|
5月經濟運行數據尚未正式發(fā)布,，但對于5月CPI的預測已紛紛出籠：無論是高值8.1%,，還是低值7.0%，均較4月的8.5%有所下降,。鑒于此,，國內外皆有言論稱,，防止經濟下滑成為了首位任務，防通脹退而求其次,，緊縮政策6月起或有放松,。然而，昨日央行金融研究所發(fā)布的報告再次明確：為防止物價全面上漲和投資增長過快,，貨幣政策仍要立足于“防止貨幣信貸過快增長”,。這意味著緊縮貨幣政策近期恐難松綁。
央行報告重申上述觀點，基于其對當前經濟形勢的綜合判斷,，即防通脹風險勝于防經濟下行風險,。今年以來，在凈出口增速下滑的影響下,，我國經濟增速明顯下降,。統計數據顯示，前4月經濟連續(xù)處于“綠燈區(qū)”,，相對于去年9月至12月的“黃燈區(qū)”,，經濟已由偏熱轉向平穩(wěn)運行。然而,，最近公布的一系列數據引發(fā)人們對于經濟增速進一步放緩的擔憂,。6月1日公布的中國制造業(yè)采購經理指數顯示，5月份全國制造業(yè)的生產,、訂單指數大幅降低,；中國物流與采購聯合會的調查顯示，5月新出口訂單指數為53.4%,，比上月回落5.5個百分點,。有經濟學家指出，這些都是經濟增長由升轉降的表現,，需要加以關注,。
央行報告對經濟增長前景則相對樂觀。報告不僅認為外需增長趨緩風險不宜夸大,，即在未來一段時間,，我國出口不會出現急劇下滑，而且對于依靠內需拉動經濟增長保持相當的信心：今后固定資產投資增速仍能保持穩(wěn)健增長,，國內消費增長有可能拉動新一輪經濟增長周期,。
對于通脹，央行報告則表示了更多的憂慮,，認為“宏觀經濟運行的最大風險仍是物價全面上漲的壓力,。”從影響物價走勢的各種因素來看,，由于夏糧豐收和農副產品價格下降,，5月后CPI漲幅有下行的趨勢，但是未來潛在的物價上行壓力卻不容忽視,。
首先,，由于我國目前實行油電價格臨時管制,，我國的CPI漲幅并不是真實的物價總水平反映,。近來，由“油荒”和“電荒”引發(fā)的適時調價的呼聲日漸高漲，而油電價格一旦上調將釋放抑制的通脹壓力,。
據天相投顧測算,，如果電力和成品油的價格調高10％，將環(huán)比影響CPI
為1.5％,。而據研究人員測算,，
2008年一季度，五大發(fā)電集團約300億的燃料成本增加需對應上網電價提高10%才能抵消,；就成品油價來說,，目前國內外差價達每噸4000千元左右，研究人員認為至少應平均上調800元每噸,，而這個調價幅度約提高15%左右,。
其次，國際原油,、煤炭等大宗商品價格上行壓力仍大,，來自國際的輸入型通脹壓力難以單純依靠我國內力來化解，特別是對于原油這樣的凈進口產品價格就更難掌控,。
由于央行堅持認為抑制通脹仍為首任,，并提出當前仍是當前仍要立足于防止信貸過快增長，所以綜合來看,，緊縮貨幣政策近期難以改變,。對于抑制通脹，則可能多方面借力：通過加速人民幣升值來緩解進口商品價格上漲壓力,；通過提高存款準備金率等數量型工具控制流動性過快增長,；適時啟動資源品價改，從控制國內需求的角度,，緩解國際大宗商品上漲帶來的物價上行壓力,。近期通過不對稱加息抑制通脹可能性不大，因為加息將吸引更多的外資流入,，而央行報告明確表示“境外流動性輸入對基礎貨幣擴張壓力仍較大,。”
此外,，災后重建或有局部性貨幣政策松動,，央行行長周小川此前曾指出，要一手抓抗震救災,，一手抓經濟發(fā)展的要求,，既要滿足抗震救災企業(yè)需求，也要落實好宏觀調控舉措,，防止物價和投資增長過快,。不過從央行報告提出的“防止貨幣信貸投放過快增長”來看,，災后重建過度依賴信貸并不現實。對于災后重建資金需求量,，發(fā)改委日前表示尚難測算,，不過有專家估計可能高達萬億資金，對于這一巨大的資金缺口,，除信貸,、財政支出、社會捐助等方式外,，發(fā)行特別國債是另一條可行的融資渠道,。 |