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今年上半年,，中國(guó)股市經(jīng)歷了一場(chǎng)可謂驚心動(dòng)魄的大幅下跌走勢(shì),。此波下跌以一直高舉中國(guó)股市價(jià)值投資大旗的高價(jià)藍(lán)籌股為首，中國(guó)船舶從最高296.98元跌至最低88.80元，中國(guó)平安從最高149.28元跌至最低48.30元,，萬科從最高40.78元跌至最低18.35元……很多股民不理解,，買了業(yè)績(jī)優(yōu)良,、公認(rèn)為價(jià)值投資代表的藍(lán)籌股為何還會(huì)虧損至此,？我們不禁問：究竟是價(jià)值投資理論錯(cuò)了，還是在中國(guó)根本就行不通,，抑或是我們錯(cuò)誤地理解和使用了價(jià)值投資理論,？
所謂價(jià)值投資，其實(shí)是一個(gè)很簡(jiǎn)單樸素的理論,，核心就是以低于企業(yè)價(jià)值的價(jià)格購買企業(yè)股票,。
我們對(duì)價(jià)值投資理論有許多誤解和濫用，以至于將因此而導(dǎo)致的失敗歸罪于這個(gè)理論本身或質(zhì)疑它在中國(guó)的有效性,。要消除這些誤解和濫用,，我們應(yīng)從3個(gè)重要方面深入地理解價(jià)值投資理論。
其一,，價(jià)值投資是相對(duì)論,。價(jià)值投資是要研究比較價(jià)格和價(jià)值之間的相對(duì)關(guān)系，而不是只看價(jià)格是否是絕對(duì)的較高即可,。用0.7元價(jià)格買進(jìn)價(jià)值1元的東西，就是價(jià)值投資,，哪怕這個(gè)東西是ST股票,；用100元價(jià)格買進(jìn)價(jià)值70元的東西，就絕不是價(jià)值投資,，哪怕這個(gè)東西是藍(lán)籌股票,。買進(jìn)中國(guó)船舶,、中國(guó)平安、萬科這樣的藍(lán)籌股本身并沒有什么錯(cuò),，關(guān)鍵是以瘋狂上漲后已嚴(yán)重偏離其價(jià)值的價(jià)格買進(jìn)就是巨大的錯(cuò)誤,。
其二，價(jià)值投資的靈魂是安全邊際,。安全邊際是指,，必須要有足夠的證據(jù)相信支付的價(jià)格比證券所帶來的價(jià)值低得多才能進(jìn)行投資。投資本身是充滿風(fēng)險(xiǎn)和不確定性的,。如果我們能以0.7元的價(jià)格買進(jìn)1元價(jià)值的企業(yè)股票,，買進(jìn)的價(jià)格已為我們提供了30％的防守空間，允許我們犯一定范圍內(nèi)的估值錯(cuò)誤,，這也就有了相對(duì)足夠的安全邊際,。
其三，價(jià)值投資是知易行難,。行之難就在于其“違反人性”,。價(jià)值投資理論本身是非常簡(jiǎn)明易懂的，沒有高深的邏輯推導(dǎo)和復(fù)雜的數(shù)學(xué)分析,，但是在實(shí)踐中,，堅(jiān)持價(jià)值投資要求我們要抵抗住人性的貪婪、恐懼,、盲從和動(dòng)搖,，以適當(dāng)?shù)膬r(jià)格買進(jìn)充分了解的好企業(yè)股票長(zhǎng)期持有，不理會(huì)市場(chǎng)短期的漲跌,。對(duì)投資者來說,，最大的敵人不是市場(chǎng)，而是投資者自身的人性,。不能戰(zhàn)勝我們脆弱的人性,，再好的投資理論又有何用？
而今,，中國(guó)股市已從高峰大幅回落,，人們對(duì)股市的態(tài)度重歸冷淡，其實(shí)這正是價(jià)值投資者開始能夠沙中揀金,，價(jià)值投資大旗能夠迎風(fēng)飄揚(yáng)的大好時(shí)機(jī),。按照價(jià)值理論的要求，大跌的市場(chǎng)使得股票的價(jià)格能向價(jià)值回歸,，其中有一些股票的價(jià)格可能已逐步回落到低于企業(yè)價(jià)值,，并且能有足夠安全邊際的地步，這正是真正的價(jià)值投資者開始選股擇機(jī)買入之時(shí),。
當(dāng)各大報(bào)紙媒體上大肆報(bào)道：股市崩盤,，機(jī)構(gòu),、股民損失慘重之時(shí)，別忘了那其實(shí)說的是,，投機(jī)者損失慘重,，投資者獲利的時(shí)代即將來臨！ |