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美國一季度ＧＤＰ增長初值達到0．6％,，遠遠超過此前市場預(yù)期的0．2％,，6月份后經(jīng)修正上調(diào)為0．9％,，則大幅超過預(yù)期，這在很大程度上印證了美國當局各方一直以來強調(diào)的“美國經(jīng)濟富有彈性”說法,，同時也表明美國經(jīng)濟衰退并沒有預(yù)料的那樣嚴重,，至少在2008年以來局勢持續(xù)惡化的情況下,，一季度經(jīng)濟增長還比去年四季度增長要好一些,。
總體而言,，美國經(jīng)濟陷入滯脹的可能性大幅降低,，全球?qū)τ诿绹?jīng)濟衰退的擔(dān)憂看來是虛驚一場,。即便如此，我們也應(yīng)看到美國經(jīng)濟溢出效應(yīng)的兩面性,，對世界經(jīng)濟來說,，美國經(jīng)濟沒有陷入滯脹泥沼未必一定是好事情。
美國經(jīng)濟溢出效應(yīng)與脫鉤論
2007年第四季度美國經(jīng)濟增長由4．9％大幅放緩至0．7％,，而且這種趨勢延續(xù)到了2008年一季度,。對于美國經(jīng)濟負面效應(yīng)拖累全球經(jīng)濟的擔(dān)憂不斷加劇，一些國家和地區(qū)寄望于美國經(jīng)濟衰退不會拖累全球經(jīng)濟前景,，于是就出現(xiàn)了美國經(jīng)濟與全球經(jīng)濟的“脫鉤論”,。
就世界經(jīng)濟實際來看，在美國經(jīng)濟大幅放緩至今的這段時期,，負面效應(yīng)并沒有對全球經(jīng)濟造成顯著影響和拖累,，至少新興市場和東亞經(jīng)濟體仍然保持高速增長,。歐盟自次貸危機爆發(fā)以后,，對新興市場和東亞經(jīng)濟高速增長的判斷和依賴，也有助于維護歐盟經(jīng)濟基本面,。不僅歐盟如此,，美國經(jīng)濟能夠大幅提升出口擺脫衰退陷阱，很大程度上與新興市場和東亞國家需求是分不開的,，所以美國經(jīng)濟的溢出效應(yīng)對于世界經(jīng)濟并不一定完全是負面的，這種觀點和立場還是可取的,。
至于從擔(dān)憂負面溢出效應(yīng)演變到脫鉤論,，可能就脫離了世界經(jīng)濟的實際，美國經(jīng)濟放緩的這段時期,，除了其溢出效應(yīng)并未對全球經(jīng)濟帶來負面影響之外，其出口是大幅增長的,，而出口大幅增長是需要全球經(jīng)濟增長來消化的,，不僅全球經(jīng)濟對于美國經(jīng)濟放緩具有彈性，而且還能夠有效地反哺美國經(jīng)濟大幅放緩,。
從這個意義上看,，美國經(jīng)濟與全球經(jīng)濟脫鉤的關(guān)聯(lián)程度更加緊密了，所以美國經(jīng)濟與全球經(jīng)濟的脫鉤論完全可能是一種誤導(dǎo),，其目的不外乎急迫地擺脫美國金融市場動蕩對一些國家和地區(qū)金融市場的不利影響,。從美國經(jīng)濟與全球經(jīng)濟關(guān)聯(lián)更加緊密的實際來看,，盡管此前美國經(jīng)濟溢出效應(yīng)的負面因素被消化了,，在美國經(jīng)濟擺脫衰退陷阱之后，這種負面效應(yīng)反而會重新萌生出來,，也就是說,，美國經(jīng)濟不是與全球經(jīng)濟脫鉤了，而是其溢出效應(yīng)表現(xiàn)得更具有兩面性了,。
美國經(jīng)濟溢出效應(yīng)的兩面性
從全球經(jīng)濟的實際來看,，其并沒有受到美國經(jīng)濟大幅放緩的拖累，負面效應(yīng)更多地表現(xiàn)在金融市場領(lǐng)域,。實際上,，黃金等許多商品價格反而創(chuàng)出歷史高點。5月份美國財政刺激政策開始逐步發(fā)揮作用,，美國經(jīng)濟復(fù)蘇也只是早晚的事情,，那么美國經(jīng)濟復(fù)蘇會推動商品價格和全球經(jīng)濟重回上升通道嗎,？如果是這樣的話，美國經(jīng)濟溢出效應(yīng)始終將是正面的,，或者說其負面作用始終將是十分有限的,，這從邏輯上看是不可能的。
從世界經(jīng)濟的格局來看,，如果美國經(jīng)濟開始復(fù)蘇,，必然會吸引全球投資從其他地區(qū)分流進入美國，這對全球經(jīng)濟前景來說是不利的因素,，而且美國金融市場的分流作用更顯著,，加之美國經(jīng)濟復(fù)蘇美元回升導(dǎo)致商品價格動蕩回落，影響企業(yè)盈利預(yù)期和生產(chǎn)投資活動,，就從資金分流和前景信心兩個方面對全球經(jīng)濟構(gòu)成壓力,，而這也正是美國經(jīng)濟溢出效應(yīng)的兩面性所在。
應(yīng)以提防金融市場動蕩為主
雖然美國經(jīng)濟的溢出效應(yīng)復(fù)雜難辨,，甚至其表現(xiàn)為與全球經(jīng)濟正負相關(guān)的復(fù)雜性,，但美國金融市場的負面效應(yīng)卻始終延續(xù)了下來，次貸危機爆發(fā)至現(xiàn)在,，全球金融市場始終處于動蕩之中,，商品價格也隨之劇烈震蕩。4月30日美聯(lián)儲將利率降至2．0％以后,，美國整體金融環(huán)境和經(jīng)濟形勢都處于較為有利的應(yīng)對下一步金融市場動蕩的態(tài)勢,。
隨著全球信貸緊縮形勢的不斷加劇，不斷有金融機構(gòu)爆出資產(chǎn)減記和損失等不利消息,，資本市場也隨之陰晴不定,，在最關(guān)鍵的次級抵押貸款證券市場沒有塵埃落定之前，金融市場就始終存在高度風(fēng)險,。如果再考慮到美國經(jīng)濟復(fù)蘇對全球經(jīng)濟的抽血因素,，世界經(jīng)濟前景仍然不容樂觀，還是應(yīng)以提防金融市場動蕩為主,。 |