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中國(guó)股市近期出現(xiàn)的暴跌,，讓不少投資者被深深套住。由于這一波下跌來(lái)得比較突然,，下跌力度也比較兇猛,，一些以財(cái)大氣粗稱雄于市場(chǎng)的基金、證券商也來(lái)不及反應(yīng)，一起被關(guān)進(jìn)了“套牢大獄”,。
對(duì)于造成這波大跌的原因,，市場(chǎng)有各種見(jiàn)仁見(jiàn)智的分析，應(yīng)該說(shuō)都有一定的道理,。而較早前曾有減倉(cāng)行為的社�,；穑瑒t被不少股民認(rèn)為是造成此次大跌的罪魁禍?zhǔn)�,。針�?duì)這種議論,，有媒體刊文《社保基金不該逃頂嗎》,，認(rèn)為社�,；鸱旮邷p倉(cāng)的正當(dāng)性是不容置疑的，那種要求社�,；疬M(jìn)行長(zhǎng)線投資的說(shuō)法,，是把社保基金當(dāng)作平準(zhǔn)基金來(lái)對(duì)待了,。
社�,；饏⑴c股市交易，究竟是怎樣一種狀況,，其實(shí)并不是很透明,。按照官方的說(shuō)法，社�,；鹬饕且詤⑴c證券投資基金的形式來(lái)分享股市溢利,。但由于社保基金已開(kāi)設(shè)有直接參與股市交易的賬戶,，看來(lái)親自下海炒股已成事實(shí),，只是它參與市場(chǎng)的水到底有多深，迄今為止從未向社會(huì)公布過(guò),。社�,；鹑绻皇且云胀C(jī)構(gòu)投資者的身份進(jìn)入市場(chǎng)，并沒(méi)有公布自己倉(cāng)位的義務(wù),，因此,，這并不違反我國(guó)目前有關(guān)的證券法規(guī)。而且,，作為一個(gè)普通的機(jī)構(gòu)投資者,，它在市場(chǎng)中也并不需要承擔(dān)對(duì)整個(gè)市場(chǎng)負(fù)責(zé)的義務(wù)，同其他機(jī)構(gòu)一樣,，它進(jìn)入市場(chǎng)的唯一目的就是盈利,。因此,，它的逃頂只是一種市場(chǎng)行為，確實(shí)不應(yīng)對(duì)其過(guò)度的指責(zé),。
但是,，如果文章做到這里就結(jié)束了，那又是很不夠的,。社�,；鹪谔禹斠院缶统霈F(xiàn)股市大跌，這在A股市場(chǎng)的歷史上已經(jīng)不是第一次,，投資者有必要進(jìn)一步提出質(zhì)疑：社�,；饝{什么總能成功逃頂？社�,；痣m然有“基金”之名,，但是它與資本市場(chǎng)常見(jiàn)的以集合理財(cái)工具面目出現(xiàn)的證券投資基金有著本質(zhì)的不同，它是承擔(dān)社會(huì)養(yǎng)老保障體系資金增值保值的專項(xiàng)基金,，由政府直接管理,，以政府信譽(yù)來(lái)保證它運(yùn)作的安全性。正是由于這個(gè)原因,，投資者才會(huì)把進(jìn)入資本市場(chǎng)的社�,；甬�(dāng)作類似于平準(zhǔn)基金的政府托市工具來(lái)看待，希望它不要像一般的機(jī)構(gòu)投資者那樣在市場(chǎng)頻繁進(jìn)出,，追漲殺跌,，而是能成為穩(wěn)定市場(chǎng)的重要工具。投資者的這種想法也許有點(diǎn)不切實(shí)際,，但將其加諸社�,；鹕砩希⒉皇翘^(guò)分的要求,。
問(wèn)題在于,，社保基金如果把自己混同于一般的機(jī)構(gòu)投資者,，由于它的特殊身份,，它的交易行為還是有令人質(zhì)疑的地方。一方面,，社保基金由政府直接控制,，在我國(guó)這樣一個(gè)還停留在“政策市”階段的市場(chǎng)中,，它的操作完全可以與政策調(diào)控配合默契，從而保證在與交易對(duì)手的博弈中立于不敗之地,。另一方面,，由于我國(guó)特殊的管理體制,，社保基金不像其他機(jī)構(gòu)投資者一樣,，需要接受市場(chǎng)監(jiān)管部門(mén)的管制,，而是完全可以超脫于市場(chǎng)監(jiān)管之外。比如某個(gè)股票出現(xiàn)連續(xù)性的大幅拉升,，其控盤(pán)方如果是一般的機(jī)構(gòu)投資者,，特別是一些私募性質(zhì)的民營(yíng)機(jī)構(gòu)，就有可能涉嫌操縱股價(jià),，但如果社�,；鹱隽怂目乇P(pán)方，即使它在交易過(guò)程中確實(shí)有什么不合法規(guī)之處,，按目前的現(xiàn)實(shí)也很難追究它的責(zé)任,。顯然，這兩個(gè)方面的現(xiàn)實(shí),，都是有違資本市場(chǎng)公正性原則的,，對(duì)其他類別的投資者也會(huì)造成很大的不公平。事實(shí)上,，我們回顧一下歷史,，自從社保基金允準(zhǔn)入市以后,，每一次市場(chǎng)出現(xiàn)重大轉(zhuǎn)折,、包括機(jī)構(gòu)投資者在內(nèi)的各類市場(chǎng)主體損失慘重的時(shí)候，比如在前年發(fā)生的
“5·30”事件和中石油上市前夕,，社�,；鹂偰苌衿娴爻晒μ禹敚溟g的奧妙還是值得深思的,。
由于我國(guó)的社會(huì)保障體系建立比較晚,，目前還有許多欠賬，因此面臨著保值增值的重大課題,。但是,，指望通過(guò)炒股來(lái)實(shí)現(xiàn)社保基金增值的想法是不可靠的,，它的先天保守風(fēng)格決定了它不應(yīng)該參與到炒股之中�,，F(xiàn)在看來(lái)，社�,；鹑胧幸鸭瘸墒聦�(shí),，這就給我國(guó)的資本市場(chǎng)管理提出了新的課題。在目前“政策市”還難以完全消除的情況下,，如果社�,；鹄米陨淼奶厥獾匚涣桉{于法律監(jiān)管之上,，很容易給市場(chǎng)的規(guī)范運(yùn)作造成負(fù)面影響，從根本上說(shuō),，這又是損害投資者利益的,。因此，有關(guān)方面應(yīng)該針對(duì)市場(chǎng)發(fā)展出現(xiàn)的新情況,，對(duì)社�,；鸬染哂刑厥馍矸莸臋C(jī)構(gòu)投資者的市場(chǎng)操作行為，按照證券法的精神進(jìn)行規(guī)范,，使市場(chǎng)的公正性不致因此受到損害,。 |