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●資產(chǎn)價(jià)格虛高導(dǎo)致金融危機(jī) ●政府救市不是為了�,！芭菽�
●資金投向應(yīng)是帶動(dòng)需求領(lǐng)域 ●應(yīng)提高工資占國民收入比重
目前,，全球各主要經(jīng)濟(jì)體，為應(yīng)對(duì)全球性金融危機(jī),，先后出臺(tái)大規(guī)模的拯救行動(dòng),，各自采取積極的財(cái)政政策和寬松的貨幣政策，力圖起到重拾市場(chǎng)信心的作用,，以避免經(jīng)濟(jì)進(jìn)入低迷甚至衰退狀態(tài),。在此背景下，我國也出臺(tái)了強(qiáng)有力的擴(kuò)大國內(nèi)需求措施,。
出臺(tái)對(duì)策要研究起因,，這樣才能有的放矢。此次金融危機(jī),，之所以會(huì)蔓延到全球各個(gè)領(lǐng)域,，很大程度上是因?yàn)楦鱾�(gè)經(jīng)濟(jì)體都有一個(gè)共同特點(diǎn)：都經(jīng)歷了6年到7年的金融規(guī)模超常擴(kuò)張、金融創(chuàng)新及其金融衍生品空前發(fā)展,、房地產(chǎn)超常增長(zhǎng)的“經(jīng)濟(jì)繁榮”時(shí)期,，在這一模式下，各種資產(chǎn)價(jià)格（金融資產(chǎn),、不動(dòng)產(chǎn),、企業(yè)股票）都成為了金融衍生品，被不斷地非理性地推高價(jià)格,，正是不斷推高資產(chǎn)價(jià)格的模式所需資金難以為繼,，且投資者信心不再，而導(dǎo)致與之相關(guān)的經(jīng)濟(jì)部門乃至整個(gè)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)迅速崩潰,。治理這樣的金融危機(jī),，關(guān)鍵在于，要讓曾經(jīng)被炒作到高價(jià)格的各種資產(chǎn),，回歸到其合理的價(jià)格水平,。一段時(shí)期的資產(chǎn)貶值不可避免，這是對(duì)過去超速增值的“還債”,。
采取積極的財(cái)政政策和適當(dāng)寬松的貨幣政策來擴(kuò)大內(nèi)需,、刺激經(jīng)濟(jì)是必要的，但刺激經(jīng)濟(jì)的目標(biāo)是促使經(jīng)濟(jì)正常運(yùn)轉(zhuǎn)起來,，而不能試圖通過政府行為或政府宣示來維護(hù)高水平的資產(chǎn)價(jià)格,。其理由是：
一,、刺激內(nèi)需的大量資金投入，必須流入那些能夠促進(jìn)和帶動(dòng)上下游產(chǎn)業(yè)需求的領(lǐng)域,、流入那些能夠增加居民收入和消費(fèi)需求的領(lǐng)域,。而不應(yīng)流入維持某些企業(yè)資產(chǎn)值或維持某些企業(yè)不破產(chǎn)的渠道。只有這樣,，一定的資金進(jìn)入,，才能真正使內(nèi)需得以刺激，且通過產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)而產(chǎn)生乘數(shù)效應(yīng),。如果資金只是轉(zhuǎn)化為資產(chǎn)數(shù)字的增加,，對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行就不會(huì)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性的作用。
二,、如果希望通過一定的資金投入來維持高資產(chǎn)價(jià)格,，所有的資產(chǎn)都要求有相應(yīng)的高利潤空間，才能維持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行,，這樣必將導(dǎo)致資產(chǎn)市場(chǎng)的“有價(jià)無市”,。投入再多的資金，也難以維持經(jīng)濟(jì)正常運(yùn)行,，對(duì)于刺激經(jīng)濟(jì)起不到應(yīng)有的作用,。以刺激經(jīng)濟(jì)、保增長(zhǎng)的名義來維持房地產(chǎn)高價(jià)格的舉措不可取,，原因在于：高房?jī)r(jià)條件下,，居民一次性的大額信貸購房行為，使得其后幾十年的消費(fèi)需求被鎖定,，居民的其他消費(fèi)需求被強(qiáng)制性地抑制,，這樣就無法使廣大其他產(chǎn)業(yè)從擴(kuò)大內(nèi)需的政策中受益，甚至長(zhǎng)期影響其他產(chǎn)業(yè)的需求,。直接刺激股市的舉措也不可取,，直接注入資金或出臺(tái)利好政策刺激股市，通過股市信號(hào)反倒會(huì)使機(jī)構(gòu),、企業(yè),、個(gè)人資金流入投機(jī)性的股票交易領(lǐng)域,，而影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金需求和消費(fèi)需求,。股市的繁榮，要靠實(shí)體經(jīng)濟(jì)的預(yù)期經(jīng)營利潤的提升來實(shí)現(xiàn),。
三,、資產(chǎn)價(jià)格的降低，甚至破產(chǎn),，并不意味著資本設(shè)備和生產(chǎn)能力的消失,。如果讓新的投資者以較低的資產(chǎn)值接手,，只需要較低的利潤就可重新運(yùn)轉(zhuǎn)起來，資本設(shè)備得以利用,、生產(chǎn)能力得以實(shí)現(xiàn),、雇用能力得以恢復(fù)。對(duì)于一些高工資,、高福利的企業(yè),，資產(chǎn)價(jià)格的降低，甚至破產(chǎn),，新的投資者接手后重新運(yùn)轉(zhuǎn),，也可以降低運(yùn)營成本，提高競(jìng)爭(zhēng)力,。金融政策,，不必把維護(hù)原有投資者利益作為首要目標(biāo)，而應(yīng)把如何使其生產(chǎn)能力正常運(yùn)轉(zhuǎn)起來作為根本目標(biāo),。
四,、此次中國經(jīng)濟(jì)所出現(xiàn)的問題，固然與全球性金融危機(jī)等外因有關(guān),，但中國經(jīng)濟(jì)體系的內(nèi)在結(jié)構(gòu)等內(nèi)因更是不可忽視,。之所以出現(xiàn)生產(chǎn)能力過剩，內(nèi)需不足是根本因素,，其重要原因在于,，國民收入中利潤稅收所占比重與工資收入所占比重的失調(diào)，工資占國民收入的比重已經(jīng)由上世紀(jì)90年代初的60%下降到了當(dāng)前的40%多,。工資收入的不足,，必然引致內(nèi)需不足的危機(jī)。所以,，國家通過減稅等方式來刺激經(jīng)濟(jì)的意圖是好的,，但應(yīng)在維持企業(yè)合理利潤空間的前提下，使工資收入占國民收入的比重得以逐步提高,。除此之外,，直接向中低收入者適當(dāng)增加消費(fèi)資金（如發(fā)放消費(fèi)券），亦即將部分稅收直接轉(zhuǎn)化為居民消費(fèi),，臨時(shí)性地對(duì)工資占國民收入比重進(jìn)行糾偏,，也對(duì)刺激經(jīng)濟(jì)有直接的作用和效果。 |