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國務(wù)院提出的金融“國九條”中指出，要采取有效措施，穩(wěn)定股票市場運行,，發(fā)揮資源配置功能。業(yè)內(nèi)人士認為,，疏通國內(nèi)新股審而不發(fā)的堰塞湖，恢復股票市場資源配置的功能來為優(yōu)質(zhì)企業(yè)的發(fā)展、經(jīng)濟的復蘇提供保障，資本市場重新恢復活力已是當下的燃眉之急,，而新股發(fā)行制度的改革或許將令這些問題迎刃而解。
有專家認為,，“一個喪失融資功能的股市不符合所有人的利益,，一個喪失融資功能的股市也必定是趴下的沒有活力的市場”。受到A股市場持續(xù)低迷的影響,，A股IPO自9月以來一直處于停滯狀態(tài)。市場人士認為,，這樣的局面維持得越長,，對市場越不利，
A股IPO重新開閘的預期和越積越多的待發(fā)新股已經(jīng)成為了始終懸在投資者頭上的“達摩克利斯之劍”,，阻礙了市場的每一次反彈,。
我們可以換一種思路看待新股發(fā)行。2003年11月,，經(jīng)歷了半年多下跌的上綜指從1650跌至了1300點,，當時待發(fā)行的大盤股長江電力(600900,股吧)曾令投資者一度產(chǎn)生過恐慌。但之后的事實證明,，長江電力的發(fā)行不但沒有給市場帶來打擊,，“利空出盡”反而給市場帶來了一輪可觀的反彈。2006年7月,，A股市場反彈至1700點后,，工行400多億規(guī)模的發(fā)行也曾令市場忐忑不安。實踐證明,，工行發(fā)行過程市場波瀾不驚,，機構(gòu)投資者的踴躍認購及其良好的后市表現(xiàn)令市場信心大幅提升,。“靴子落地”后指數(shù)一路上行,。
由此可見,，新股發(fā)行本身并不是壞事，關(guān)鍵的問題在于新股今后如何發(fā)行,。
IPO宜“疏”不宜“堵”,，讓新股有序的發(fā)行有望徹底解決投資者不敢做多A股的“心病”，給市場的反彈帶來新的動力,。其實從歷史上來看,，優(yōu)質(zhì)藍籌股的發(fā)行也往往充當著市場反彈的風向標，為市場帶來嶄新的投資機遇,。
目前的新股發(fā)行存在著一種奇怪的現(xiàn)象,，一是新股申購中簽率超乎想象的偏低；二是新股上市首日溢價卻是十分離譜的偏高,。在很多A股IPO中,，新股發(fā)行定價的非市場化導致了新股首日漲幅過大，而當前“資金為王”的資金申購方式則導致了新股大部分落入了機構(gòu)投資者的手中,，大量中小投資者只能選擇在上市首日買入股票,，最終導致了新股首日瘋狂上漲，后市一路走熊的被套悲劇,。只有對新股發(fā)行制度進行市場化方向的改革,，才能解決A股一級市場所存在的問題，緩解中小投資者對新股發(fā)行的恐懼心態(tài),。
據(jù)專業(yè)人士介紹,，在香港，新股發(fā)行的節(jié)奏完全由市場決定,，在市場低迷時,，大多數(shù)企業(yè)都會主動推遲發(fā)行計劃，因此也不存在大量待發(fā)新股集中涌出的風險,。在發(fā)行機制方面,，香港新股發(fā)行除了面向機構(gòu)投資者的國際配售部分外，還特意保留一部分新股面向散戶投資者公開發(fā)行,，而參與了國際配售的機構(gòu)投資者不能再參加公開發(fā)行,。
此外，在面向散戶的公開發(fā)行中,，會根據(jù)投資者參與認購股數(shù)的多少,，給予不同中簽率的配售，認購數(shù)量較少的小散戶中簽率更高,，更好的保護了中小投資者的利益,。這樣的做法值得在國內(nèi)新股發(fā)行制度中加以引進,，從而令A股IPO向更市場化、更公平的方向發(fā)展,。 |