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2月13日,，經(jīng)濟(jì)學(xué)家吳敬璉在蘇州接受采訪時(shí)表示,，最近股市的好轉(zhuǎn)，是經(jīng)濟(jì)可能復(fù)蘇的信號(hào),。
經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是每個(gè)人都期待的結(jié)果，從決策層到平民百姓,，都希望中國最早從經(jīng)濟(jì)危機(jī)中復(fù)蘇,。但現(xiàn)實(shí)與期待之間總有差距，有時(shí)甚至是非常大的差距,。
中國股市與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的趨勢(shì)經(jīng)常是背離的,，雖然隨著各個(gè)行業(yè)龍頭企業(yè)的次第上市，股市與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行趨勢(shì)有了較大的同向性,，但這尚不足以將股市走勢(shì)作為判斷經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與否的依據(jù),。眾所周知,，中國股市是一個(gè)政策市，政策層面對(duì)股市的趨勢(shì)有著最直接的影響,。而實(shí)體經(jīng)濟(jì)卻是一個(gè)龐大的系統(tǒng),，即使相關(guān)政策完全對(duì)癥下藥，亦需要較長(zhǎng)時(shí)間才能真正顯現(xiàn)出來,。因此,，股市反彈與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之間并沒有必然的聯(lián)系，將股市反彈作為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的信號(hào),，至少是不嚴(yán)謹(jǐn)?shù)�,。不然，政府先拉抬股市就可以帶�?dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)了,。果如此,，拯救經(jīng)濟(jì)倒變得非常簡(jiǎn)單了。
最近幾天,，我與多位企業(yè)家有過交流,，獲得的信息是：這波股市反彈不僅不能作為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的信號(hào)，甚至還有許多潛在的隱憂,。最重要的一個(gè)問題是：推動(dòng)這波股市上漲的資金來自哪里,？
簡(jiǎn)而言之，我國將貨幣供應(yīng)劃分為三個(gè)層次：一是流通中現(xiàn)金（M0）,，即在銀行體系外流通的現(xiàn)金,；二是狹義貨幣供應(yīng)量（M1），即M0加上企事業(yè)單位活期存款,；三是廣義貨幣供應(yīng)量（M2）,，即M1加上企事業(yè)單位定期存款、居民儲(chǔ)蓄存款和其他存款,。
2月12日央行公布的數(shù)據(jù)顯示,，2009年1月末，狹義貨幣供應(yīng)量余額為16.52萬億元,，同比增長(zhǎng)6.68％,，增幅比上年末低2.38個(gè)百分點(diǎn)。一般而言,，狹義貨幣供應(yīng)量增速下降,，是企業(yè)活期存款大幅降低造成的。一方面,，可能是由于企業(yè)支付原材料,、工資款等增加，導(dǎo)致活期存款減少,。另一方面,，可能是由于對(duì)經(jīng)濟(jì)前景悲觀,，一部分活期存款變成了長(zhǎng)期存款。
對(duì)照一下海關(guān)公布的進(jìn)口貿(mào)易下降的數(shù)據(jù)就會(huì)發(fā)現(xiàn),，企業(yè)支付的原材料貨款其實(shí)是在減少的,，在這期間，工人的工資也沒有相應(yīng)增長(zhǎng),。顯然,，企業(yè)用于經(jīng)營發(fā)展的資金投入其實(shí)是在減少的，那么,，這部分資金流到了哪里,？對(duì)照同期股市成交量的大增來看，最大的可能就是股市,。
1月份,，我國金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款增加1.62萬億元，創(chuàng)下了單月新增貸款規(guī)模的歷史紀(jì)錄,。如果細(xì)看,，在增加的1.62萬億元貸款中，短期貸款和票據(jù)融資就增加將近1萬億元,。這說明,，增加的貸款相當(dāng)一部分并未流到實(shí)體經(jīng)濟(jì)中去，轉(zhuǎn)化為有效拉動(dòng)投資需求的資金流,，而是流到了股市,，以獲取短期收益。
這么看來,，股市反彈,，不僅不能作為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的信號(hào)，甚至還因?yàn)槠髽I(yè)投機(jī)心理的驅(qū)使,，使得經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的難度加大了,。道理很簡(jiǎn)單，企業(yè)的大量資金流入股市,，必然會(huì)對(duì)急需資金的實(shí)體經(jīng)濟(jì)構(gòu)成抽血效應(yīng)，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看,，是損害實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的,。
信貸放寬的主要目的，是為了刺激實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,，在實(shí)體經(jīng)濟(jì)走出低谷的情況下,，作為實(shí)體經(jīng)濟(jì)鏡子的股市才能真正出現(xiàn)牛市行情。只有以實(shí)體經(jīng)濟(jì)為依托或者基礎(chǔ)的股市,，才是健康的可持續(xù)發(fā)展的股市,。反之,，大量資金脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)而流向股市，雖然可能制造出股市的繁榮,，卻無法與實(shí)體經(jīng)濟(jì)相得益彰,，這樣的繁榮也很難維持下去。 |