面對A股大幅下跌,，“救市”呼聲不絕于耳。市場當(dāng)然是要救的,，但不能簡單地救指數(shù),，中國股市暴漲暴跌暴露了很多問題，這些問題“冰凍三尺非一日之寒”,，如果不能徹底解決,，中國股市非理性狀態(tài)還將繼續(xù)輪回。很多人擔(dān)憂金融市場環(huán)境的惡化會使中國金融改革和創(chuàng)新的步伐停滯,，甚至倒退,。來自官方的態(tài)度或許打消了我們的疑慮。銀監(jiān)會主席劉明康表示,，中國金融業(yè)改革的最終目標(biāo)是進(jìn)一步對外開放,，這一根本方向不會因為國際金融市場的波動而發(fā)生調(diào)整。筆者認(rèn)同部分學(xué)者提出資本市場只有改革才能發(fā)展的觀點,，應(yīng)對危機(jī)最好的方法就是未雨綢繆,，自我改革。
金融改革不是在市場繁榮的時候才適合改革，相反在市場不景氣的時候更需要改革的勇氣,。改革有風(fēng)險,，但是不改革的風(fēng)險更大。中國證券市場的問題本質(zhì)上是制度問題,，中國股市陷入暴漲暴跌的輪回很大程度上是中國市場機(jī)制不完善,、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不完整所致，而不能簡單地歸因于投資者不成熟,。即使是機(jī)構(gòu)投資者也無法在一個單邊市場起到穩(wěn)定市場的作用,，在一個單邊市場，恐怕只有順勢而為買漲殺跌的投資者才稱得上是成熟的表現(xiàn),，試圖逆勢而行的投資者大概會被市場修理得很慘,。中國證券市場的投資者只有在指數(shù)和股價上漲的時候才能盈利，一個缺乏對沖風(fēng)險的市場,，必然產(chǎn)生泡沫,，當(dāng)前的市場表現(xiàn)已經(jīng)充分說明這一點。市場關(guān)于引入做空機(jī)制的呼聲越來越強(qiáng)烈,。目前金融創(chuàng)新不足,，導(dǎo)致經(jīng)營模式單一、盈利模式同質(zhì)化,，也很大程度上加劇了市場的波動,。
市場的不成熟體現(xiàn)，除了不成熟的投資者之外,，還包括尚不成熟的管理層,。管理層在過去一年中的表現(xiàn)有許多可圈可點之處，但有些做法也為公眾所詬病,。中國的管理層現(xiàn)在還缺乏處理更復(fù)雜金融問題的經(jīng)驗,。金融開放和創(chuàng)新是有代價的，如果大規(guī)模開放金融市場,，引入新的投資工具和金融產(chǎn)品,，管理層擔(dān)心市場可能失控，因此他們認(rèn)為,，緩一緩,，調(diào)控市場是最現(xiàn)實的選擇。這種回避和自我調(diào)控的保守做法可以避免陷入更大的風(fēng)險,，但實際上并沒有從根本上解決問題,，最終會制約資本市場和實體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，因為不發(fā)展就是最大的風(fēng)險,。
不能因為當(dāng)前的金融市場動蕩就停止我們改革的腳步,。金融改革和創(chuàng)新要有長遠(yuǎn)的考慮,，是要建立面向未來數(shù)十年、上百年的根基,，不能因為當(dāng)前的市場低迷而動搖信心,。任何改革都可能存在代價，市場的成熟不是在等待中就能蛻變,，而是要主動去應(yīng)變,、求變�,？v觀中國證券市場的發(fā)展歷程,，實際上就是一個改革創(chuàng)新的過程，很多問題之所以一再重演,，說明我們改革還不夠堅決,，還沒有從根本上去根治問題。
美國次貸危機(jī)給中國剛剛起飛的金融業(yè)提出一次重要的風(fēng)險警示,，
A股市場的大幅下調(diào)讓我們意識到問題所在,，也為中國實施金融改革提供機(jī)會。市場的劇烈波動提高了每個市場參與者的風(fēng)險意識,，市場過度繁榮暴露出來的問題是中國資本市場未來改革的目標(biāo)，面對痛苦的投資者,，管理層除了出臺穩(wěn)定市場的措施之外,，更重要的是抓住契機(jī)深化改革，建立真正面向市場的監(jiān)管機(jī)構(gòu),，推進(jìn)金融創(chuàng)新,，增加金融產(chǎn)品，擴(kuò)大海外機(jī)構(gòu)投資者規(guī)模,，嚴(yán)厲打擊違規(guī)行為,，加強(qiáng)公司治理，以市場的手段引導(dǎo)投資者,。為了中國金融業(yè)的長期發(fā)展,，即使短期面臨痛苦的調(diào)整，我們也不能停止改革的步伐,。 |
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