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歐元對(duì)美元大幅上漲以來(lái),，包括2007年末和2008年歐盟央行官員均曾提及外匯市場(chǎng)干預(yù)，但歐元上漲能極大地降低歐盟能源消耗成本,，因此歐盟央行官員對(duì)外匯市場(chǎng)干預(yù)的言論多是虛張聲勢(shì),。2008年日元大幅上漲以來(lái)，日本官方也曾提及外匯市場(chǎng)干預(yù)問(wèn)題,，但日元先生神原英姿將日元上漲的幅度估計(jì)在83日元后,，日本方面對(duì)外匯市場(chǎng)干預(yù)也是雷聲大雨點(diǎn)小。在外匯市場(chǎng)劇烈波動(dòng)的形勢(shì)下,，歐日各方都提及外匯市場(chǎng)干預(yù),，其中還包括韓國(guó)、新加坡等許多東亞國(guó)家,，這無(wú)疑與美元貶值及各國(guó)本幣波動(dòng)幅度加大有關(guān),，在各國(guó)貨幣周期中這并非多大的意外。美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克自5月以來(lái)也多次提及外匯市場(chǎng)干預(yù),，與美國(guó)當(dāng)局各方支持強(qiáng)勢(shì)美元的立場(chǎng)一致,，但美聯(lián)儲(chǔ)日常外匯儲(chǔ)備的規(guī)模僅在100多億美元，那么美聯(lián)儲(chǔ)憑借什么力量來(lái)支持美元呢,，又會(huì)如何干預(yù)外匯市場(chǎng),？
自二戰(zhàn)后美元成為全球最主要的硬通貨,，美元也基本實(shí)現(xiàn)了全世界流通，美聯(lián)儲(chǔ)作為調(diào)控美元利率和流動(dòng)性的美國(guó)央行,，無(wú)須過(guò)多儲(chǔ)備外國(guó)貨幣也無(wú)需進(jìn)行大規(guī)模市場(chǎng)干預(yù),，美聯(lián)儲(chǔ)作為全球美元的“大本營(yíng)”，僅僅通過(guò)調(diào)控美元利率和流動(dòng)性,，就能基本完成其本身的職責(zé)和美國(guó)經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展的需要,，因此美聯(lián)儲(chǔ)外匯儲(chǔ)備的規(guī)模是非常低的，即使次貸危機(jī)發(fā)生后其外匯儲(chǔ)備規(guī)模也僅相當(dāng)于100多億美元,。華盛頓G7會(huì)議上歐盟各方曾提出G7建立“外匯互換通道”,，旨在染指美國(guó)本土的外幣市場(chǎng)，或說(shuō)希望在美國(guó)本土開(kāi)辟歐元或日元交易市場(chǎng),，這實(shí)際上是趁火打劫,，希望借次貸危機(jī)和美元貶值之際開(kāi)辟美國(guó)本土金融市場(chǎng)的空間，從而顛覆美聯(lián)儲(chǔ)的歷史傳統(tǒng),。但美聯(lián)儲(chǔ)寧肯選擇干預(yù)外匯市場(chǎng)支持美元,，也不會(huì)輕易允許在本土擴(kuò)大外幣市場(chǎng)空間，這與美元危機(jī)直接相關(guān),，因此才有美聯(lián)儲(chǔ)外匯干預(yù)言論不斷出現(xiàn),。
既然美聯(lián)儲(chǔ)日常外匯儲(chǔ)備規(guī)模僅在100多億美元，次貸危機(jī)后美聯(lián)儲(chǔ)與歐盟央行外匯互換協(xié)議也多是借出美元,，那么美聯(lián)儲(chǔ)憑借什么干預(yù)外匯市場(chǎng)支持美元呢,？美聯(lián)儲(chǔ)本身并無(wú)多少外匯儲(chǔ)備和外幣資產(chǎn)，但美國(guó)大型投行卻在全球四處投資,，擁有廣泛和數(shù)額巨大的各種外幣資產(chǎn),，在全球的分支機(jī)構(gòu)也十分發(fā)達(dá)，對(duì)于處理美元資產(chǎn)和外幣資產(chǎn)之間的置換十分方便,，因此美聯(lián)儲(chǔ)要干預(yù)外匯市場(chǎng)賣空外幣資產(chǎn)并支持美元匯率,，就非借助于大型投行不可。也就是說(shuō),，如果美聯(lián)儲(chǔ)要干預(yù)外匯市場(chǎng),，大型投行將充當(dāng)“國(guó)家隊(duì)”的角色，對(duì)外幣資產(chǎn)進(jìn)行賣空,，美聯(lián)儲(chǔ)與大型投行之間這種獨(dú)特的支持美元的角色分工,，是其他各國(guó)央行所無(wú)法比擬的，因而美聯(lián)儲(chǔ)干預(yù)外匯市場(chǎng)就可能在十分廣泛的領(lǐng)域中實(shí)施,，也更具有殺傷力。
美國(guó)財(cái)長(zhǎng)保爾森提出監(jiān)管改革之后,，美聯(lián)儲(chǔ)與大型投行的關(guān)系就被推上了風(fēng)口浪尖,，一方面美聯(lián)儲(chǔ)盡最大努力為大型投行提供流動(dòng)性,，并延長(zhǎng)創(chuàng)新借貸工具的期限，另一方面美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)大型投行加強(qiáng)監(jiān)管后,，又從很廣泛的領(lǐng)域限制了大型投行的創(chuàng)新性和自由度,，從而產(chǎn)生了矛盾。但次貸危機(jī)越來(lái)越向全球美元資產(chǎn)大調(diào)整的方向演變,，歐元和日元強(qiáng)勢(shì)及俄羅斯盧布的崛起等都對(duì)美元資產(chǎn)構(gòu)成沉重壓力,，全球大型機(jī)構(gòu)全面徹底地調(diào)整所持有的美元資產(chǎn)比例，增持歐元日元和盧布人民幣等資產(chǎn)的趨勢(shì)已無(wú)可避免,，甚至還包括一些新興國(guó)家的貨幣,，這種情況下美國(guó)大型投行所持有的外幣資產(chǎn)就具有重要意義，不僅大型投行自身需要調(diào)整全球資產(chǎn)配置,，而且美聯(lián)儲(chǔ)還可通過(guò)在本土向投行注資進(jìn)而控制和運(yùn)用投行的外幣資產(chǎn),，從而美聯(lián)儲(chǔ)仍是全球影響力最為強(qiáng)大的央行，因此美聯(lián)儲(chǔ)監(jiān)管改革實(shí)際上是“與時(shí)俱進(jìn)”的策略,。 |