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人民幣能不能為國際社會認可和接受,，關鍵在于出得去能否回得來,。在建立港澳地區(qū)銀行個人人民幣業(yè)務回流渠道之前,，港澳監(jiān)管當局并不限制當?shù)亻_展人民幣存款業(yè)務，內(nèi)地也沒有域外管轄權(quán),。但因為當時人民幣不能轉(zhuǎn)存內(nèi)地，人民幣沒有生息來源,，所以當?shù)匾簿蜎]有人民幣存款業(yè)務需求,，直到回流機制建立以后，該項業(yè)務才應運而生并蓬勃發(fā)展,。
貨幣需求有交易需求,、預防需求、投機性需求三個層次,。我國現(xiàn)在貿(mào)易項下試行人民幣計價結(jié)算,，是因為對外貿(mào)易有海關進出口報關單作為真實性審核依據(jù)，從此入手有利于防止其他交易性質(zhì)的資金混入,。同時,，通過進口支付對外輸出人民幣、出口收入境外回籠人民幣,，形成貿(mào)易渠道下有進有出的人民幣跨境流動機制,。如果僅僅是開放出口或者進口一個方向的人民幣計價結(jié)算，其政策效果必將大打折扣,。但改革如果就此止步,，仍會對人民幣對外計價結(jié)算的發(fā)展形成較大掣肘。進口付人民幣,、出口收人民幣的循環(huán)機制,，只是滿足了一般性的交易需求。而且,，由于交易時點和交易主體的差異,，進出口收付人民幣的非匹配性將會是常態(tài)。要鼓勵境外持有和使用人民幣,，哪怕就是限制在貿(mào)易項下,，也必須考慮由于預防性動機、投機性動機衍生的貨幣需求,。
滿足預防性動機,，就是有必要為境外人民幣回流提供可兌換的充分保證。根據(jù)《國際貨幣基金組織協(xié)定》第八條第三款的規(guī)定,，經(jīng)常項目可兌換必須承諾兌回非居民近期從與居民在經(jīng)常項目交易中獲得的本幣收入,。但這涉及到如何確定境外企業(yè)的人民幣收入是貿(mào)易所得而非其他來源。
盡管我們可以要求境內(nèi)銀行辦理境內(nèi)企業(yè)貿(mào)易項下的人民幣收付時,，嚴格審核有關貿(mào)易單據(jù)和憑證,，確保交易單證與資金收付的真實性及其一致性，但我們無法要求境外銀行照此辦理業(yè)務,。特別是當境外銀行而非境外企業(yè)來向我提出購匯申請時,，我們更無法要求這些銀行提供相關單據(jù)和憑證,。而如果出于這種擔憂，對境外企業(yè)對華出口的人民幣收入,，采取完全不可兌換或者有限額可兌換的安排,，都會加大境外企業(yè)和銀行持有人民幣資產(chǎn)的風險，削弱其接受人民幣的興趣,，影響境內(nèi)外人民幣匯率的統(tǒng)一,，同時還涉嫌違背國際貨幣基金組織成員經(jīng)常項目可兌換的一般義務。但換一個思路,，這個難題或許有解,，即在扎緊人民幣“出口”的同時，對人民幣兌換外匯不予限制,。
這里有一個基本判斷,，即通過現(xiàn)鈔攜帶方式的人民幣輸出規(guī)模有限，境外人民幣應主要是通過政策許可的銀行渠道流出的,，因此就不應有兌換限制,。對于人民幣離岸市場發(fā)展則可采取扎緊人民幣“入口”的思路，境外人民幣市場能否發(fā)展起來,，關鍵在于人民幣能否回流：對于境外能夠提供何種人民幣的金融產(chǎn)品與服務,，我們沒有管轄權(quán)，但對于人民幣能否以及用何種方式回流境內(nèi),，卻可以施加政策影響,。
滿足投機性動機，就是要考慮境外企業(yè)的人民幣資產(chǎn)配置需求問題,。支付結(jié)算與價值貯藏是貨幣的兩種基本功能,，二者不可能截然分開。為此,，首先可考慮通過轉(zhuǎn)存安排，滿足境外企業(yè)出口人民幣收入的存款需求,。否則,，就會像現(xiàn)在的情況，人民幣跨境流動大進大出,，流量大,、存量小，人民幣無法“落地”,，推行貿(mào)易人民幣計價結(jié)算也就成了境內(nèi)貿(mào)易結(jié)售匯環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)移境外的政策安排了,。在滿足境外企業(yè)的基本需求之后，還應逐步滿足境外機構(gòu)其他多元化,、多層次的人民幣資產(chǎn)配置需要,，如允許境外機構(gòu)以人民幣通過指定渠道在中國境內(nèi)進行投資包括買賣人民幣有價證券等,。理論上，只要現(xiàn)在允許外資進入的領域和市場,，都不應排斥外資以人民幣形式進入,。只有價值貯藏功能發(fā)揮，才能真正提升人民幣的國際地位,。從這個意義上講,，人民幣國際化區(qū)域化雖不以人民幣資本項目可兌換為前提條件，但將推動中國加快資本賬戶開放進程,。 |