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對(duì)于二季度CPI增幅,，近期從央行行長(zhǎng)到專家機(jī)構(gòu)都作出了“放緩”的預(yù)測(cè),，國家信息中心剛剛發(fā)布的一份研究報(bào)告更是提出,，鑒于食用油,、肉,、蛋等產(chǎn)品價(jià)格將趨于平穩(wěn),，應(yīng)擇機(jī)解除對(duì)這些產(chǎn)品的臨時(shí)價(jià)格干預(yù),。盡管政府部門對(duì)于臨時(shí)價(jià)格管制何時(shí)放開目前尚未松口,，并多次表示要“綜合考慮各種因素”,，但物價(jià)漲幅趨緩無疑將為臨時(shí)價(jià)格管制干預(yù)放松打開了一扇門,。
目前市場(chǎng)更為關(guān)心的是，油價(jià),、電價(jià)這些臨時(shí)管制對(duì)象何時(shí)會(huì)“解放”,，因?yàn)橹挥袃r(jià)格理順，相關(guān)上下游行業(yè)預(yù)期才能明朗,，證券市場(chǎng)才具備進(jìn)一步走穩(wěn)的條件,。
4月下旬以來，在印花稅下調(diào)等一系列利好政策的刺激下,，滬深股市絕地反彈,，喜迎“紅五月”行情。不過,，此間也有機(jī)構(gòu)發(fā)出冷靜的聲音：市場(chǎng)能否迎來根本性反轉(zhuǎn)尚需觀察,，因?yàn)楹暧^經(jīng)濟(jì)仍存在兩方面的不確定性：一是外需減弱有可能引致經(jīng)濟(jì)增速過快下降；二是通脹率仍居高不下,。
盡管凈出口增速下降和通脹壓力都會(huì)對(duì)上市公司業(yè)績(jī)?cè)斐奢^大的負(fù)面影響,，但從我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行實(shí)際情況來看，通脹壓力導(dǎo)致的上市公司業(yè)績(jī)整體增速放緩更為嚴(yán)重,，而其中一個(gè)重要的原因就是價(jià)格管制,。
統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至4月30日,，共有1573家上市公司披露了2008年一季報(bào),，可比的1565家公司一季度共實(shí)現(xiàn)凈利潤2684億元，同比增長(zhǎng)17.38%,。但是如果剔除掉電力,、石油、石化等受價(jià)格管制因素影響的行業(yè),，上市公司一季度凈利潤同比增長(zhǎng)高達(dá)49.61%,。
通脹壓力下的價(jià)格管制對(duì)市場(chǎng)主要有兩方面的不利影響：一是受管制行業(yè)無法轉(zhuǎn)嫁上游成本壓力，直接壓縮行業(yè)利潤,；二是增加了市場(chǎng)估值難度,。因?yàn)闈撛跐q價(jià)壓力沒有充分釋放,，致使市場(chǎng)估值紊亂。在價(jià)格管制下,，電價(jià)和油價(jià)離真實(shí)的市場(chǎng)價(jià)還有相當(dāng)?shù)木嚯x，這些行業(yè)的價(jià)格何時(shí)調(diào)整,，調(diào)整力度多大,，調(diào)價(jià)后下游行業(yè)能否轉(zhuǎn)移漲價(jià)壓力，這些不確定的因素都使相關(guān)行業(yè)和上市公司的估值變得更為困難,。從這個(gè)層面來說,，市場(chǎng)走穩(wěn)需要更為明確的上市公司業(yè)績(jī)預(yù)期，而上市公司業(yè)績(jī)預(yù)期明朗還有待于價(jià)格進(jìn)一步理順,。
針對(duì)油價(jià),、電價(jià)上調(diào)，發(fā)改委等部門曾多次表示,，價(jià)格管制是否放開要綜合考慮物價(jià)上漲總水平這一重要因素,。但是物價(jià)總水平具體回落到什么水平才是放開時(shí)機(jī)，相關(guān)部門并沒有明確表示,。不過,，目前市場(chǎng)各方對(duì)于價(jià)格管制下半年放開寄予的希望較大。
從比較一致的專家,、機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)來看,，二季度CPI漲幅雖較一季度有所放緩，但仍將保持高位運(yùn)行,，增幅應(yīng)在7%以上,；但三季度起隨著增加市場(chǎng)供給措施的逐步顯效，糧食,、副食品價(jià)格漲幅可能進(jìn)一步回落,，CPI增幅應(yīng)會(huì)有較明顯的下降，比較樂觀的預(yù)期是“第三季度,、第四季度CPI增幅會(huì)回落到5%左右”,。
基于上述預(yù)測(cè)，下半年CPI漲幅如能明顯下行,，將為解除臨時(shí)價(jià)格干預(yù)掃清障礙,。而一旦相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格放開，因價(jià)格未理順而導(dǎo)致的上市公司業(yè)績(jī)不確定性也會(huì)云開霧散,。不過,，油價(jià)、電價(jià)等管制價(jià)格的上調(diào),，會(huì)加大核心CPI的上漲壓力,，即非食品類的通脹率會(huì)有所上升,，所以政府將如何全盤考慮、把握臨時(shí)價(jià)格管制的放開時(shí)機(jī)尚需拭目以待,。 |