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| 2009-04-08 作者：盧錚 來源:中國證券報 |
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3月，李嘉誠旗下香港長江實業(yè)宣布啟動內(nèi)地最大商業(yè)地產(chǎn)項目——上海真如城市副中心項目,；SOHO中國主席潘石屹也高調(diào)宣布未來數(shù)月將大舉收購位于北京及上海市中心的商業(yè)地產(chǎn)建成項目。
諸多地產(chǎn)大鱷逆市出手,，加之樓市“小陽春”帶動，商業(yè)地產(chǎn)投資逐漸升溫,，有可能成為下一個炒作吸金的熱點,。在住宅市場降價,、金融危機之后，不少開發(fā)商主動將商業(yè)地產(chǎn)開發(fā)作為盛放雞蛋的第二個竹籃,。不過,，商業(yè)地產(chǎn)供求危機也正悄然降臨。在樓市調(diào)整期,，商業(yè)地產(chǎn)同樣可能成為吞噬利潤的黑洞,。
商業(yè)地產(chǎn)前期需要大量的資金壓著，而且一般都要3-5年才會有穩(wěn)定的回報,，再加上商業(yè)地產(chǎn)開發(fā)的復雜程度,，因此，商業(yè)地產(chǎn)在金融危機之前一直保持著“高投入,、高風險”,。金融危機到來后，由于股票基金等其他投資產(chǎn)品表現(xiàn)不盡如人意,，而商業(yè)地產(chǎn)收益相對穩(wěn)定,，在現(xiàn)金流允許的范圍內(nèi)，適度加大這一類型資產(chǎn)的配置比例,，可能是一種抵御行業(yè)低谷的策略,。同時，受目前市場需求擠壓,，商業(yè)地產(chǎn)價格下降,，有實力的投資者出手可以以較低的價格購進商業(yè)物業(yè)。相比而言,，目前商業(yè)地產(chǎn)的投資價值開始顯現(xiàn),，適度加大商業(yè)地產(chǎn)的開發(fā)和配置比例,，可以有效地平滑行業(yè)周期性波動的風險,。
不過，樂觀過后仍需理智冷靜,。商業(yè)地產(chǎn)長期發(fā)展更多的是依賴經(jīng)濟的繁榮程度,。金融風暴對經(jīng)濟的沖擊，金融,、IT以及服務型公司陸續(xù)收縮其全球戰(zhàn)略布局,，使辦公及零售物業(yè)對地產(chǎn)的需求一落千丈，尤其是一線城市寫字樓空置率將持續(xù)上升,。仲量聯(lián)行報告預計,，北京甲級寫字樓空置率預計將從2008年底的23%躍升至2009年底的36%；上海從13%升至19%,；廣州從23%升至27%,；深圳從17%上升至24%,。
從2008年不少多年從事商業(yè)地產(chǎn)投資的開發(fā)商年報來看，商業(yè)地產(chǎn)在樓市調(diào)整期,，同樣可能成為吞噬利潤的黑洞,。例如，李嘉誠旗下的長江實業(yè)投資及財務的收益下跌95％,，其中,，投資物業(yè)重估收益僅為6.01億港元，相比于2007年的24.13億港元下跌75％,。即使是全國著名的“收租王”金融街(000402,股吧),，在物業(yè)租賃收入增長81％的情況下，2008年也因投資性房地產(chǎn)公允價值下跌,，導致2008年凈利潤同比下降48%,。
更令人擔憂的是，在空置率上升,、租金下調(diào)的當下,，一些新增商業(yè)用地還在大舉進入市場。有數(shù)據(jù)表明,，未來三年,，上海、北京,、深圳三地的商辦土地供應量1415萬,、3083萬和446萬平方米，總供應量接近5000萬平方米,。但2008年,，三地商辦類房地產(chǎn)項目的總銷售量僅分別為287.3萬、298.4萬和46.61萬平方米,。
盡管商辦類用地的項目不一定完全出售,，但未來三年，年平均可售商辦物業(yè)將遠遠超過2008年銷售商辦物業(yè)總量,。另外,，造成商業(yè)地產(chǎn)供應激增的另一個原因是地方政府的推動，在眾多一,、二線城市的新城區(qū)規(guī)劃中,，商業(yè)地產(chǎn)將集中入市。
有理由擔心：不斷上市的商業(yè)地產(chǎn)項目也可能面臨比住宅項目更為嚴峻的命運,。 |
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