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在美國一年證券訴訟官司有幾百個，沒有訴訟就沒有美國股市的發(fā)展，而在我國,，證券官司不被重視、難打的局面,，短時間仍難以改變。
4月18日證監(jiān)會通過了《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》,，旨在規(guī)范并購重組行為,、打擊內幕交易。在股市低迷之時,，一些人開始希望這是央企大規(guī)模重組的前奏,，以此刺激股市重拾升勢。
眾所周知，2006年以來資本重組手段層出不窮,，確實有利于提高二級市場活力和上市公司質量,。然而，在此過程中,，上市公司重組卻出現(xiàn)魚龍混雜的狀況,，內幕交易、操縱股價層出不窮,。這對于成長中的股市來說是致命的,，也嚴重打擊了投資者信心。
在股市繁榮階段,，擁有重組題材的股票,，如同打了“雞血”一般受人追捧。而在低迷時,，復牌后屢次出現(xiàn)“見光死”的場面,。可以肯定的是,，許多“內部人”都在其中賺得缽滿盆盈,，留下喜歡跟風而信息閉塞的小股民欲哭無淚。
應該說,，雖然證監(jiān)會通過了許多相關文件,，但作為部門規(guī)章的實際效力有限。要真正規(guī)范重組活動,，必須進一步上升到法律層面，提高制度嚴肅性和權威性,。我們看到,，對央企的重組活動，以及地方政府主導的重組,，事實上這些行政規(guī)定的監(jiān)管效力都很有限,。
迄今為止，我國的法律體系中對上市公司并購重組的規(guī)定還比較模糊,，也存在眾多缺位,。雖然2006年的新《證券法》進行了一些制度突破，但更多還是基于鼓勵目的,，而對并購重組性質的認定,、規(guī)范性的監(jiān)管與懲罰等方面還有所缺失。同時,，對重組中出現(xiàn)的各類違規(guī)行為,，也缺乏法律認定的基準，尤其是在內幕交易方面，并沒有詳盡而公認的原則,。呈鮮明對比的是,，1984年以來美國僅在內幕交易方面就出臺多項單行法律，使得規(guī)范重組真正做到“有法可依”,。
即使有了健全的法律基礎,，還需要真正使規(guī)范重組能落到實處。否則,，“沒有牙齒”的制度也只是“紙老虎”,。
首先，無論法律和規(guī)定怎么完美,，如果不能有效執(zhí)行和運用,，監(jiān)管效果也不會改善。當然,，在當前上市公司重組過程中,，牽扯了太多的利益糾葛，要真正實現(xiàn)市場的公正透明,，也不是朝夕間能做到的,。除了行政監(jiān)管的完善，這更需要整個司法體系的改革,。在美國一年證券訴訟官司有幾百個,，沒有訴訟就沒有美國股市的發(fā)展，而在我國,，證券官司不被重視,、難打的局面，短時間仍難以改變,。
其次,，違規(guī)行為屢見不鮮的原因之一，就是違規(guī)成本太低,，包括民事成本和刑事成本,。一方面，民事處罰應該使違規(guī)者“傾家蕩產(chǎn)”,，還應禁止市場準入而斷其“生路”,。另一方面，刑事處罰也應足以使違規(guī)者不敢越“雷池”,。新《辦法》里提到“依法移交司法機關追究法律責任”,，但由于證監(jiān)會并沒有公訴權利，也多是空文而已,。新刑法應加大違規(guī)成本,，還應建立有公訴權力的專門機構,，使所有社會危害嚴重的股市違規(guī)行為都難以漏網(wǎng)。
當然,，如果說并購重組是本輪牛市的催化劑,，那么這樣的“猛藥”也非長久之計，上市公司不斷變動,，不是健康市場的本來面貌,，從長遠看，逐漸加強對上市公司重組的實質審查,，控制并降低重組規(guī)模,，弱化大型國企兼并重組的沖擊，也是市場走向穩(wěn)健和規(guī)范,、保護中小投資者利益的前提,。否則，即使短期內市場反轉,，在各類重組題材的“虛火”下,，將來仍難以擺脫大起大落的狀態(tài)。
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