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5月經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)尚未正式發(fā)布,，但對(duì)于5月CPI的預(yù)測(cè)已紛紛出籠：無(wú)論是高值8.1%,，還是低值7.0%，均較4月的8.5%有所下降,。鑒于此,，國(guó)內(nèi)外皆有言論稱，防止經(jīng)濟(jì)下滑成為了首位任務(wù),，防通脹退而求其次,，緊縮政策6月起或有放松。然而,，昨日央行金融研究所發(fā)布的報(bào)告再次明確：為防止物價(jià)全面上漲和投資增長(zhǎng)過(guò)快,，貨幣政策仍要立足于“防止貨幣信貸過(guò)快增長(zhǎng)”。這意味著緊縮貨幣政策近期恐難松綁,。
央行報(bào)告重申上述觀點(diǎn),，基于其對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的綜合判斷，即防通脹風(fēng)險(xiǎn)勝于防經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn),。今年以來(lái),，在凈出口增速下滑的影響下，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速明顯下降,。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,，前4月經(jīng)濟(jì)連續(xù)處于“綠燈區(qū)”，相對(duì)于去年9月至12月的“黃燈區(qū)”,，經(jīng)濟(jì)已由偏熱轉(zhuǎn)向平穩(wěn)運(yùn)行,。然而，最近公布的一系列數(shù)據(jù)引發(fā)人們對(duì)于經(jīng)濟(jì)增速進(jìn)一步放緩的擔(dān)憂,。6月1日公布的中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)顯示,，5月份全國(guó)制造業(yè)的生產(chǎn)、訂單指數(shù)大幅降低,；中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)的調(diào)查顯示,，5月新出口訂單指數(shù)為53.4%,，比上月回落5.5個(gè)百分點(diǎn)。有經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出,，這些都是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由升轉(zhuǎn)降的表現(xiàn),，需要加以關(guān)注。
央行報(bào)告對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景則相對(duì)樂(lè)觀,。報(bào)告不僅認(rèn)為外需增長(zhǎng)趨緩風(fēng)險(xiǎn)不宜夸大,，即在未來(lái)一段時(shí)間，我國(guó)出口不會(huì)出現(xiàn)急劇下滑,，而且對(duì)于依靠?jī)?nèi)需拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)保持相當(dāng)?shù)男判模航窈蠊潭ㄙY產(chǎn)投資增速仍能保持穩(wěn)健增長(zhǎng),，國(guó)內(nèi)消費(fèi)增長(zhǎng)有可能拉動(dòng)新一輪經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)周期。
對(duì)于通脹,，央行報(bào)告則表示了更多的憂慮,，認(rèn)為“宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的最大風(fēng)險(xiǎn)仍是物價(jià)全面上漲的壓力�,！睆挠绊懳飪r(jià)走勢(shì)的各種因素來(lái)看,，由于夏糧豐收和農(nóng)副產(chǎn)品價(jià)格下降，5月后CPI漲幅有下行的趨勢(shì),，但是未來(lái)潛在的物價(jià)上行壓力卻不容忽視,。
首先，由于我國(guó)目前實(shí)行油電價(jià)格臨時(shí)管制,，我國(guó)的CPI漲幅并不是真實(shí)的物價(jià)總水平反映,。近來(lái)，由“油荒”和“電荒”引發(fā)的適時(shí)調(diào)價(jià)的呼聲日漸高漲,，而油電價(jià)格一旦上調(diào)將釋放抑制的通脹壓力。
據(jù)天相投顧測(cè)算,，如果電力和成品油的價(jià)格調(diào)高10％,，將環(huán)比影響CPI
為1.5％。而據(jù)研究人員測(cè)算,，
2008年一季度,，五大發(fā)電集團(tuán)約300億的燃料成本增加需對(duì)應(yīng)上網(wǎng)電價(jià)提高10%才能抵消；就成品油價(jià)來(lái)說(shuō),，目前國(guó)內(nèi)外差價(jià)達(dá)每噸4000千元左右,，研究人員認(rèn)為至少應(yīng)平均上調(diào)800元每噸，而這個(gè)調(diào)價(jià)幅度約提高15%左右,。
其次,，國(guó)際原油、煤炭等大宗商品價(jià)格上行壓力仍大,，來(lái)自國(guó)際的輸入型通脹壓力難以單純依靠我國(guó)內(nèi)力來(lái)化解,，特別是對(duì)于原油這樣的凈進(jìn)口產(chǎn)品價(jià)格就更難掌控,。
由于央行堅(jiān)持認(rèn)為抑制通脹仍為首任，并提出當(dāng)前仍是當(dāng)前仍要立足于防止信貸過(guò)快增長(zhǎng),，所以綜合來(lái)看,，緊縮貨幣政策近期難以改變。對(duì)于抑制通脹,，則可能多方面借力：通過(guò)加速人民幣升值來(lái)緩解進(jìn)口商品價(jià)格上漲壓力,；通過(guò)提高存款準(zhǔn)備金率等數(shù)量型工具控制流動(dòng)性過(guò)快增長(zhǎng)；適時(shí)啟動(dòng)資源品價(jià)改,，從控制國(guó)內(nèi)需求的角度,，緩解國(guó)際大宗商品上漲帶來(lái)的物價(jià)上行壓力。近期通過(guò)不對(duì)稱加息抑制通脹可能性不大,，因?yàn)榧酉⑽嗟耐赓Y流入,，而央行報(bào)告明確表示“境外流動(dòng)性輸入對(duì)基礎(chǔ)貨幣擴(kuò)張壓力仍較大�,！�
此外,，災(zāi)后重建或有局部性貨幣政策松動(dòng)，央行行長(zhǎng)周小川此前曾指出,，要一手抓抗震救災(zāi),，一手抓經(jīng)濟(jì)發(fā)展的要求，既要滿足抗震救災(zāi)企業(yè)需求,，也要落實(shí)好宏觀調(diào)控舉措,，防止物價(jià)和投資增長(zhǎng)過(guò)快。不過(guò)從央行報(bào)告提出的“防止貨幣信貸投放過(guò)快增長(zhǎng)”來(lái)看,，災(zāi)后重建過(guò)度依賴信貸并不現(xiàn)實(shí),。對(duì)于災(zāi)后重建資金需求量，發(fā)改委日前表示尚難測(cè)算,，不過(guò)有專家估計(jì)可能高達(dá)萬(wàn)億資金,，對(duì)于這一巨大的資金缺口，除信貸,、財(cái)政支出,、社會(huì)捐助等方式外，發(fā)行特別國(guó)債是另一條可行的融資渠道,。 |