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市場經(jīng)濟比計劃經(jīng)濟優(yōu)越,，這一點，在中國改革開放以來漸漸被我們所知曉并接受,。但奇怪的是相當(dāng)一部分人似乎認為,，金融領(lǐng)域是個例外，國民經(jīng)濟神經(jīng)中樞啦,，對外開放引來洋鬼子進場剪羊毛啦……等等奇談怪論層出不窮,，因此外匯和資本管制一直嚴(yán)厲無比,。最終結(jié)果就是金融系統(tǒng)低效導(dǎo)致社會福利凈損耗,，以及隨之而來的巨大的潛在金融系統(tǒng)風(fēng)險。
近期英國《金融時報》一位敏銳的專欄作家注意到這一點,，他撰文寫道：溫州商人陳旭在金融咨詢師的建議下,，于年初開始試水在美國投資，但投資的卻都不是“美國”,�,！斑x擇太多了，美國經(jīng)濟不好好像也沒關(guān)系,，幾乎所有我知道的國家的貨幣,、能源、股票,、黃金都能找到相關(guān)的投資品,。國內(nèi)只有‘房’、‘股’,、‘存’三個選項,�,！苯刂�4月中旬，他的盈利已超過4%,，同期美國標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)下跌9.23%,。陳旭切身感受到，他們擁有中國投資者沒有的硬幣另一面,，可以通過國際化與熊市對戰(zhàn),。最常見的渠道包括高度多樣化的基金，和大投行無所不能聯(lián)結(jié)的結(jié)構(gòu)型債券等,。
毫無疑問,，國內(nèi)就沒有這么多的選擇，QDII是近年來才出生的品種,，而且也是管制重重,，國內(nèi)其他資本管制措施更是千奇百怪、無所不有,。只是到去年,，中國外匯儲備實在太多了，國家對于居民持有外匯額度才有所放開,，之前都是強制性結(jié)匯措施,。完整產(chǎn)權(quán)包括使用、享有收益和自由轉(zhuǎn)讓權(quán),，這個意義上,，外匯和資本管制權(quán)就是限制了居民產(chǎn)權(quán)，這樣,，金融系統(tǒng)的決策權(quán)并不是分散到每個居民頭上,，而是集中在極少數(shù)官員身上。
近1.5萬億美元的外匯儲備和關(guān)系到萬億國民財富的匯率,，被少數(shù)計劃者所決定著,。這些儲備并非這些計劃者的私產(chǎn)，同時匯率變動關(guān)系到宏觀經(jīng)濟無數(shù)的變量,，僅僅幾個人如果做到算無遺策的話,，那是不合邏輯的！這種決策系統(tǒng)一旦出錯,，其后果遠非前進中的挫折那么簡單,。
長期壓低人民幣匯率促進出口增長來拉動經(jīng)濟，本身就含有巨大的風(fēng)險性,。因為這是通過國民經(jīng)濟其他部門補貼出口部門來獲得暫時性繁榮,，是剜肉補瘡的做法，是變相信貸擴張下的虛幻繁榮,。如果金融系統(tǒng)有足夠彈性并且管制寬松的話,，那么中國經(jīng)濟系統(tǒng)的問題會立即被人們所知曉并得以改正,。然而金融管制持續(xù)如此長時間，因此造成中國經(jīng)濟自2001年以來積累的壞賬一直被掩蓋著,。每一輪金融危機實際上是對經(jīng)濟系統(tǒng)過去所積累的錯誤和壞賬的一次大清盤,，一旦來臨，看似黑天鵝事件,，實際理所當(dāng)然,，不過遲早而已。再不對這種資本管理體制進行改革,，中國金融體系的風(fēng)險遲早要來,，不過與市場無關(guān)，更與國際金融資本無關(guān),。 |