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在國(guó)際金融危機(jī)的沖擊下，全球經(jīng)濟(jì)萎靡不振，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)生逆轉(zhuǎn),，主要經(jīng)濟(jì)體正由上半年的通貨膨脹向通貨緊縮轉(zhuǎn)變,。目前關(guān)于通貨緊縮概念尚無(wú)統(tǒng)一的定義,，一是認(rèn)為通貨緊縮是指價(jià)格總水平的持續(xù)下降,。二是認(rèn)為和通貨膨脹一樣,，通貨緊縮的根源是一種貨幣現(xiàn)象,，即不論其機(jī)理和傳導(dǎo)機(jī)制如何,，其最根本和直接的原因是貨幣流通量或貨幣流通速度的下降,。因此通貨緊縮的基本特點(diǎn)是：貨幣流通量或貨幣流通速度的下降是其本質(zhì)；價(jià)格持續(xù)下降是其另一個(gè)特征性表現(xiàn),；通貨緊縮的后果是導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退,。
全球面臨通貨緊縮風(fēng)險(xiǎn)
受美國(guó)次貸危機(jī)的影響，全球面臨通貨緊縮的風(fēng)險(xiǎn),，全球經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)上升,，其中一些發(fā)達(dá)國(guó)家已經(jīng)開(kāi)始步入衰退。
金融危機(jī)導(dǎo)致通貨緊縮主要通過(guò)以下幾個(gè)渠道發(fā)生的：
首先,，國(guó)際金融危機(jī)導(dǎo)致各國(guó)消費(fèi)和投資支出下降,，總需求下降，引起實(shí)體經(jīng)濟(jì)的蕭條,，居民和企業(yè)自主性消費(fèi)支出和投資支出減少,，商品市場(chǎng)供過(guò)于求，價(jià)格水平降低,，總產(chǎn)出水平下降,，通貨緊縮風(fēng)險(xiǎn)上升。
其次,，在金融危機(jī)的沖擊下,，預(yù)期對(duì)消費(fèi)者支出和投資支出的影響起著重要作用。如果消費(fèi)者和投資者預(yù)期中不確定的因素增加,，對(duì)經(jīng)濟(jì)前景擔(dān)憂,，將影響消費(fèi)者和投資者的信心，并由此導(dǎo)致邊際消費(fèi)傾向和投資支出降低,。這種由消費(fèi)者預(yù)期導(dǎo)致消費(fèi)行為的變化更大程度地反映在耐用消費(fèi)品的支出減少如汽車和家電產(chǎn)品等,，影響這些企業(yè)回籠資金和正常再生產(chǎn)，成為導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退的主要因素之一,。
第三,，國(guó)際金融危機(jī)的傳染也會(huì)導(dǎo)致一國(guó)消費(fèi)和投資支出外生性下降，引發(fā)通貨緊縮,。國(guó)際金融危機(jī)對(duì)一國(guó)的涉外部門(mén)會(huì)造成較大沖擊,，包括外商直接投資和新增投資的減少以及出口的下降。當(dāng)該國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)外依存度較高時(shí),，即外商直接投資和對(duì)外貿(mào)易在對(duì)GDP的貢獻(xiàn)占有較大比重時(shí),，并且主要貿(mào)易國(guó)或投資國(guó)如美國(guó)和歐洲等發(fā)生金融危機(jī),，其消費(fèi)水平的下降和資金回流將直接導(dǎo)致對(duì)該國(guó)出口和投資的下降。因此在國(guó)際金融危機(jī)的傳染下,，該國(guó)的出口企業(yè)將受到打擊,；金融危機(jī)也將造成直接投資資本流入減少，導(dǎo)致投資水平下降,；再加上投資乘數(shù)的作用會(huì)使得這種來(lái)自于外部的投資和消費(fèi)的下降引起國(guó)內(nèi)總需求較大程度的收縮,，因而成為導(dǎo)致通貨緊縮的又一個(gè)主要因素。特別地,，隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化,、金融國(guó)際化趨勢(shì)的增強(qiáng)，這種由國(guó)際傳導(dǎo)機(jī)制引發(fā)的通貨緊縮,，成為近年來(lái)威脅各國(guó)通貨緊縮最主要因素之一,。
債務(wù)緊縮機(jī)制也影響通縮
除上述渠道之外，債務(wù)緊縮機(jī)制也是影響通貨緊縮的又一重要因素,。國(guó)際金融危機(jī)導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格下降,，資產(chǎn)價(jià)格的下降直接減少了投資者的財(cái)富，或者說(shuō)導(dǎo)致財(cái)富從投資者流向儲(chǔ)蓄者,，這是由于資產(chǎn)價(jià)格的下降也同時(shí)意味著貨幣價(jià)格的上升,，引起貨幣的實(shí)際所有者（儲(chǔ)蓄者）財(cái)富的增加。一方面,，投資者財(cái)富的減少通過(guò)財(cái)富效應(yīng),，使得投資者縮減了消費(fèi)和投資需求，表現(xiàn)為減少消費(fèi),、歸還原有貸款,、減少新增借款。
