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國際貨幣新秩序面臨巨大的不確定性,，中國應(yīng)積極推進(jìn)“多元化”的國際貨幣新秩序,，加快匯率制度改革，盡快實(shí)現(xiàn)人民幣可自由兌換,。而正確認(rèn)識衍生品在合理避險過程中的價值,，運(yùn)用期權(quán)做空美元,，運(yùn)用期貨做多石油和黃金，恐怕是中國在未來一段時間規(guī)避國際貨幣體系動蕩簡單而有效的方法,。
盡管出現(xiàn)了“美國經(jīng)濟(jì)預(yù)期下降而美元幣值卻逆勢走強(qiáng)”的奇怪現(xiàn)象,，但不可否認(rèn)，世界對美元未來的“國際貨幣本位體”地位已產(chǎn)生了很大分歧,，甚至有了更換國際貨幣本位體系的呼聲,。歐盟輪值主席、法國總統(tǒng)薩科奇的“建立全新布雷頓森林體系”的言論就是一種有代表性的聲音,。那么,，已經(jīng)被“自覺”執(zhí)行了半個多世紀(jì)的國際貨幣美元本位體系是否真的會土崩瓦解呢？中國又應(yīng)該如何應(yīng)對當(dāng)前的國際金融形勢呢,？
首先,，國際貨幣本位體系的更迭并非理論推理那樣簡單�,；仡櫴澜缃鹑跉v史,，任何一種貨幣本位地位的確立都不僅僅是純粹的經(jīng)濟(jì)問題，政治,、軍事,、外交等多種因素都扮演著重要角色，通過一場金融危機(jī)就要改變美元的國際地位恐怕不很現(xiàn)實(shí),。美國佬也不會心甘情愿,，要知道,，幾十年來，美國在制造業(yè)持續(xù)衰退的情況下依然占據(jù)著世界第一經(jīng)濟(jì)體地位,，相當(dāng)程度上緣自其“世界結(jié)算貨幣發(fā)行國”的特殊身份,。歐洲人之所以近30年來不斷主張并推進(jìn)歐元區(qū)，很大程度上也是看中了世界結(jié)算貨幣所帶來的“超額利益”,，建立歐元體系是“表”,，搶奪國際貨幣本位地位才是“本”。這種情況下,，誰會輕易交出特殊的權(quán)利呢,？
但這樣講絕不是說國際貨幣體系就不應(yīng)該改了，更不是說不能改,。實(shí)際上,，即使美國政府繼續(xù)推行其所謂的“強(qiáng)勢美元政策”，在其經(jīng)濟(jì)不能根本性復(fù)蘇并獲得世界認(rèn)同的情況下,，這種強(qiáng)勢美元政策也只能在名義上穩(wěn)定美元的本位地位,。試想，在國際貨幣體系改革的呼聲得不到滿足的情況下,，世界各國必將采取各種手段以保護(hù)本國經(jīng)濟(jì)利益,，最起碼，各國可以通過對美元風(fēng)險的對沖來保證其美元資產(chǎn)或美元結(jié)算的價值,，而最有可能的手段就是“做多黃金或石油,，做空美元”。一旦這種做法被普遍接受,，那么,，國際貨幣體系的實(shí)際本位體就不是美元了，而是石油和黃金了,。
布雷頓森林體系的瓦解讓世人徹底認(rèn)清了金本位制的不可行性,，由此，學(xué)者們普遍認(rèn)為“硬通貨”本位制一去不復(fù)返,，這樣的認(rèn)識在教科書中已經(jīng)存在數(shù)十年,，很少有人質(zhì)疑。但是,，如果回顧一下布雷頓森林體系瓦解后這幾十年的世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展歷史,，會發(fā)現(xiàn)黃金的本位地位并沒有完全消失，否則也就不會存在美元價格與黃金價格的反頭寸關(guān)系了,。不僅如此,，石油由于其特殊的地位也在左右著美元走勢。特別是近二十年來,，隨著石油商品屬性的逐漸褪色,，其資產(chǎn)屬性越發(fā)突出,。至少就目前的儲量和開采量來看，石油不會像黃金那樣因量的不足而阻礙其本位體的建立,，因此實(shí)質(zhì)上已經(jīng)承擔(dān)了部分本位體的作用,。這樣看來，美元本位體系——即使名義上不會改變——實(shí)質(zhì)上早已受到挑戰(zhàn),，所以，不管我們愿不愿意接受改革,，國際貨幣體系本質(zhì)上一定會改變的,，只是“大張旗鼓”和“潤物無聲”的區(qū)別而已。
面對悄然變化的國際貨幣新秩序,，中國應(yīng)該采取怎樣的對策呢,？盲目加入進(jìn)攻行列肯定不是明智選擇，但也不能因此無所作為,，或者僵硬地支持美元地位,。筆者以為,，中國首先要做的是積極參與國際貨幣新秩序改革,，既不維護(hù)美元，也不強(qiáng)挺歐元（或其他國家貨幣）,，就像中國領(lǐng)導(dǎo)人反復(fù)強(qiáng)調(diào)的,，要積極推進(jìn)“多元化”的國際貨幣新秩序。與此同時,，我們還要盡快改善儲備結(jié)構(gòu),，避免單一的資產(chǎn)儲備在新的秩序體系中的無謂損失。
其次,，要加快匯率制度改革,，盡快實(shí)現(xiàn)人民幣可自由兌換。歷史經(jīng)驗(yàn)證明,，僵化的匯率體系往往是美元危機(jī)的“避難所”或“泄洪區(qū)”,。盡管眼下這場金融危機(jī)暫時還沒有危及美元價值，但誰又能保證危機(jī)不會危及美元呢,？一旦美元危機(jī)凸顯,，國際游資肯定要尋找避風(fēng)港，而這個避風(fēng)港的特點(diǎn)就是那些本國貨幣實(shí)際價值很高,，卻因僵硬的匯率體系而使其名義價值偏低的經(jīng)濟(jì)體,。以目前的匯率制度和未來的美元預(yù)期，中國很有可能成為國際游資理想的避風(fēng)港,。尤其是我們目前還實(shí)行著完全的售匯制度和被動的結(jié)匯制度,，因此國際游資不僅可以前來避風(fēng),，而且避風(fēng)的成本幾乎為零，這對中國的金融安全非常不利,。
此外,，學(xué)會運(yùn)用衍生手段規(guī)避美元危機(jī)風(fēng)險也是我們必須抓緊的一項(xiàng)工作。金融危機(jī)以來,，很多學(xué)者把批評的矛頭對準(zhǔn)了金融衍生品,，認(rèn)為是衍生品造就了風(fēng)險的泛濫并最終導(dǎo)致，這樣的觀點(diǎn)是不科學(xué)的,。任何事物都有合理運(yùn)用和非合理運(yùn)用之別,，再好的藥，吃錯了還能死人呢,，更何況衍生品,？不能因?yàn)槟承┓e藥的行為就指責(zé)藥本身的價值和意義。不當(dāng)運(yùn)用衍生品有可能就是金融危機(jī)的禍根,，但不能因此否定衍生品在合理避險過程中的價值,。運(yùn)用期權(quán)做空美元，運(yùn)用期貨做多石油和黃金,，這恐怕還真是未來一段時期規(guī)避國際貨幣體系動蕩的簡單而有效的方法,。
國際貨幣新秩序面臨巨大的不確定性，早作防范十分必要,。 |