|
如果司法能夠?qū)ψC券違法行為提供及時的法律救濟,，便會給投資者以信心。該建議稿真正抓住了中國資本市場監(jiān)管的正確路徑和缺陷所在，比起限制“大小非”和成立“平準基金”等治標措施,，對中國資本市場的建設(shè)性意義自不待言,。
據(jù)權(quán)威人士透露，已報送最高人民法院的《證券法》司法解釋建議稿《關(guān)于審理證券侵權(quán)糾紛案件的若干規(guī)定(試擬稿)》,，建議取消證券侵權(quán)訴訟行政前置程序,，并將內(nèi)幕交易、操縱市場和其他證券侵權(quán)行為均納入可以提起訴訟的范圍(據(jù)12月9日《中國證券報》),。
不可否認,，當前中國資本市場面臨的最大問題是投資者信心貧血，而投資者信心貧血的根源之一在于導(dǎo)致違法成本過低,，在某種程度上鼓勵了內(nèi)幕交易和操縱市場等行為的猖獗,。
我們知道，法律的靈魂在于權(quán)益的保障,，而股東訴權(quán)則是法律的牙齒,。在證券市場發(fā)達的國家，投資者在證券市場因欺詐等證券違法行為導(dǎo)致的損失,，都可以通過民事訴訟的方式得到賠償,，司法作為社會正義的最后一道防線保證了資本市場的健康發(fā)展,。比如美國在《1933年證券法》和《1934年證券交易法》中規(guī)定了民事賠償?shù)囊?guī)定,，開創(chuàng)近代證券民事賠償先例的先河。特別是在1980年,，集團訴訟被成功引用到證券訴訟領(lǐng)域,，成為高懸在證券發(fā)行人和中介機構(gòu)頭上的達摩克利斯之劍，成為美國保護股東權(quán)益的最有效司法程序,，對于阻遏市場的違法行為起到了巨大的作用,。
而在我國的司法現(xiàn)實中，監(jiān)管層對證券市場違法行為基本采取了一種消極的“躲避”策略,，之前,，面對億安科技、大慶聯(lián)誼,、銀廣夏等嚴重侵害股民的大案,，有關(guān)部門于2001年9月發(fā)布通知，要求各級法院“暫不受理”證券欺詐案件,，隨著形勢發(fā)展于2002年1月15日終于公布了受理因虛假陳述而引發(fā)的民事侵權(quán)糾紛的通知,，開啟了證券市場因證券欺詐侵權(quán)行為而引發(fā)的民事索賠糾紛的大門。但又在隨后出臺的規(guī)定里設(shè)置了不合理的前置程序,，而且硬性規(guī)定證券欺詐案件不能采用“集團訴訟”方式,。將最有威力的懲治違法行為的武器束之高閣，使證券民事訴訟程序成了戴著鐐銬的舞者。
其實,，法律并非沒有給投資者提供司法的救濟路徑,，2005年修訂的《公司法》、《證券法》非常重視投資者的民事賠償權(quán)利,，大大張揚了公司的可訴性,；據(jù)筆者不完全統(tǒng)計，新增加了15種之多股東可以提起訴訟的情形,，然而,，這些規(guī)定要變成“行動中的法律”，沒有最高人民法院的系統(tǒng)司法解釋,，只能面臨“法律失靈”和邊緣化的命運,。
我們看到，中國證監(jiān)會盡管在證券監(jiān)管的制度建設(shè)和人員配備方面做了很多的努力,，但以杭蕭鋼構(gòu),、廣發(fā)證券為代表的證券違法行為仍然猖獗有加，這和缺乏司法介入有很大的關(guān)系,。
目前,，中國資本市場處于暴跌后的恢復(fù)信心階段，投資者因為損失慘重心有積怨,，對于內(nèi)幕交易等違法行為的處理有種種的期待,，如果司法能夠?qū)﹄S時可能發(fā)生的證券違法行為提供及時的法律救濟，便會給投資者以信心,。相反,，司法的不作為只能是火上澆油，投資者因違法行為損失出現(xiàn)的積怨,，再加上司法機關(guān)對投資者的訴權(quán)進行限制,，訴諸司法但無從獲得公正的救濟所帶來的失落感，很容易令投資者對資本市場失去信心,。
從這個層面而言,，該建議稿的這副藥方真正抓住了中國資本市場監(jiān)管的正確路徑和缺陷所在，比起限制“大小非”和成立“平準基金”等治標措施,，對中國資本市場的建設(shè)性意義自不待言,。建議稿指出，投資者以自己受到虛假陳述,、內(nèi)幕交易,、操縱市場或其他證券侵權(quán)行為的侵害為由對行為人提起民事賠償訴訟，符合《民事訴訟法》第一百零八條規(guī)定的,，人民法院應(yīng)當受理,。這是對以前的“司法消極主義”的制度修正,，通過取消所謂的前置程序，掃除了投資者訴訟的制度障礙,。這無論對于司法本身的信譽而言,，還是對減輕證監(jiān)會的監(jiān)管壓力而言，無疑都是一個有價值的制度舉措,，也是對世界資本市場司法介入這個先進人類文明成果的分享和借鑒,。考慮到集團訴訟在發(fā)達國家證券市場監(jiān)管中不可替代的作用,，我們建議消除種種顧慮,，盡快在司法層面引進集團訴訟，實現(xiàn)投資者的自我監(jiān)管,，為證監(jiān)會“減負”,。 |