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| 創(chuàng)業(yè)板候選者的“塊頭”并不小 |
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| 2009-09-15 陳毅聰 來源:21世紀經(jīng)濟報道 |
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中國證監(jiān)會宣布，將于9月17日召開第1次至第4次創(chuàng)業(yè)板發(fā)審會,，審核首批7家企業(yè)的發(fā)行申請,。17日之后，還將陸續(xù)召開發(fā)審會審核其它企業(yè),。若順利過會,，這些企業(yè)有機會于今年10月底或11月初批量掛牌。此前,，證監(jiān)會稱已受理149家企業(yè)的創(chuàng)業(yè)板IPO申請,，已有40家企業(yè)進入初審程序。
根據(jù)證監(jiān)會的統(tǒng)計,，這149家企業(yè)發(fā)行前股本總額為114.6億股,，股本最大為4.58億股，最小為0.25億股,，其余147家發(fā)行前平均股本為0.747億股,，為目前中小板發(fā)行前平均股份數(shù)的73％；平均擬發(fā)行股份約0.24億股,，平均預計募集資金量為2.26億元,，分別為目前中小板企業(yè)首發(fā)平均水平的70%、62％,。由此看來,，創(chuàng)業(yè)板候選企業(yè)的平均體量較小，相當于打了個六折,、七折的中小板,。盡管如此，它們的平均規(guī)模也超過了主板（含中小板）的股本標準約一倍左右：發(fā)行前總股本3000萬,，發(fā)行后達到5000萬,。
17日上發(fā)審會的7家企業(yè)已公開招股意向書申報稿，我們從中可以看出這7家企業(yè)的一些共性,。首先,，這些企業(yè)的“塊頭”并不小，夠得上主板的IPO門檻,。7家企業(yè)的凈利潤情況,、營業(yè)收入或經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額情況等財務指標都滿足主板的上市要求,。它們最近3年凈利潤均為正數(shù)，且累計均超過3000萬元,，三年累計的平圴值達到了1.44億元,。其次，這7家企業(yè)有6家為私人控股的民企,，只有樂普醫(yī)療是國有控股,。已受理的149家企業(yè)中，也有八成多是民企,。而7家上會企業(yè)全都有創(chuàng)投機構的參股,。就這兩點來說，創(chuàng)業(yè)板倒是明顯區(qū)別于主板,。在民企云集的中小企業(yè)板中,，創(chuàng)投機構參股密度也遠遠沒有這么高，粗略統(tǒng)計每10家大約只有兩家擁有創(chuàng)投機構股東,。
另外,，這7家企業(yè)除一家成立于2004年，另外6家分別成立于1997年-2001年,，與大家印象中初生牛犢一般的創(chuàng)業(yè)企業(yè)不同。我們用預計募集資金總額進行推測,，這7家公司按發(fā)行后總股本全面攤薄的,、IPO發(fā)行價格對應的靜態(tài)市盈率平均值為23倍，最高者為36倍,，最低約為13倍,。最終的發(fā)行價格得看未來的詢價，考慮到這7家企業(yè)過去兩三年的成長性很好（營收復合增長70%左右,，凈利潤復合增長率100%左右）,，23倍市盈率的定價水平不算高。
總體看下來,，能感覺到監(jiān)管者的良苦用心,，即：擔心創(chuàng)業(yè)板剛開張就出大差錯，企業(yè)上市后質(zhì)量大幅下滑,，故與券商聯(lián)手,，從緊把握了企業(yè)挑選標準。而擬上市企業(yè)知道創(chuàng)業(yè)板初期會是批量上市,，發(fā)行速度比中小板快,，也樂于轉(zhuǎn)到創(chuàng)業(yè)板申請IPO。如此一來,，創(chuàng)業(yè)板初期候選企業(yè)整體的規(guī)模,、質(zhì)量就提了上去,。目前，公眾到創(chuàng)業(yè)板開戶的熱情不高,，原因之一是害怕風險,。其實，在筆者看來,，創(chuàng)業(yè)板前20-30家個股與中小板并沒有大的區(qū)別,。
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