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2月13日,，經(jīng)濟(jì)學(xué)家吳敬璉在蘇州接受采訪時表示,，最近股市的好轉(zhuǎn),，是經(jīng)濟(jì)可能復(fù)蘇的信號,。
經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是每個人都期待的結(jié)果,，從決策層到平民百姓,，都希望中國最早從經(jīng)濟(jì)危機(jī)中復(fù)蘇,。但現(xiàn)實與期待之間總有差距,，有時甚至是非常大的差距,。
中國股市與實體經(jīng)濟(jì)的趨勢經(jīng)常是背離的，雖然隨著各個行業(yè)龍頭企業(yè)的次第上市,，股市與實體經(jīng)濟(jì)的運行趨勢有了較大的同向性,，但這尚不足以將股市走勢作為判斷經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與否的依據(jù)。眾所周知，中國股市是一個政策市,，政策層面對股市的趨勢有著最直接的影響,。而實體經(jīng)濟(jì)卻是一個龐大的系統(tǒng)，即使相關(guān)政策完全對癥下藥,，亦需要較長時間才能真正顯現(xiàn)出來,。因此，股市反彈與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之間并沒有必然的聯(lián)系,，將股市反彈作為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的信號,，至少是不嚴(yán)謹(jǐn)?shù)摹２蝗�,，政府先拉抬股市就可以帶動實體經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)了,。果如此，拯救經(jīng)濟(jì)倒變得非常簡單了,。
最近幾天,，我與多位企業(yè)家有過交流，獲得的信息是：這波股市反彈不僅不能作為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的信號,，甚至還有許多潛在的隱憂,。最重要的一個問題是：推動這波股市上漲的資金來自哪里？
簡而言之,，我國將貨幣供應(yīng)劃分為三個層次：一是流通中現(xiàn)金（M0）,，即在銀行體系外流通的現(xiàn)金；二是狹義貨幣供應(yīng)量（M1）,，即M0加上企事業(yè)單位活期存款,；三是廣義貨幣供應(yīng)量（M2），即M1加上企事業(yè)單位定期存款,、居民儲蓄存款和其他存款,。
2月12日央行公布的數(shù)據(jù)顯示，2009年1月末,，狹義貨幣供應(yīng)量余額為16.52萬億元,，同比增長6.68％，增幅比上年末低2.38個百分點,。一般而言，狹義貨幣供應(yīng)量增速下降,，是企業(yè)活期存款大幅降低造成的,。一方面，可能是由于企業(yè)支付原材料,、工資款等增加,，導(dǎo)致活期存款減少。另一方面，可能是由于對經(jīng)濟(jì)前景悲觀,，一部分活期存款變成了長期存款,。
對照一下海關(guān)公布的進(jìn)口貿(mào)易下降的數(shù)據(jù)就會發(fā)現(xiàn)，企業(yè)支付的原材料貨款其實是在減少的,，在這期間,，工人的工資也沒有相應(yīng)增長。顯然,，企業(yè)用于經(jīng)營發(fā)展的資金投入其實是在減少的,，那么，這部分資金流到了哪里,？對照同期股市成交量的大增來看,，最大的可能就是股市。
1月份,，我國金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款增加1.62萬億元,，創(chuàng)下了單月新增貸款規(guī)模的歷史紀(jì)錄。如果細(xì)看,，在增加的1.62萬億元貸款中,，短期貸款和票據(jù)融資就增加將近1萬億元。這說明,，增加的貸款相當(dāng)一部分并未流到實體經(jīng)濟(jì)中去,，轉(zhuǎn)化為有效拉動投資需求的資金流，而是流到了股市,，以獲取短期收益,。
這么看來，股市反彈,，不僅不能作為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的信號,，甚至還因為企業(yè)投機(jī)心理的驅(qū)使，使得經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的難度加大了,。道理很簡單,，企業(yè)的大量資金流入股市，必然會對急需資金的實體經(jīng)濟(jì)構(gòu)成抽血效應(yīng),，從長遠(yuǎn)來看,，是損害實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的。
信貸放寬的主要目的,，是為了刺激實體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,，在實體經(jīng)濟(jì)走出低谷的情況下，作為實體經(jīng)濟(jì)鏡子的股市才能真正出現(xiàn)牛市行情,。只有以實體經(jīng)濟(jì)為依托或者基礎(chǔ)的股市,，才是健康的可持續(xù)發(fā)展的股市。反之，大量資金脫離實體經(jīng)濟(jì)而流向股市,，雖然可能制造出股市的繁榮,，卻無法與實體經(jīng)濟(jì)相得益彰，這樣的繁榮也很難維持下去,。 |