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非金融企業(yè)現(xiàn)金流發(fā)生困難,、個人消費和企業(yè)投資進一步收縮、實體經(jīng)濟部門的活躍度減弱,、內(nèi)需不足惡化,、財政政策和貨幣政策同步大幅放松將帶來雙赤字惡化,、透支模式深化等因素正在對美國實體經(jīng)濟造成深入打擊。明年美國經(jīng)濟可能出現(xiàn)零增長或負增長,。
美國從金融危機到經(jīng)濟危機究竟還有多遠,？數(shù)據(jù)海洋中的拾貝也許能夠帶來不失理性的可能答案。首先必須提及,，美國二季度2.8%的增長指標一定程度上掩蓋了經(jīng)濟內(nèi)需萎縮的趨勢,，去年三季度至今年二季度，扣去貿(mào)易貢獻后的美國經(jīng)濟增長率分別為-1.14%,、0.13%和-0.13%,，大大低于1975年以來近131個季度平均的3.28%,，而上一次該指標出現(xiàn)負值還是“9.11”事件發(fā)生的2001年三季度�,？梢�,，美國經(jīng)濟的內(nèi)需不足其實早有端倪。
由于擴張性政策搭配的政策效果已提前透支,，次貸危機滯后影響不斷顯現(xiàn),，三季度美國經(jīng)濟面臨衰退，個人消費,、企業(yè)生產(chǎn),、批發(fā)零售、家庭就業(yè)和房產(chǎn)市場均不同程度的大幅惡化：
美國名義消費7月8月同比增長4.9%和4.6%,，不僅低于6月5.2%,，還低于次貸危機爆發(fā)近13個月平均的5.18%和1991年以來近212個月平均的5.58%；實際消費同比增長0.4%和0.1%,，不僅低于6月1.1%,，還低于次貸危機爆發(fā)近13個月平均的1.73%和1991年以來近212個月平均的3.21%。消費增長放緩的原因有三：其一,，個人可支配收入下降,，6至8月，美國個人可支配收入環(huán)比增長率分別為-1.8%,、-0.8%和-0.9%,，1959年有統(tǒng)計數(shù)據(jù)以來首次出現(xiàn)連續(xù)三個月負增長；其二,，消費模式潛在轉(zhuǎn)變,，7月和8月，美國消費者信貸同比增長率分別為4.9%和3.8%,，不僅次貸危機爆發(fā)以來首次跌破5%,，還大大低于1943年至今近787個月平均的9.98%；其三,，消費信心受挫,，7至9月，世界大企業(yè)聯(lián)合會消費者現(xiàn)況指數(shù)為65.8,、65和58.8,，大大低于二季度和次貸危機前的平均水平。
美國工業(yè)產(chǎn)值7至9月分別環(huán)比增長率分別為0%,、-1%和-2.8%,，遠低于1920年至今近1066個月平均的0.29%，其中,，9月的-2.8%不僅創(chuàng)1974年12月以來最差表現(xiàn),，還在近88年1066個月中排在最差月份的第44位,。在產(chǎn)量下降的同時，美國企業(yè)還在減少生產(chǎn)能力的使用,，7至9月，美國設備利用率分別為79.6%,、78.7%和76.4%,，不僅低于二季度末的79.7%，還大大低于1967年至今近502個月平均的81.38%,，其中,，9月的76.4%創(chuàng)下2003年10月以來的新低。
美國商品零售環(huán)比增長率7至9月分別為-0.6%,、-0.4%和-1.2%,，不僅1992年以來首次連續(xù)三個月負增長，還低于二季度末的0.1%和1992年以來近200個月平均的0.41%,，其中,，9月的-1.2%創(chuàng)2005年8月以來新低。2008年9月,，美國汽車銷售環(huán)比下降8.76%,；8月，工廠訂單和制造業(yè)銷售分別環(huán)比下降4%和1.8%,；7月和8月,，批發(fā)銷售則分別環(huán)比下降0.8%和1%，批發(fā)零售各項指標均在三季度發(fā)生趨勢逆轉(zhuǎn),，進入負增長狀態(tài),。
