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現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)理論和實(shí)踐已經(jīng)證明,，市場不是萬能的,。由于信息不對稱,、逆向選擇,、交易成本等原因，市場經(jīng)常失靈,。政府是提供公共產(chǎn)品的部門,，正是由于市場存在種種缺陷，使得政府政策成為調(diào)整和校正市場行為的重要工具,。金融市場的一個(gè)重要特性是,，金融資源經(jīng)常在膨脹、流動性過剩和萎縮,、流動性突然消失導(dǎo)致市場崩盤之間轉(zhuǎn)換,，無論哪種狀態(tài)，都會給經(jīng)濟(jì)造成較大傷害,，因此維持金融穩(wěn)定必然成為經(jīng)濟(jì)政策的重點(diǎn)關(guān)注對象,。
政府救助市場是國家干預(yù)經(jīng)濟(jì)的重要組成部分。以經(jīng)濟(jì)大蕭條后期的美國為例,，羅斯�,？偨y(tǒng)在1933年3月4日發(fā)表就職演說稱，“我們唯一的恐懼就是恐懼本身”,。其后在短短3個(gè)月時(shí)間里,，連續(xù)發(fā)布了16條重要的經(jīng)濟(jì)振興法案，其中僅涉及金融領(lǐng)域的有8條之多,，如著名的《1933年銀行法案》、《聯(lián)邦證券法案》和宣布廢棄金本位制就是這個(gè)期間的決定,。羅斯�,？偨y(tǒng)重拳出擊,，1929年以來的大蕭條籠罩在人們頭上的恐慌和經(jīng)濟(jì)衰退的陰霾一掃而空，金融機(jī)構(gòu)和銀行環(huán)境得到明顯改善,，人民看到了新生活的希望。羅斯�,？偨y(tǒng)在很短時(shí)間里直接推動連續(xù)出臺重要政策，成為美國政府救助市場史上重要里程碑,，史稱“百日新政”。
就金融市場而言,，政府救助也是市場穩(wěn)定運(yùn)行的重要保障,。1997年亞洲金融危機(jī)期間,，香港政府在中央政府支持下果斷采取一系列措施,，擊退國際投機(jī)者對香港貨幣金融體系的攻擊，保障了金融穩(wěn)定；反觀危機(jī)期間甚少采取政策干預(yù)的國家和地區(qū)則損失慘重,。2007年以來的次貸危機(jī)中，美國與日本,、英國、歐盟等國家和地區(qū),，通過諸如流動性對金融市場穩(wěn)定采取了干預(yù)。今年7月,，石油期貨價(jià)格暴漲直接威脅到美國普通消費(fèi)者，美國政府有關(guān)方面向金融投機(jī)者傳遞信息,，抑制投機(jī)，使得國際通貨膨脹壓力得到緩解,。
當(dāng)前,，我國經(jīng)濟(jì)體制正向社會主義市場經(jīng)濟(jì)縱深方面發(fā)展,。經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌和過渡階段，對市場的特性有一個(gè)逐漸認(rèn)識的過程,，特別是政府調(diào)控市場的技術(shù)手段和藝術(shù)還有一個(gè)學(xué)習(xí)、運(yùn)用,，逐漸成熟的過程,。在這個(gè)過程中,，不可避免地存在不同意見、不同力量的博弈,。在促進(jìn)并校正市場發(fā)展過程中，我國政府政策曾經(jīng)對糧價(jià),、棉花(資訊,行情)價(jià)格進(jìn)行過干預(yù),，在干預(yù)過程中甚至出現(xiàn)過“松時(shí)放,、緊時(shí)收”和“賤賣貴買”等現(xiàn)象。近年來我國大宗消耗的鐵礦石等進(jìn)口價(jià)格,，也出現(xiàn)了這樣的影子,。這些現(xiàn)象，一方面說明市場發(fā)展與政策干預(yù)相伴而生,；另一方面也說明我國經(jīng)濟(jì)政策對象，正逐漸由封閉融入全球資本和要素價(jià)格劇烈變化的環(huán)境,，外部環(huán)境對政策干預(yù)的力度起反作用力，一定程度上會使得政策效果弱化甚至消失,。政策干預(yù)要掌握好“對癥下藥”、力度足夠和選擇時(shí)機(jī)三個(gè)要素,。
我國資本市場也是在“放松管制——糾正完善”這種螺旋往復(fù)中發(fā)展的。當(dāng)前,，我國金融資本市場的結(jié)構(gòu)已經(jīng)發(fā)生了很大變化，我國A股有效賬戶數(shù)已經(jīng)超過1億戶,，大量的普通投資者已經(jīng)成為資本市場的中堅(jiān)力量。今年是改革開放三十周年,，三十年來經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的成果應(yīng)當(dāng)在股市這張經(jīng)濟(jì)晴雨表上得到體現(xiàn)。
縱觀歷史,，可以看到，盡管人類在相當(dāng)長的歷史時(shí)期中處于和平,、和諧發(fā)展的時(shí)期，但是人類的科技競爭,、經(jīng)濟(jì)競爭和金融競爭乃至貨幣競爭一刻也未停止,。資本市場在構(gòu)建本國產(chǎn)業(yè)競爭力的金融基礎(chǔ)方面，發(fā)揮著一國戰(zhàn)略作用,。20世紀(jì)末期美國在資本市場體系下支持發(fā)展信息產(chǎn)業(yè)，取得了對比日本在銀行業(yè)體系下支持發(fā)展制造業(yè)的絕對優(yōu)勢,，這個(gè)例子極其雄辯地證明，金融市場發(fā)展思路已經(jīng)成為實(shí)現(xiàn)一個(gè)國家全球戰(zhàn)略的重要組成部分,。這一點(diǎn)對我國有顯而易見的意義。
近兩年來,，美國資本市場受到房地產(chǎn)和次級債券(資訊,行情)抵押貸款危機(jī)的影響,，金融市場和經(jīng)濟(jì)恢復(fù)可能需要一段較長的時(shí)間。跟蹤觀察美國次貸危機(jī)以來采取的政策組合可以發(fā)現(xiàn),，美國力圖保持金融體系完全穩(wěn)定，挽救其全球金融市場核心地位,。次貸危機(jī)以來,，世界主要經(jīng)濟(jì)體輪番進(jìn)行了較大力度的政策干預(yù),，國別間的金融救助政策存在相互傳遞效應(yīng)。資本市場是現(xiàn)代金融市場的核心,，2008年以來我國證券市場跌幅居全球主要經(jīng)濟(jì)體之首，在全球主要國家紛紛救助市場環(huán)境下,，我國需要采取相應(yīng)措施。
總之,，我們迫切需要“不泥古、不泥外,、不泥成制”，吸收經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn),，抓住歷史機(jī)遇,，以關(guān)注金融市場整體運(yùn)行穩(wěn)定安全為核心，重新反思股權(quán)改革路徑與方法,，重新審視對金融市場穩(wěn)定發(fā)展的政策支持力度，積極推進(jìn)資本市場國際化路徑,，改善我國金融市場服務(wù)環(huán)境。以極大的勇氣和決心,，以全球競爭眼光和歷史責(zé)任感,，深入推進(jìn)我國金融市場機(jī)制建設(shè),，推進(jìn)建設(shè)具有全球競爭力的金融市場,。 |