面對(duì)A股大幅下跌,，“救市”呼聲不絕于耳,。市場(chǎng)當(dāng)然是要救的，但不能簡(jiǎn)單地救指數(shù),，中國(guó)股市暴漲暴跌暴露了很多問(wèn)題,，這些問(wèn)題“冰凍三尺非一日之寒”,，如果不能徹底解決,，中國(guó)股市非理性狀態(tài)還將繼續(xù)輪回。很多人擔(dān)憂金融市場(chǎng)環(huán)境的惡化會(huì)使中國(guó)金融改革和創(chuàng)新的步伐停滯,，甚至倒退,。來(lái)自官方的態(tài)度或許打消了我們的疑慮。銀監(jiān)會(huì)主席劉明康表示,，中國(guó)金融業(yè)改革的最終目標(biāo)是進(jìn)一步對(duì)外開(kāi)放,，這一根本方向不會(huì)因?yàn)閲?guó)際金融市場(chǎng)的波動(dòng)而發(fā)生調(diào)整。筆者認(rèn)同部分學(xué)者提出資本市場(chǎng)只有改革才能發(fā)展的觀點(diǎn),，應(yīng)對(duì)危機(jī)最好的方法就是未雨綢繆,，自我改革。
金融改革不是在市場(chǎng)繁榮的時(shí)候才適合改革,，相反在市場(chǎng)不景氣的時(shí)候更需要改革的勇氣,。改革有風(fēng)險(xiǎn)，但是不改革的風(fēng)險(xiǎn)更大,。中國(guó)證券市場(chǎng)的問(wèn)題本質(zhì)上是制度問(wèn)題,，中國(guó)股市陷入暴漲暴跌的輪回很大程度上是中國(guó)市場(chǎng)機(jī)制不完善、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不完整所致,，而不能簡(jiǎn)單地歸因于投資者不成熟,。即使是機(jī)構(gòu)投資者也無(wú)法在一個(gè)單邊市場(chǎng)起到穩(wěn)定市場(chǎng)的作用，在一個(gè)單邊市場(chǎng),，恐怕只有順勢(shì)而為買(mǎi)漲殺跌的投資者才稱得上是成熟的表現(xiàn),，試圖逆勢(shì)而行的投資者大概會(huì)被市場(chǎng)修理得很慘。中國(guó)證券市場(chǎng)的投資者只有在指數(shù)和股價(jià)上漲的時(shí)候才能盈利,，一個(gè)缺乏對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng),，必然產(chǎn)生泡沫，當(dāng)前的市場(chǎng)表現(xiàn)已經(jīng)充分說(shuō)明這一點(diǎn),。市場(chǎng)關(guān)于引入做空機(jī)制的呼聲越來(lái)越強(qiáng)烈,。目前金融創(chuàng)新不足，導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)模式單一,、盈利模式同質(zhì)化,，也很大程度上加劇了市場(chǎng)的波動(dòng)。
市場(chǎng)的不成熟體現(xiàn),，除了不成熟的投資者之外,，還包括尚不成熟的管理層。管理層在過(guò)去一年中的表現(xiàn)有許多可圈可點(diǎn)之處,，但有些做法也為公眾所詬病,。中國(guó)的管理層現(xiàn)在還缺乏處理更復(fù)雜金融問(wèn)題的經(jīng)驗(yàn)。金融開(kāi)放和創(chuàng)新是有代價(jià)的，如果大規(guī)模開(kāi)放金融市場(chǎng),，引入新的投資工具和金融產(chǎn)品,，管理層擔(dān)心市場(chǎng)可能失控，因此他們認(rèn)為,，緩一緩,，調(diào)控市場(chǎng)是最現(xiàn)實(shí)的選擇。這種回避和自我調(diào)控的保守做法可以避免陷入更大的風(fēng)險(xiǎn),，但實(shí)際上并沒(méi)有從根本上解決問(wèn)題,，最終會(huì)制約資本市場(chǎng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，因?yàn)椴话l(fā)展就是最大的風(fēng)險(xiǎn),。
不能因?yàn)楫?dāng)前的金融市場(chǎng)動(dòng)蕩就停止我們改革的腳步。金融改革和創(chuàng)新要有長(zhǎng)遠(yuǎn)的考慮,，是要建立面向未來(lái)數(shù)十年,、上百年的根基，不能因?yàn)楫?dāng)前的市場(chǎng)低迷而動(dòng)搖信心,。任何改革都可能存在代價(jià),，市場(chǎng)的成熟不是在等待中就能蛻變，而是要主動(dòng)去應(yīng)變,、求變,。縱觀中國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展歷程,，實(shí)際上就是一個(gè)改革創(chuàng)新的過(guò)程,，很多問(wèn)題之所以一再重演，說(shuō)明我們改革還不夠堅(jiān)決,，還沒(méi)有從根本上去根治問(wèn)題,。
美國(guó)次貸危機(jī)給中國(guó)剛剛起飛的金融業(yè)提出一次重要的風(fēng)險(xiǎn)警示，
A股市場(chǎng)的大幅下調(diào)讓我們意識(shí)到問(wèn)題所在,，也為中國(guó)實(shí)施金融改革提供機(jī)會(huì),。市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)提高了每個(gè)市場(chǎng)參與者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，市場(chǎng)過(guò)度繁榮暴露出來(lái)的問(wèn)題是中國(guó)資本市場(chǎng)未來(lái)改革的目標(biāo),，面對(duì)痛苦的投資者,，管理層除了出臺(tái)穩(wěn)定市場(chǎng)的措施之外，更重要的是抓住契機(jī)深化改革,，建立真正面向市場(chǎng)的監(jiān)管機(jī)構(gòu),，推進(jìn)金融創(chuàng)新，增加金融產(chǎn)品,，擴(kuò)大海外機(jī)構(gòu)投資者規(guī)模,，嚴(yán)厲打擊違規(guī)行為，加強(qiáng)公司治理，以市場(chǎng)的手段引導(dǎo)投資者,。為了中國(guó)金融業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展,，即使短期面臨痛苦的調(diào)整，我們也不能停止改革的步伐,。 |
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