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對于通脹預期,，眼下經濟界人士分歧很大，對于周小川行長在美國表示對付通脹將采取更加嚴厲的措施,，不同解釋紛至沓來,。摩根斯坦利首席經濟學家羅杰勸告中國，應當加息了,。上周四發(fā)改委宣布調整油價,，人們擔心物價上漲壓力會更大，加息的聲音似乎逐漸強烈起來,。
中國銀行全球金融市場部近日發(fā)布報告指出,，針對目前不斷上漲的物價壓力，建議央行果斷加息,。報告認為物價上漲壓力仍然很大,。要從源頭上遏制通脹，需要在適當?shù)臅r候加息,。加息不但可以提高資金的使用效率,，消滅負利率，還是控制通脹的最有效武器之一,。贊成加息的一派手執(zhí)的是流動性過剩的數(shù)據,，這顯然是加息充足的理由。
不過,，近期經濟學界卻有另一種擔憂,，隨著緊縮政策不斷強化，明年經濟是不是會下滑成為關注的焦點,，因為5月份物價已經下降,，企業(yè)生產和信貸資金出現(xiàn)新的變化，連帶的市場趨冷因素已經冒頭,。全國中小企業(yè)資金緊張,，民間借貸利率攀升,；一些重要行業(yè)的企業(yè)效益出現(xiàn)下滑。近來,，又傳出商業(yè)銀行超儲率下降,，表明銀行頭寸在某一時段已經吃緊。顯然,，擔憂經濟逐步趨冷的一方,，手執(zhí)的有力數(shù)據證明要慎用加息調控經濟,。
這一點在央行公布的最新企業(yè)家信心指數(shù)調查中也很突出,。第2季度銀行貸款掌握指數(shù)連續(xù)5個季度回落，從2007年1季度的歷史峰值-18.9%,，到本季度的-26.0%,，累計回落了7.1個百分點，是2005年以來的最低水平,。27.0%的企業(yè)家認為銀行貸款掌握“偏嚴”,，此比例為近三年來的高點。企業(yè)判斷借款利率水平“偏高”的占比達36%,，為1997年以來最高,。可見前一段調控的成果已經很明顯,。
其實,，目前還有一種觀點比較冷僻，但是卻值得思考,。持這種觀點的學者認為,，在全球經濟發(fā)生變化和中國經濟自身不斷調整的過程下，要容忍一定的高物價,。說這種觀點冷僻是因為它的出發(fā)點是建議人們要接受現(xiàn)實,。不過，此時世界銀行研究結果卻認為,，中國食品價格上漲的最糟糕階段已經過去,，通脹有所回落。但同時世行也提醒,，工業(yè)產品成本持續(xù)上升有可能帶來通脹新的壓力,。這一判斷告誡人們，通脹即使走低也不會完全消失,。由此,，人們擔心更嚴厲緊縮措施會挫傷經濟，不是沒有原因的,。
今年,，人民幣升值速度加快,，市場流動性過剩不是額外的派生物。央行目前的壓力主要是對付過剩的流動性,，這是央行分內的職責,。人們對于周小川行長將可能采取更加嚴厲的措施，解釋為可能加息也符合邏輯,。筆者以為對加息與否有爭議是件好事情,，這樣的爭議可以讓我們更加看清面臨的經濟形勢，發(fā)現(xiàn)那些可能被忽視的對宏觀經濟將產生后續(xù)影響的因素,，不然,，我們很有可能為了實現(xiàn)單一的調控目標，使經濟付出更高的代價,。
而且,，加息是不是真的可以對付流動性依然有不確定性。因為,，熱錢在中國存留的地方很多,，銀行同樣是熱錢的棲息之地。一旦加息,，熱錢如果在投資領域無利可圖,，可能會轉向進入儲蓄獲利。此輪股市大幅下跌已有從股市撤出的熱錢,，流進銀行變?yōu)閮π盍�,。由此看來，加息對于治理通脹在目前的情況下不一定是最好的選擇,。 |