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面對持續(xù)下跌的股市,，失去氣力的投資者,，偶爾會因為傳言而沖動地再次殺入股市。上周傳言引發(fā)的單日大漲,，只不過驗證了投資者對于政府救市的饑渴,。再度失望后,，不得不面臨新的虧損壓力，市場信心就在這樣的絕望中,，一步步走向新低,。
解釋市場為什么對傳言反應(yīng)這么激烈是比較有意義的。專家、學(xué)者,、甚至部分官員,，大沒有必要認為只有自己懂經(jīng)濟、懂股市,，就很自然地認為股市就應(yīng)該市場化,。筆者認為，即使是中小投資者也耳濡目染成了半個經(jīng)濟學(xué)家,，每天股市的漲跌變化也使得他們磨煉出較強的風(fēng)險意識,。在此情況下，我們需要做的是各司其職,。從專家,、學(xué)者、官員的角度,，需要冷靜分析我們需不需要為股市穩(wěn)定做些努力,。眾所周知，紐約證券交易委員會為穩(wěn)定股市做出了很多努力,，在上月禁止裸賣空后,，美國股市出現(xiàn)一個月的穩(wěn)定反彈；但禁止裸空期限過后,，其股市繼續(xù)下跌,，為此美國交易委員會可能在下月出臺禁止裸賣空的永久性提案�,？梢哉f,，在股市的暴漲暴跌下，政府都不會置身事外,。那么,，在我國股市短期暴跌幅度如此巨大的情況下，應(yīng)該不需要再討論是否干預(yù)的問題了,，而應(yīng)該討論出臺什么樣的政策,、措施才可能讓市場更健康、穩(wěn)定,�,；谶@樣樸素的道理，投資者對于政策的期望是十分強烈的,，那么,，對于傳言的深信不疑也是情有可原的。
那么,，我們需要分析,，為什么美國那么積極地干預(yù)股市,？按照筆者的理解，美國是把股市當(dāng)成經(jīng)濟的先行指標(biāo),，一旦股市出問題,，將影響到各企業(yè)的資產(chǎn)負債表，特別是金融類企業(yè)將首當(dāng)其沖,，其資產(chǎn)的縮水將帶來資不抵債，形成流動性風(fēng)險,，結(jié)果就是破產(chǎn)危機,；另一種沖擊是家庭消費，由于居民財富很大程度上取決于其持有的金融類資產(chǎn)的市值,，資產(chǎn)縮水帶來的結(jié)果是消費的不振,。
對于逐步重視資本市場的我國市場而言，其理念是股市是經(jīng)濟的晴雨表,，其背后的邏輯是經(jīng)濟不好了,，股市必然不好，何必去干預(yù)股市呢,，由此形成的政策結(jié)果是,，我們可以消極面對股市的下跌。在這種邏輯下,，形成了兩種截然不同的應(yīng)對股市變化的態(tài)度,。
當(dāng)然，現(xiàn)在談這些有些不合時宜,，當(dāng)前更重要的任務(wù)是“救火”,。 |