另一方面,，投資者資產(chǎn)凈值的下降直接導(dǎo)致了債務(wù)比率的上升和財(cái)務(wù)狀況的惡化,，投資機(jī)構(gòu)出現(xiàn)困境可能造成大量的債務(wù)不能償還，導(dǎo)致銀行的債務(wù)資產(chǎn)質(zhì)量迅速惡化,，不良資產(chǎn)將威脅金融機(jī)構(gòu)的安全,。投資者的債務(wù)窘境引起銀行凈資產(chǎn)減少，也降低了銀行的資本充足率,。資本充足率的要求,，以及貸款損失可能性上升都使得這些銀行不得不緊縮信貸，采取更為謹(jǐn)慎的經(jīng)營(yíng)方式,。投資者對(duì)未來(lái)收入下降的預(yù)期也同樣引起投資者盡量減少債務(wù)融資如企業(yè)減少債券融資,，從而影響其投資支出行為。另外,，對(duì)未來(lái)投資收益預(yù)期的不確定性的增加,，也提高了債務(wù)融資的風(fēng)險(xiǎn)貼水,，相當(dāng)于提高了債務(wù)融資的實(shí)際成本，同樣引起企業(yè)債務(wù)融資量下降,，投資支出減少。因此,消費(fèi)需求和投資需求的全面萎縮不僅導(dǎo)致價(jià)格水平的持續(xù)下跌和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度的下降,，對(duì)貨幣交易需求和投機(jī)需求的減少也導(dǎo)致貨幣流通量的減少或貨幣流通速度的放慢,，從而可能形成通貨緊縮的局面。
防范通縮任重道遠(yuǎn)
為了應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī),，各國(guó)都采取擴(kuò)張性的宏觀經(jīng)濟(jì)政策,，但是由于經(jīng)濟(jì)形勢(shì)惡化，消費(fèi)者和投資者信心不足,，全球經(jīng)濟(jì)仍然面臨通貨緊縮的威脅,。通貨緊縮也威脅我國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，我國(guó)中央銀行在第三季度貨幣政策報(bào)告明確提出短期內(nèi)主要是防通貨緊縮,。上個(gè)月,，央行副行長(zhǎng)易綱也強(qiáng)調(diào)指出，由于金融危機(jī)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響較此前預(yù)計(jì)的更為嚴(yán)重,，信用緊縮造成一些經(jīng)濟(jì)體通貨緊縮的風(fēng)險(xiǎn)已明顯增加,。
治理通貨緊縮主要是采取擴(kuò)張性的財(cái)政政策和貨幣政策。這些政策主要是通過(guò)央行擴(kuò)張貨幣,，政府增加投資和消費(fèi)需求,，帶動(dòng)民間投資需求和刺激消費(fèi)需求，拉動(dòng)總需求,，促進(jìn)總產(chǎn)出增加,。我國(guó)先后推出了一系列的貨幣和財(cái)政措施，如央行降低利率,、法定準(zhǔn)備金率,、取消信貸規(guī)模限制，減少資金回籠等措施,，財(cái)政政策主要是減稅,、擴(kuò)大政府支出其中包括增加4萬(wàn)億投資拉動(dòng)內(nèi)需等等，這些措施將有利于拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),。
由于國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化,，目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在很大程度上要靠政府投資啟動(dòng)，在全球金融危機(jī)的沖擊下,，投資需求和消費(fèi)需求萎靡不振,，通貨緊縮的壓力仍然較大，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能變緩,。一旦這些擴(kuò)張性政策的力度減弱,，通貨緊縮的形勢(shì)可能會(huì)顯現(xiàn),。因此，要著眼于經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)來(lái)合理調(diào)整投資,、消費(fèi)和出口的比例關(guān)系,，著眼于拉動(dòng)內(nèi)需來(lái)改革與此有關(guān)的收入分配政策、投資政策以及稅收政策等,。
總之,，在短期，要繼續(xù)實(shí)行積極的宏觀經(jīng)濟(jì)政策遏制經(jīng)濟(jì)陷入通貨緊縮,，維持一個(gè)合理的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度,，防止經(jīng)濟(jì)大起大落。在目前國(guó)際金融危機(jī)的影響下,，全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)惡化,，中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨經(jīng)濟(jì)景氣下滑的風(fēng)險(xiǎn)，防范通貨緊縮是目前宏觀經(jīng)濟(jì)政策調(diào)控的一項(xiàng)重要任務(wù),。
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