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近日,，央行發(fā)布二季度貨幣政策執(zhí)行報告,，提出下半年對貨幣政策的執(zhí)行進行市場化“動態(tài)微調(diào)”,。央行的這一表態(tài)頓時引起了市場的廣泛討論,，有評論直指央行“動態(tài)微調(diào)”的表態(tài)是貨幣政策轉向的信號,。
對此,，央行副行長蘇寧稱部分媒體對央行“動態(tài)微調(diào)”有誤讀,，下半年央行還會繼續(xù)執(zhí)行適度寬松的貨幣政策,，“動態(tài)微調(diào)”并不針對貨幣政策本身，而是對貨幣政策的操作,，貨幣政策的重點,、力度、節(jié)奏進行微調(diào),。
從央行的一系列表態(tài)看,，目前管理層對未來宏觀經(jīng)濟的走勢抱謹慎態(tài)度，因此不肯輕言貨幣政策轉向,。上半年金融機構新增貸款達到7.37萬億元,，M2增長28.5%,，上半年我國貨幣政策的寬松可見一斑,。下半年央行在貨幣政策上適當調(diào)整也是情理之中的事情。
目前我國外貿(mào)出口依然為負增長,，經(jīng)濟內(nèi)生性增長還不穩(wěn)定,，雖然目前4萬億元投資計劃的實施對宏觀經(jīng)濟增長起到了關鍵作用，但這種增長是不可持續(xù)的,，還需要啟動內(nèi)需來保持經(jīng)濟的健康發(fā)展,。因此，下半年的宏觀調(diào)控基調(diào)依然是適度寬松的貨幣政策和積極的財政政策。這是從經(jīng)濟穩(wěn)定的角度著眼的一種表述,。
金融和房地產(chǎn)是一對孿生兄弟,，房地產(chǎn)企業(yè)的資金來源有60%~70%來自于銀行貸款,，因此,，貨幣政策面的變化肯定會影響到房地產(chǎn)業(yè)的資金鏈。只是這種影響可能體現(xiàn)在心理預期層面,，也可能體現(xiàn)在實際貨幣供應方面,，力度也會有大有小。
那么這次央行市場化“動態(tài)微調(diào)”的表述對房地產(chǎn)業(yè)資金鏈將產(chǎn)生何種影響呢,？筆者認為這種影響與其說會影響房地產(chǎn)企業(yè)的銀行貸款,，還不如說會更多影響市場的心理預期,。
先分析下央行市場化“動態(tài)微調(diào)”的含義,。央行有三大調(diào)控工具，即利率,、存款準備金率和公開市場操作,。其市場化“動態(tài)微調(diào)”應該是利用公開市場，通過發(fā)行不同期限,、不同標的和投向的央票來回籠資金,，調(diào)節(jié)經(jīng)濟體系總貨幣量。公開市場操作相對調(diào)整利率和存款準備金率,，其力度是柔性的,，也是結構性的，對經(jīng)濟的殺傷性不大,，但可以起到動態(tài)化調(diào)整貨幣供應量的作用,。
央行運用公開市場操作這個工具進行調(diào)整,，其調(diào)整對象是銀行系統(tǒng),，而并非直接針對房地產(chǎn)業(yè)，這種政策對房地產(chǎn)業(yè)的影響是間接的,，通過銀行房貸量的減少來影響房地產(chǎn)貸款,。比起直接調(diào)整項目資本金比例和收縮房貸政策而言，央行“動態(tài)微調(diào)”對房地產(chǎn)業(yè)的影響并不大,。
從銀行角度看,，雖然央行會通過發(fā)行央票和開展正回購業(yè)務回收流動性，但其并沒有充足的理由收縮房地產(chǎn)貸款,。一方面目前房地產(chǎn)市場普遍出現(xiàn)供不應求的狀況,，房價高企，解決的辦法應是增加供應量,，因此,，銀行對于大中型有實力的房地產(chǎn)企業(yè)的開發(fā)貸款是支持的。另一方面,，目前房地產(chǎn)新開工面積和投資量同比數(shù)據(jù)還不高，國家支持房地產(chǎn)企業(yè)加大項目投資力度和開工力度,，而且已經(jīng)降低了項目資本金比率,。在全年預計10萬億元規(guī)模新增貸款的推動下，房地產(chǎn)業(yè)的信貸量不會受到明顯影響,。綜合來看,，央行市場化“動態(tài)微調(diào)”對房地產(chǎn)業(yè)而言更多的是心理預期方面的影響。 |