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等待了5年之后,，券商IPO（新股首發(fā)上市）終于重新啟動(dòng),。光大證券IPO申請(qǐng)日前獲中國(guó)證監(jiān)會(huì)審核通過(guò)，光大證券將成為繼中信證券之后第二家以IPO方式上市的券商,。而不只是光大證券,，招商證券,、東方證券、西部證券,、國(guó)泰君安等多家券商也都為實(shí)現(xiàn)IPO緊鑼密鼓籌備中,。
滬深股市持續(xù)低迷，并非券商IPO的好時(shí)機(jī),。按照目前20倍左右市場(chǎng)平均市盈率水平計(jì)算,，券商上市，其發(fā)行價(jià)格將遠(yuǎn)不及牛市中的價(jià)格水平,。而且,，在股市持續(xù)下跌后，投資信心嚴(yán)重不足,，券商上市也很難得到市場(chǎng)的熱捧,。
就在這一輪滬深股市的調(diào)整中，以中信證券為龍頭的券商股,，一直是市場(chǎng)拋售的主要品種,。自去年10月份的牛市“頂峰”以來(lái)，伴隨股指的一路下跌,，中信證券股價(jià)也從110多元的高價(jià),，跌至目前的22元，即使扣除其間的分紅除權(quán),，股價(jià)也早已被腰斬,。而券商弱市中上市，動(dòng)輒上百億元的融資規(guī)模,，對(duì)滬深股市而言,，也是一個(gè)嚴(yán)峻的考驗(yàn),。一旦市場(chǎng)無(wú)法承受擴(kuò)容重壓，股指還將繼續(xù)向下調(diào)整,，不排除券商上市后會(huì)遭遇“破發(fā)”的尷尬,。
如此市道，券商為何還要急著上市,？筆者以為,，“最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤(rùn)均為正數(shù)且累計(jì)超過(guò)3000萬(wàn)元”的上市條件，是券商急于IPO的一個(gè)重要原因,。目前,，國(guó)內(nèi)券商盈利的主要來(lái)源仍然是經(jīng)紀(jì)、承銷等傳統(tǒng)業(yè)務(wù),，基本上仍是靠天吃飯,。即便如此，2005年下半年開(kāi)始至2007年的大牛市,，讓券商賺得盆滿缽滿,，大部分券商都已滿足了上述上市條件。而目前,，大牛市已不再,，股市持續(xù)下跌開(kāi)始制約券商業(yè)務(wù)量的增長(zhǎng)，如果下半年行情得不到好轉(zhuǎn),，那么,，券商今年能否實(shí)現(xiàn)盈利就很難說(shuō)了。一旦拖到明年,，“最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤(rùn)均為正”的上市條件,，又將會(huì)把很多券商擋在門(mén)外。因此,，雖然沒(méi)有高價(jià)發(fā)行,、市場(chǎng)熱捧的優(yōu)越環(huán)境，券商也要抓緊時(shí)間上市,。
暫且不論券商上市帶來(lái)的擴(kuò)容壓力,，為了上市而上市，更是對(duì)投資者的不負(fù)責(zé)任,，也不利于滬深股市的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展,。因此，就眼前這輪券商上市熱潮而言,，筆者以為,，或許還要基于未來(lái)盈利能力的判斷，對(duì)券商提出更高的上市要求,。 |