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人們?cè)趽?dān)心,，我國(guó)的股市會(huì)不會(huì)崩盤，金融危機(jī)是否已經(jīng)到來,，如何去進(jìn)行識(shí)別,。這給我國(guó)的金融危機(jī)管理工作提出了一個(gè)迫切需要解決的新課題，即一定要制定科學(xué)的,、有效的金融危機(jī)管理戰(zhàn)略,，但金融危機(jī)管理的核心還是在于危機(jī)識(shí)別。
重在進(jìn)行危機(jī)識(shí)別
一位國(guó)際貨幣基金組織前任官員曾有“金融危機(jī)就像大地震的發(fā)生一樣事前不易預(yù)測(cè)”的說法,。盡管如此,，我們還是總結(jié)出識(shí)別金融危機(jī)的一系列征兆。主要體現(xiàn)在：
風(fēng)險(xiǎn)積累,。我們說，金融風(fēng)險(xiǎn)是金融危機(jī)的前兆,，金融風(fēng)險(xiǎn)不斷積累到一定程度經(jīng)過釋放就形成金融危機(jī),。如下動(dòng)向都是金融風(fēng)險(xiǎn)不斷積累的預(yù)警信號(hào)。首先是企業(yè)價(jià)值受到破壞,。企業(yè)經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)問題的表現(xiàn)通常是它們的投資資本回報(bào)低于加權(quán)平均資本成本,。當(dāng)一個(gè)國(guó)家中大批領(lǐng)先企業(yè)都出現(xiàn)這種情況的話，金融風(fēng)險(xiǎn)就已到了比較嚴(yán)重的程度了,。其次要看銀行的盈利水平,。零售銀行全系統(tǒng)年資產(chǎn)回報(bào)率低于1%或年凈利潤(rùn)率低于2%，經(jīng)常是危機(jī)的預(yù)警信號(hào),。第三是貸款組合迅速增長(zhǎng),。當(dāng)銀行的貸款組合以每年20%以上的速度增長(zhǎng)時(shí)，許多貸款往往就會(huì)變成壞帳,。第四是不良貸款比率,。實(shí)際不良貸款超過銀行資產(chǎn)總額的1%意味著可能出現(xiàn)問題，超過5%則無(wú)一例外意味著出現(xiàn)嚴(yán)重問題。第五是銀行同業(yè)利率,。如果許多零售銀行持續(xù)出現(xiàn)資金短缺,，在銀行同業(yè)市場(chǎng)拆借，或者提供高于市場(chǎng)水平的利率來獲得資金時(shí),，市場(chǎng)實(shí)際上已給它投下了一張不信任票,。
內(nèi)外沖擊。新興市場(chǎng)中許多公司從外國(guó)銀行借入美元,、歐元等短期貸款以降低利率,，容易產(chǎn)生貨幣和期限錯(cuò)配的問題。當(dāng)某國(guó)接受的外國(guó)貸款中有25%以上短于一年期限時(shí),，應(yīng)當(dāng)引起足夠警覺,，因?yàn)檫@些貸款在危機(jī)中極易被抽走。另外,，國(guó)際資本流動(dòng)的猛增或驟減也要引起警覺,。外國(guó)投資者突然向國(guó)內(nèi)投入大量資金絕對(duì)不是什么好事。如果資金流入的增長(zhǎng)速度比經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)快三倍,，危機(jī)的發(fā)生條件就成熟了,。更重要的是，引發(fā)崩潰的雷霆一擊往往在國(guó)民經(jīng)濟(jì)和金融體系都出現(xiàn)運(yùn)行極度困難的時(shí)候到來,。這最后一擊往往無(wú)法預(yù)料,，且與國(guó)內(nèi)金融體系無(wú)關(guān)，但在國(guó)內(nèi)金融體系十分脆弱的條件下,，金融體系卻最容易受到?jīng)_擊而崩潰,。
制定有效的金融危機(jī)管理戰(zhàn)略
積極構(gòu)筑金融危機(jī)管理體系。進(jìn)行危機(jī)識(shí)別,，目的就是為了更好地構(gòu)筑多層次的金融危機(jī)管理體系,。筆者建議，應(yīng)當(dāng)建立以央行行長(zhǎng)為金融危機(jī)管理最高指揮官的金融危機(jī)管理體系,，統(tǒng)管全國(guó)的金融危機(jī)管理,。在央行總行建立“全國(guó)金融危機(jī)管理指揮部”，指揮應(yīng)對(duì)引發(fā)的金融危機(jī),。各級(jí)央行分支機(jī)構(gòu)都設(shè)立負(fù)責(zé)金融危機(jī)管理的部門,。建立起一套從中央到地方的金融危機(jī)管理體系，有利于提高全國(guó)對(duì)金融危機(jī)的應(yīng)變能力,。6月13日,，央行發(fā)布了《中國(guó)金融穩(wěn)定報(bào)告（2008）》，報(bào)告提出了當(dāng)前需要重點(diǎn)關(guān)注九大風(fēng)險(xiǎn),。要確保金融風(fēng)險(xiǎn)的有效防范,，就需要通過宏觀,、中觀和微觀方面的共同努力。
為加強(qiáng)政府的金融危機(jī)管理機(jī)能,，我國(guó)還應(yīng)當(dāng)盡快制定一部《金融危機(jī)管理法》,，以替代目前的《國(guó)家金融突發(fā)事件應(yīng)急預(yù)案》。
審慎把握資本項(xiàng)目有序開放的進(jìn)程,。中國(guó)在審慎推進(jìn)資本項(xiàng)目自由化的同時(shí),，必須切實(shí)加強(qiáng)對(duì)跨境資本流動(dòng)的監(jiān)管，提高監(jiān)測(cè)和預(yù)警能力,，嚴(yán)格監(jiān)控海外熱錢的非法進(jìn)出,，防范投機(jī)資本對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的沖擊。
（作者系中國(guó)人民銀行鄭州培訓(xùn)學(xué)院教授） |