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●主動(dòng)出擊市場(chǎng)效果更加明顯
●尋找更有效的資金循環(huán)方式
●用政策組合拳提振市場(chǎng)信心
●貨幣政策實(shí)施分類操作理念
中國(guó)在這輪全球救市的“接力賽”中,，沖在最前面,，不久前大幅降息108個(gè)基點(diǎn)，意義非同小可,，至少有五大方面效果：
首先,，美國(guó)引發(fā)的金融大海嘯,，已經(jīng)通過企業(yè)業(yè)績(jī)大面積下滑和由此引起的銀行惜貸行為，嚴(yán)重影響到中國(guó)的實(shí)體經(jīng)濟(jì),。應(yīng)對(duì)全球普遍存在的通縮壓力和世界經(jīng)濟(jì)硬著陸的高風(fēng)險(xiǎn),，中國(guó)政府毅然決然改變了戰(zhàn)術(shù)，從政策追隨者的保守態(tài)勢(shì)轉(zhuǎn)變?yōu)橹鲃?dòng)領(lǐng)跑的積極態(tài)勢(shì),。面對(duì)全球的金融危機(jī)沖擊,，作為領(lǐng)跑者，給市場(chǎng)正面沖擊會(huì)最強(qiáng)烈,，效果會(huì)更明顯,。比如，其他國(guó)家先降息了54個(gè)基點(diǎn)，如果追隨國(guó)家拿不出更大的救市力度,，效果就大打折扣,。從這個(gè)意義上講，追隨者的救市成本會(huì)變得越來越大,。令人欣喜的是,，繼4萬億元財(cái)政支出計(jì)劃后，中國(guó)政府再次在貨幣政策上沖刺在前,，不光在這一輪的全球降息上做了領(lǐng)跑者,，而且，在降息的力度上也做了領(lǐng)跑者,�,？梢韵嘈牛@種積極型的“中國(guó)牌”,，其震撼力不可低估,。
其次，這次大幅降息的“菜單”中,，存款利率要明顯高于貸款利率,，這除了保證銀行充足的息差，提高銀行的穩(wěn)健性以外,，也表明央行正在改變提供市場(chǎng)流動(dòng)性的思路,，因?yàn)樽罱y行的惜貸行為，并不是出于對(duì)利率水平不合適而產(chǎn)生的自衛(wèi)方式,，而是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)下滑,、企業(yè)盈利能力下降、信用風(fēng)險(xiǎn)增大而產(chǎn)生的保守措施,。因此,，通過激活存款，讓其走出銀行體系,，轉(zhuǎn)入消費(fèi),，轉(zhuǎn)入其他更有活力的投資方式，從而帶動(dòng)市場(chǎng)的資金循環(huán),，可讓中國(guó)經(jīng)濟(jì)盡早走出流動(dòng)性陷阱的被動(dòng)局面,，從而打通另外一個(gè)扶持實(shí)體經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的投融資通道。所以,，當(dāng)銀行惜貸問題嚴(yán)重時(shí),，中國(guó)政府也應(yīng)該另辟蹊徑，尋找更有效的資金循環(huán)方式,，通過新的高效率的資金循環(huán)方式,，讓錢用到刀刃上，從而保證實(shí)體經(jīng)濟(jì)不受金融風(fēng)暴的嚴(yán)重影響。
第三,，當(dāng)前通縮跡象十分明顯,，中國(guó)政府已經(jīng)意識(shí)到政策的組合拳如果出手不快、出拳不重,、措施不到位,、效果不明顯的話，就會(huì)使我們將來的救市行為變得越來越被動(dòng),，成本也會(huì)越來越大,。很明顯，中國(guó)政府意識(shí)到要珍惜當(dāng)前每一次救市的成果,，不能讓“它”輕易地冷下來,，只有一波又一波更有效的救市政策，才能降服當(dāng)前百年一遇的金融大海嘯對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的沖擊,。這樣的政策組合拳對(duì)我國(guó)來說是嘗試,，但是,，面對(duì)當(dāng)前嚴(yán)峻的國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì),，我們不能等待�,？梢灶A(yù)計(jì),，今后救市的浪潮會(huì)一浪高過一浪，直到把市場(chǎng)的信心提振起來,。沒有信心,，市場(chǎng)機(jī)制就無法發(fā)揮作用。
第四,，這次存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整,，除了起到在當(dāng)前流動(dòng)性恐慌的階段，為銀行體系釋放出更多可供操作的資金以外,，還充分考慮到中小金融機(jī)構(gòu)抵御風(fēng)險(xiǎn)能力弱的特點(diǎn),，以及他們服務(wù)的客戶——中小企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)受危機(jī)沖擊的程度較大,，需要資金的迫切感較大,，所以，2個(gè)百分點(diǎn)的存款準(zhǔn)備金率下降,，充分體現(xiàn)了中央“措施要準(zhǔn)”的救市方針,。同時(shí)，對(duì)大型商業(yè)銀行較低幅度的調(diào)整,，除了考慮到他們抵抗風(fēng)險(xiǎn)的能力較強(qiáng)外,，也考慮到他們的放貸能力強(qiáng)，如果出現(xiàn)過度放貸，雖然解決了目前流動(dòng)性緊張的問題,，但可能會(huì)引起將來更大的通脹風(fēng)險(xiǎn),。這也是不符合中國(guó)人民銀行當(dāng)前貨幣政策實(shí)施理念的。
第五,，這次三率齊降的“流動(dòng)性注入”強(qiáng)心針,，為緩解當(dāng)前中國(guó)整體流動(dòng)性困難起到了非常重要的救市作用。它對(duì)股市中銀行板塊,、房地產(chǎn)板塊和支撐內(nèi)需的產(chǎn)業(yè)板塊,，都將有價(jià)值回歸的助推作用，也為中國(guó)股市整體價(jià)值重心的上移起到了不可低估的支撐效果,。
為貫徹落實(shí)適度寬松的貨幣政策,，保證銀行體系流動(dòng)性充分供應(yīng)，促進(jìn)貨幣信貸穩(wěn)定增長(zhǎng),，發(fā)揮貨幣政策在支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中的積極作用,，央行采取了最積極最主動(dòng)的降息戰(zhàn)略和戰(zhàn)術(shù)。雖然,，領(lǐng)跑者的風(fēng)險(xiǎn)是我們以前沒有經(jīng)歷過的,，但是，它的政策效果讓我們充滿了期待,，海內(nèi)外也都會(huì)對(duì)這次中國(guó)的“主動(dòng)應(yīng)對(duì)”姿態(tài)給予非常積極的評(píng)價(jià),。 |