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| 投機(jī)推高油價(jià)全球經(jīng)濟(jì)滯脹風(fēng)險(xiǎn)增大 |
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| 2009-05-14 劉曉忠 來源:新京報(bào) |
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5月12日,，紐約商交所原油期貨6月合約報(bào)出了60.052美元每桶的價(jià)位,，今年以來首次突破60美元關(guān)口,，創(chuàng)下去年11月以來的新高,。黃金、銅等金屬以及大豆等農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格最近也出現(xiàn)了持續(xù)走強(qiáng)的態(tài)勢,。
部分市場人士把這輪國際大宗商品市場的整體上揚(yáng)歸因于基本面的好轉(zhuǎn),。筆者的觀點(diǎn)與此不同。
毋庸置疑,，中國原油進(jìn)口的回升為最近國際油價(jià)的走高提供了一定的支撐,。5月12日中國海關(guān)總署公布的4月份貿(mào)易數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)過連續(xù)3個(gè)月的負(fù)增長,，4月份中國原油進(jìn)口出現(xiàn)了同環(huán)比同時(shí)增長的局面,，日均進(jìn)口量相當(dāng)于393萬桶/天，創(chuàng)下歷史第二高紀(jì)錄,。
導(dǎo)致國際原油等大宗商品價(jià)格近期整體上揚(yáng)的另外一個(gè)因素就是美元最近的走弱,。除此之外，原油等大宗商品價(jià)格的整體走高帶有明顯的市場投機(jī)炒作跡象,。自金融危機(jī)以來,，各國央行都采取了持續(xù)的相對(duì)寬松的貨幣政策，許多國家央行還實(shí)行了精準(zhǔn)制導(dǎo)的定量寬松政策,。寬松貨幣政策導(dǎo)致了金融市場出現(xiàn)了貨幣流動(dòng)性過剩問題,。在金融市場風(fēng)險(xiǎn)敞口未有效釋放、風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)無法有效定價(jià)等情況下,，金融機(jī)構(gòu)仍然避免信用擴(kuò)展,，金融市場貨幣乘數(shù)下降，流動(dòng)性主要集中在金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部雪藏起來。恰在此時(shí),，國際大宗商品市場出現(xiàn)了明顯的可炒作題材,，從而使上述資金進(jìn)入大宗商品期貨市場進(jìn)行投機(jī)炒作。事實(shí)上,，高盛、花旗等跨國金融巨頭今年一季度業(yè)績有所改善,，其中大宗商品期貨市場的業(yè)務(wù)功不可沒,。
在這種情況下，原油等大宗商品價(jià)格的整體上揚(yáng)不僅不利于經(jīng)濟(jì)走出低谷,，反而加快了全球經(jīng)濟(jì)陷入滯脹的速度,。
從全球經(jīng)濟(jì)的基本面上看，截至目前,，美國,、歐盟和日本并沒有更多的數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)惡化的態(tài)勢出現(xiàn)了有效遏制。至于中國,，從4月份的相關(guān)數(shù)據(jù)看經(jīng)濟(jì)形勢并不容樂觀：除固定資產(chǎn)投資繼續(xù)強(qiáng)勁增長外,，出口在4月份同比下降22.6%，出現(xiàn)了下降擴(kuò)大的態(tài)勢,，季節(jié)調(diào)整后的環(huán)比實(shí)際上也呈現(xiàn)出負(fù)增長態(tài)勢,。同時(shí)，內(nèi)需增速穩(wěn)中偏弱,，如社會(huì)零售總額4月同比增長14.8%,，經(jīng)季節(jié)調(diào)整后，可能要弱于3月份的增速,。另外,，4月份的工業(yè)增加值同比增長7.3%，增速慢于3月份的8.3%,。
這種過度依賴政府和國有企業(yè)固產(chǎn)投資推動(dòng)的經(jīng)濟(jì)增長和原油需求量增長,，不僅缺乏穩(wěn)定性和可持續(xù)性，客觀上使得國際市場對(duì)大宗商品的需求產(chǎn)生偏離,。隨著貨幣流動(dòng)性進(jìn)入國際大宗商品市場投機(jī)炒作,，通脹很容易出現(xiàn)自我實(shí)現(xiàn)的循環(huán)。
就中國而言,，筆者認(rèn)為目前還是應(yīng)加快成品油價(jià)格的市場化改革,，發(fā)揮價(jià)格杠桿在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化方面的基礎(chǔ)性作用。目前是成品油市場化改革的有利時(shí)機(jī),，且油價(jià)改革不僅不會(huì)制約中國經(jīng)濟(jì)走出困境,，相反油價(jià)改革可以避免政府刺激計(jì)劃對(duì)落后產(chǎn)能和高耗能企業(yè)的保護(hù)，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的有保有壓之成效,。
總之,，當(dāng)前國際原油等大宗商品整體上揚(yáng)帶有明顯的投機(jī)炒作色彩,，因?yàn)檫@輪走勢缺乏經(jīng)濟(jì)基本面或需求基本面的支持。而且,，在全球經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)依然顯著的情況下,，原有等大宗商品價(jià)格上漲很容易對(duì)沖各國政府刺激經(jīng)濟(jì)的努力，甚至增加經(jīng)濟(jì)滯脹風(fēng)險(xiǎn)概率,。
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