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日前,中國(guó)社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所國(guó)際金融研究中心在名為《建立股市穩(wěn)定基金,、維護(hù)金融市場(chǎng)穩(wěn)定》的報(bào)告中提出,建議政府籌資6000～8000億元設(shè)立平準(zhǔn)基金,以上證指數(shù)1500點(diǎn)為目標(biāo)點(diǎn)位,購(gòu)買中石油等50只滬深兩市權(quán)重股,以穩(wěn)定大盤走勢(shì),。
設(shè)立平準(zhǔn)基金的呼聲早已有之。國(guó)內(nèi)股市的持續(xù)走低,確實(shí)給投資者帶來(lái)了相當(dāng)沉重的打擊,市場(chǎng)信心出現(xiàn)嚴(yán)重不足,。但用平準(zhǔn)基金救市,對(duì)股市是一種地道的破壞性創(chuàng)造,。
首先,中國(guó)股市過(guò)度濃重的投機(jī)和計(jì)劃色彩很容易使得平準(zhǔn)基金“淪落”為新的投機(jī)炒作工具和手段,。在投資者仍然擔(dān)憂中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景、上市公司利潤(rùn)狀況等情況下,平準(zhǔn)基金出臺(tái)可能接盤的就不再僅僅是解除鎖定期的大小非手中的籌碼,大量市場(chǎng)投資者也可能向平準(zhǔn)基金拋手中的股票,。
其次,平準(zhǔn)基金的資金來(lái)自哪里,？上述報(bào)告認(rèn)為資金的來(lái)源應(yīng)采取外匯儲(chǔ)備基金的劃撥、財(cái)政部特別撥款或發(fā)行特別國(guó)債等方式籌集,建議中投,、證監(jiān)會(huì)和社�,；鹇�(lián)合成立專門管理平準(zhǔn)基金的投資機(jī)構(gòu)。
遺憾的是拿外匯儲(chǔ)備作為平準(zhǔn)基金的資金來(lái)源,意味著二次結(jié)匯,意味著央行再次發(fā)行了8000億左右的貨幣,。
財(cái)政部發(fā)行特別國(guó)債實(shí)際上也不可取,。如果說(shuō)建設(shè)性國(guó)債的標(biāo)的物是未來(lái)建設(shè)項(xiàng)目產(chǎn)生的現(xiàn)金流,國(guó)債發(fā)行方與市場(chǎng)投資者都可以匡算出國(guó)債的發(fā)行利率風(fēng)險(xiǎn)和成本收益比率的話,那么國(guó)債發(fā)行的標(biāo)的物為投機(jī)性相當(dāng)濃重的股票等資產(chǎn),則應(yīng)該如何對(duì)債券進(jìn)行收益計(jì)算從而定價(jià)？
再次,平準(zhǔn)基金敞口托市,在技術(shù)上也意味著制造出了一個(gè)新的大非,。由于為了維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定,平準(zhǔn)基金買入的股票客觀上無(wú)法在短期內(nèi)出售,該基金庫(kù)存股將越來(lái)越大,。這樣一來(lái),目前的大小非還是相對(duì)分散的持股結(jié)構(gòu),平準(zhǔn)基金一進(jìn)入就意味著一個(gè)相對(duì)集中的大非出現(xiàn)了。
另一方面,中國(guó)股市實(shí)際可流通的股票本身就相對(duì)較小,平準(zhǔn)基金實(shí)際上再一次壓縮了市場(chǎng)可流通的股票,。人為地制造了股市的供給,。這再次事實(shí)上違背了股改時(shí)的全流通方向。
總之,出臺(tái)平準(zhǔn)基金本質(zhì)上不是在救市,而是為投機(jī)托市。是為部分投機(jī)者提供投機(jī)機(jī)會(huì),而非投資價(jià)值,。 |