創(chuàng)業(yè)板的推出將是2008年中國(guó)證券市場(chǎng)的一件大事。根據(jù)證監(jiān)會(huì)主席尚福林在今年年初召開的全國(guó)證券期貨監(jiān)管工作會(huì)議上的表態(tài)，創(chuàng)業(yè)板有望在今年上半年推出,，這是管理層給出的最明確的時(shí)間表,。
根據(jù)目前市場(chǎng)的共識(shí)，推出創(chuàng)業(yè)板的目的之一就是為了解決中小企業(yè)融資難的問題,。有一種觀點(diǎn)認(rèn)為，主板市場(chǎng)解決了大中型國(guó)有企業(yè)的融資問題。尤其是近兩年來,，一大批大型國(guó)有企業(yè)上市，大中型國(guó)有企業(yè)融資問題得到了較好的解決,。通過主板與中小板的股票發(fā)行與上市,，在一定程度上解決了一些中等以上規(guī)模的民營(yíng)企業(yè)融資問題。唯有中小型企業(yè)的融資難問題沒有得到解決,，在從緊的貨幣政策面前,，中小型企業(yè)融資難的問題變得更加突出。
融資功能是證券市場(chǎng)的基本功能之一,，推出創(chuàng)業(yè)板確實(shí)能夠解決在創(chuàng)業(yè)板上市的中小企業(yè)融資難問題,。但這并不等于中小企業(yè)融資難的問題就得到了解決。相反,，推出創(chuàng)業(yè)板并不能從根本上解決中小企業(yè)融資難的問題,，推出創(chuàng)業(yè)板最多只能起到蜻蜒點(diǎn)水的作用。
為什么會(huì)出現(xiàn)中小企業(yè)融資難,？我國(guó)許多中小企業(yè)尚處發(fā)展的初期階段,，企業(yè)發(fā)展尤其需要外部融資的支持。但是事實(shí)上,，由于中小企業(yè)起步資金一般是創(chuàng)業(yè)者自身積累或者通過親戚朋友借款等方式獲得,，資金來源渠道與數(shù)量有限。由于中小企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模小,，沒有抵押資產(chǎn),，企業(yè)歷史短，信譽(yù)等級(jí)無法評(píng)定,，銀行貸款困難重重,，有些銀行根本就不貸。即便找擔(dān)保公司擔(dān)保,，仍然需要有形資產(chǎn)作為質(zhì)押物,，擔(dān)保公司出于風(fēng)險(xiǎn)考慮，一般也不輕易給它們做擔(dān)保,。正因如此,，造成了中小企業(yè)融資難。
基于中小企業(yè)的實(shí)情，寄希望于通過股權(quán)融資,，通過資本市場(chǎng)來解決中小企業(yè)融資難問題,，是不現(xiàn)實(shí)的。此前,，為緩解中小企業(yè)融資難,，中國(guó)股市已經(jīng)做出過有益的嘗試，于2004年5月推出了中小板,。但由于中小企業(yè)先天性的不足,，比如，企業(yè)收入規(guī)模小,、利潤(rùn)小等,，所以，盡管中小板開設(shè)了近四年的時(shí)間,，但從中受益的中小企業(yè)也僅僅只有200余家,，而更多的中小企業(yè)仍然難以跨進(jìn)中小板的大門。雖然創(chuàng)業(yè)板的門檻設(shè)置會(huì)低于中小板,，但那些資產(chǎn)規(guī)模小,、抗風(fēng)險(xiǎn)能力差、難以從銀行貸款的中小企業(yè),，同樣也很難踏入創(chuàng)業(yè)板的大門,。據(jù)保守估計(jì)，我國(guó)的中小企業(yè)已超過4000萬家,，而目前適合在創(chuàng)業(yè)板上市的中小企業(yè)數(shù)約為3000~5000家,。可見,，能在創(chuàng)業(yè)板上市的中小企業(yè)也只是中小企業(yè)這一群體中的鳳毛麟角,，絕大多數(shù)的中小企業(yè)還是無緣于創(chuàng)業(yè)板�,？梢�,，創(chuàng)業(yè)板不是解決中小企業(yè)融資難問題的靈丹妙藥。
因此,，管理層沒有必要高估推出創(chuàng)業(yè)板的意義,，而在創(chuàng)業(yè)板推出的問題上操之過急。實(shí)際上,，目前創(chuàng)業(yè)板推出的條件是否真的已經(jīng)成熟,，仍然是一個(gè)值得商榷的問題。不論是制度建設(shè)還是市場(chǎng)監(jiān)管,，不論是投資者教育還是上市公司教育,，就目前的情況來看,，顯然還是不成熟的,。既然創(chuàng)業(yè)板的推出并不能從根本上解決中小企業(yè)融資難問題,，所以，為了創(chuàng)業(yè)板的健康發(fā)展,，創(chuàng)業(yè)板的推出只能是在各方面條件都成熟情況下的水到渠成,。只有創(chuàng)業(yè)板能夠健康長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，為少數(shù)中小企業(yè)融資的目的才能達(dá)成,。如果象德國(guó)創(chuàng)業(yè)板一樣早早夭折,，那么，連為少數(shù)中小企業(yè)解決融資難的這一起碼的目標(biāo)也會(huì)落空,。 |
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