美國失業(yè)率7至9月分別為5.7%、6.1%和6.1%,，高于二季度末的5.5%和1948年以來近729個月平均的5.59%,，8月和9月的6.1%，創(chuàng)2003年9月以來的新高,。平均失業(yè)期則為17.1,、17.4和18.4周，高于1948年以來近729個月平均的13.52周,，9月的18.4周為2005年8月以來新高,。截至9月，美國非農(nóng)就業(yè)人口連續(xù)9個月負增長,，累計減少76萬人,，其中三季度減少29.9萬人，金融保險地產(chǎn)行業(yè)減少2.9萬人,，服務業(yè)減少11.1萬人,，服務業(yè)就業(yè)6至9月連續(xù)4個月下降,，表明美國就業(yè)壓力已經(jīng)從金融領域向其他行業(yè)擴散。
美國現(xiàn)房銷售7月和8月同比增長率分別為-12.8%和-10.7%,，連續(xù)31個月負增長,；新房銷售同比增長率分別為-34.7%和-34.5%，連續(xù)33個月負增長,；建筑開支同比增長率均為-5.9%,，連續(xù)22個月負增長；7至9月,，建筑開工同比增長率分別為-32.2%,、-35.7%和-29.5%，連續(xù)31個月負增長,。
需要強調(diào)的是,，由于經(jīng)濟指標公布較為滯后，9月中下旬次貸危機劇烈演化對實體經(jīng)濟產(chǎn)生的影響尚未能體現(xiàn)在以上數(shù)據(jù)之中,，最新金融市場動蕩及事態(tài)變化則可能將通過非金融企業(yè)現(xiàn)金流發(fā)生困難,、個人消費和企業(yè)投資進一步收縮、
實體經(jīng)濟部門的活躍度減弱,、內(nèi)需不足惡化,、財政政策和貨幣政策同步大幅放松將帶來雙赤字惡化、透支模式深化等渠道對美國實體經(jīng)濟造成進一步深入打擊,。
次貸危機劇烈惡化對實體經(jīng)濟的可能沖擊已經(jīng)部分顯現(xiàn)在先行指標中：
10月,，密執(zhí)安大學消費者現(xiàn)況指數(shù)從9月的70.3大幅降至57.5，預期指數(shù)從9月67.2大幅降至56.7,，表明市場信心急速下滑,；10月20日當周，ABC國民經(jīng)濟指數(shù)從9月中旬的-66大幅下滑至-84,，創(chuàng)1992年2月以來的新低,，在1987年以來近1187周中排第4低位，表明市場對美國經(jīng)濟的預期大幅調(diào)低,；10月,，費城聯(lián)儲商業(yè)前景指數(shù)從9月的3.8大幅下滑至-37.5，創(chuàng)1990年10月以來的新低,，在1968年至今近486個月中排第8低位,，表明商業(yè)前景十分黯淡；9月,，美國采購經(jīng)理指數(shù)從8月的49.9大幅降至43.5,，創(chuàng)2001年10月以來新低，領先指標則降至100.6，同比下降2.99%,，表明經(jīng)濟活動趨向收縮,。
從目前的事態(tài)發(fā)展來看，雖然不能排除大蕭條重現(xiàn)的可能性,，但在全球政策聯(lián)動的救助下,，生產(chǎn)率在危機期間并未下降且長期增長極具韌性的美國經(jīng)濟有較大幾率避免大蕭條式的經(jīng)濟崩潰。但是,，程度稍顯溫和的經(jīng)濟衰退依舊不可避免,，預計三季度美國經(jīng)濟增長將降至1%以下，四季度將進一步降至-0.5%左右并可能成為NBER（美國國民經(jīng)濟研究局）判定衰退的重要依據(jù),，次貸危機劇烈惡化的滯后影響則很可能讓明年美國經(jīng)濟出現(xiàn)零增長或負增長。 |