàng)業(yè)板個(gè)股的募資額嚴(yán)重超出發(fā)審時(shí)批準(zhǔn)金額的情況下，適當(dāng)減少發(fā)行量,。
（作者系東航金融注冊(cè)金融分析師） |