創(chuàng)業(yè)板的推出將是2008年中國證券市場的一件大事,。根據(jù)證監(jiān)會主席尚福林在今年年初召開的全國證券期貨監(jiān)管工作會議上的表態(tài)，創(chuàng)業(yè)板有望在今年上半年推出,，這是管理層給出的最明確的時間表,。
根據(jù)目前市場的共識，推出創(chuàng)業(yè)板的目的之一就是為了解決中小企業(yè)融資難的問題。有一種觀點認為,，主板市場解決了大中型國有企業(yè)的融資問題,。尤其是近兩年來，一大批大型國有企業(yè)上市,，大中型國有企業(yè)融資問題得到了較好的解決,。通過主板與中小板的股票發(fā)行與上市，在一定程度上解決了一些中等以上規(guī)模的民營企業(yè)融資問題,。唯有中小型企業(yè)的融資難問題沒有得到解決,，在從緊的貨幣政策面前，中小型企業(yè)融資難的問題變得更加突出,。
融資功能是證券市場的基本功能之一,，推出創(chuàng)業(yè)板確實能夠解決在創(chuàng)業(yè)板上市的中小企業(yè)融資難問題。但這并不等于中小企業(yè)融資難的問題就得到了解決,。相反,，推出創(chuàng)業(yè)板并不能從根本上解決中小企業(yè)融資難的問題，推出創(chuàng)業(yè)板最多只能起到蜻蜒點水的作用,。
為什么會出現(xiàn)中小企業(yè)融資難,？我國許多中小企業(yè)尚處發(fā)展的初期階段，企業(yè)發(fā)展尤其需要外部融資的支持,。但是事實上,，由于中小企業(yè)起步資金一般是創(chuàng)業(yè)者自身積累或者通過親戚朋友借款等方式獲得，資金來源渠道與數(shù)量有限,。由于中小企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模小,，沒有抵押資產(chǎn)，企業(yè)歷史短,，信譽等級無法評定,，銀行貸款困難重重，有些銀行根本就不貸,。即便找擔保公司擔保,，仍然需要有形資產(chǎn)作為質(zhì)押物，擔保公司出于風險考慮,，一般也不輕易給它們做擔保,。正因如此，造成了中小企業(yè)融資難,。
基于中小企業(yè)的實情,，寄希望于通過股權(quán)融資，通過資本市場來解決中小企業(yè)融資難問題,，是不現(xiàn)實的,。此前，為緩解中小企業(yè)融資難，中國股市已經(jīng)做出過有益的嘗試,，于2004年5月推出了中小板,。但由于中小企業(yè)先天性的不足，比如,，企業(yè)收入規(guī)模小,、利潤小等，所以,，盡管中小板開設了近四年的時間,，但從中受益的中小企業(yè)也僅僅只有200余家，而更多的中小企業(yè)仍然難以跨進中小板的大門,。雖然創(chuàng)業(yè)板的門檻設置會低于中小板,，但那些資產(chǎn)規(guī)模小、抗風險能力差,、難以從銀行貸款的中小企業(yè),，同樣也很難踏入創(chuàng)業(yè)板的大門。據(jù)保守估計,，我國的中小企業(yè)已超過4000萬家,，而目前適合在創(chuàng)業(yè)板上市的中小企業(yè)數(shù)約為3000~5000家�,？梢�,，能在創(chuàng)業(yè)板上市的中小企業(yè)也只是中小企業(yè)這一群體中的鳳毛麟角，絕大多數(shù)的中小企業(yè)還是無緣于創(chuàng)業(yè)板,�,？梢�,，創(chuàng)業(yè)板不是解決中小企業(yè)融資難問題的靈丹妙藥,。
因此，管理層沒有必要高估推出創(chuàng)業(yè)板的意義,，而在創(chuàng)業(yè)板推出的問題上操之過急,。實際上，目前創(chuàng)業(yè)板推出的條件是否真的已經(jīng)成熟,，仍然是一個值得商榷的問題,。不論是制度建設還是市場監(jiān)管，不論是投資者教育還是上市公司教育,，就目前的情況來看,，顯然還是不成熟的。既然創(chuàng)業(yè)板的推出并不能從根本上解決中小企業(yè)融資難問題,，所以,，為了創(chuàng)業(yè)板的健康發(fā)展，創(chuàng)業(yè)板的推出只能是在各方面條件都成熟情況下的水到渠成。只有創(chuàng)業(yè)板能夠健康長遠發(fā)展,，為少數(shù)中小企業(yè)融資的目的才能達成,。如果象德國創(chuàng)業(yè)板一樣早早夭折，那么,，連為少數(shù)中小企業(yè)解決融資難的這一起碼的目標也會落空,。 |
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