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美國瘋狂降息產(chǎn)生美元洪流,，已經(jīng)推高了一波又一波的資產(chǎn)價格泡沫,。到如今，可能有一些市場已經(jīng)扛不住如此高的資金水位,，并將開始迅速走下坡路,，其中新興市場就是這樣一個廣受人關(guān)注的危險之地,。
這樣的資產(chǎn)價格泡沫不僅發(fā)生在股市，還有房地產(chǎn)市場,。最受國際資金青睞的新興市場之一的越南,，最近宣布將首都面積擴(kuò)大三倍，以滿足越來越龐大的市場需求,。而這些需求來自于哪里呢,？答案是房地產(chǎn)市場。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,，今年前5個月越南吸引外商投資新項目324個,，合同外資147.24億美元，同比增長2.6倍,，另有132個老項目增加投資,，兩者相加，頭5個月共吸引外資153.29億美元,。不過這100多億美元的外資,，絕大部分發(fā)生在以休閑旅游度假區(qū)和飯店為主的服務(wù)業(yè)，這就占了合同外資總額的83.4%,。受外來資金的推動,，越南全國64個省市中有51個省市已建、正建和擬建123個高爾夫球場,，占地面積為38445公頃,，其中占農(nóng)業(yè)用地15264公頃。對比之下,，30倍于越南GDP規(guī)模的中國,，高爾夫球場數(shù)量不過是越南的4倍不到。
龐大的資產(chǎn)泡沫正在迅速推高新興市場當(dāng)?shù)氐某杀舅�,，通脹壓力飆漲,。一年前還在被國際投行們熱捧的越南，如今通脹已經(jīng)高達(dá)25%以上,，達(dá)到1992年來的最高水平,。今年5月，越南作為主食的谷物價格同比上漲了67.8%,，而在越南政府用于計算通脹率的一籃子商品和服務(wù)中,，谷物的比重高達(dá)42.8%。
越南政府已經(jīng)表示,，抵御通貨膨脹是其最高經(jīng)濟(jì)任務(wù),。6月10日，越南國家銀行決定,，從11日起將越南基準(zhǔn)利率由原來的12%上調(diào)至14%,，以應(yīng)對通貨膨脹并穩(wěn)定經(jīng)濟(jì),。越南國家銀行還把再貸款利率從原來的13%調(diào)至15%，貼現(xiàn)利率從原來的11%調(diào)到13%,。同時允許各商業(yè)銀行的最高貸款利率由原來的18%調(diào)高到21%,。
之前，越南政府已通過提高銀行存款準(zhǔn)備金率和下調(diào)信貸增長目標(biāo)等方式,，努力放緩信貸增長,。不過這也阻止不了越南的財富大規(guī)模向國外轉(zhuǎn)移的步伐。今年前5個月,，越南的貿(mào)易逆差高達(dá)144億美元,，占出口金額的61.6%，資金流出水平已經(jīng)開始大幅超越外國資金的流入水平,。因為在今年前5個月,，越南外國投資的到位率僅有1/4左右,，150多億美元的合同外資,，僅到位了39.5億美元。
國際市場已經(jīng)因此開始看低越南貨幣的走勢,。在12個月期的無本金交割遠(yuǎn)期外匯交易市場上,，投資者們正在押注明年越南盾兌美元將貶值39%。而現(xiàn)貨市場上,，越南盾與美元的比值則已下跌到3個多月來的新低,。為此，越南中央銀行決定將越南盾與美元匯率的日浮動區(qū)間擴(kuò)大一倍,，使之每天可以在官方確定的匯率上下浮動2%,。貨幣的貶值，對于通脹高達(dá)25%的越南來說,，不啻于雪上加霜,。
摩根士丹利的分析師認(rèn)為，由于越南中央銀行在通貨膨脹急劇上漲和貿(mào)易赤字?jǐn)U大的情況下使越南貨幣過于堅挺,，越南可能出現(xiàn)類似1997年亞洲金融危機(jī)爆發(fā)前泰國銖所面臨的貨幣危機(jī),。我們要指出的是，實際上不僅是越南,，包括菲律賓,、南非、東歐等諸多新興市場國家,，都正在遭遇或者即將遭遇與越南類似的窘境,。
西方發(fā)達(dá)國家正在重演當(dāng)年瘋狂借債給發(fā)展中國家的歷史。未來可以預(yù)見的結(jié)果也很簡單：當(dāng)外資開始瘋狂撤資的時候,，這些國家的貨幣將一落千丈,，財富也將被席卷一空,。而這些國家的資產(chǎn)泡沫爆破后，向這些國家施加開放市場的壓力,，然后低價收購這些國家的資產(chǎn),。這恐怕是繼拉美危機(jī)之后的另一輪
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