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上周,，A股市場遭遇了歷史上最大的階段跌幅,。滬深300指數(shù)單日最大下跌7.62%,，階段最大震蕩幅度13.4%,。滬市最大跌幅超過700個(gè)指數(shù)點(diǎn)，上證指數(shù)向下直逼4500點(diǎn),。均為歷史上罕見的大跌勢,。
與此同時(shí)，市場關(guān)于基金動(dòng)作的揣測也越來越多,，基金在本輪空襲前后,，究竟發(fā)生了什么舉動(dòng)呢？
基金此前已減倉
來自各方匯總的消息顯示,，基金在本輪市場跳水之前已經(jīng)再度減倉,。
剛剛公布的基金去年4季報(bào)顯示,，58家基金管理公司的平均股票倉位為78.42%,，相比上一期降低1.27個(gè)百分點(diǎn)。其中,，股票型基金的平均減倉幅度達(dá)到1.39個(gè)百分點(diǎn),。
在過去6個(gè)季度中，A股基金的平均持股水平只有兩次出現(xiàn)下降,。除去本次基金減倉外,，另一次發(fā)生在2007年第一季度。因此,，去年4季度是基金最近一年來首次的主動(dòng)減倉,。
而在去年末至上周之間的區(qū)區(qū)幾個(gè)星期中，基金并沒有看多市場,，而是繼續(xù)4季度的減倉步伐,。這顯然讓為他們?cè)诤蟀胫艿募觽}提供了空間。
根據(jù)初步統(tǒng)計(jì),，133只股票型基金在上周跌幅最大的兩個(gè)交易日里的平均下跌幅度為3.7%和5.7%,，大大低于滬深300指數(shù)同期4.96%和7.62%的日跌幅。初步估計(jì),，股票型基金的平均倉位穩(wěn)定在75%左右,，比去年4季度末股票基金的平均倉位大約低了5個(gè)百分點(diǎn)。
同樣的混合型基金的平均估計(jì)倉位為67%,，相比去年4季度末的混合型基金的平均水平低了6個(gè)百分點(diǎn)以上,。這個(gè)水平已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過行業(yè)配置的波動(dòng)幅度。也意味著基金在大跌前有過比較明顯的減倉動(dòng)作,。
混合型基金加倉積極
那么基金在上周的下跌行情瘋狂演繹的時(shí)候,，又在干什么呢？
答案是加倉，小幅加倉,。
同樣是來自同樣的數(shù)據(jù)情況,，基金的平均倉位在上周中出現(xiàn)了上升跡象。根據(jù)初步統(tǒng)計(jì),，僅僅上半周,，混合型基金的倉位就有了至少1—2個(gè)點(diǎn)的上升。而股票型基金則有0.5個(gè)點(diǎn)的下降,。平均起來,，偏股型開放式基金的倉位變化大概上升了0.5個(gè)百分點(diǎn)，至少150億元的增倉水平,。
另外,，基金投資組合的配置也在本輪下跌中發(fā)揮作用。從本輪下跌表現(xiàn)看,，部分團(tuán)隊(duì)的組合明顯抗跌,，這某種程度顯示了基金組合投資的作用�,？傮w來看,，與去年4季度季報(bào)的投資情況相比，凈值相對(duì)抗跌的基金也有明顯的集中性,，富國基金,、富蘭克林國海、華寶興業(yè),、匯添富,、景順長城、上投摩根等團(tuán)隊(duì)的基金整體跌幅較小,。
上述的原因無非兩個(gè),，一方面是同期股票倉位下降比較明顯，另一方面是個(gè)股配置相對(duì)抗跌,�,？傮w上總是這兩個(gè)原因。
基金看好長期走勢
相比較市場殘酷的下跌過程,�,；饘�(duì)于今年行情謹(jǐn)慎看多的態(tài)度并沒有改變，這顯然是很重要的一個(gè)態(tài)度,，值得市場內(nèi)的投資人和基金持有人高度關(guān)注,。
國投瑞銀基金日前發(fā)布的2008策略報(bào)告認(rèn)為，2008年中國經(jīng)濟(jì)和上市公司的利潤增長將回歸中長期潛在增長率,。他們預(yù)期,，中國的投資增速不會(huì)大幅下降,，抑制通脹不意味著要使得經(jīng)濟(jì)大幅放緩。當(dāng)前國際經(jīng)濟(jì)形勢的復(fù)雜性給2008年宏觀調(diào)控預(yù)留松動(dòng)余地,。
他們認(rèn)為,，2008、2009年上市公司盈利增速將逐漸回歸至20%的中長期可持續(xù)增長水平,。由于決定2008年A股市場走勢的關(guān)鍵因素是上市公司盈利增速在未來2年的持續(xù)性及由此決定的估值水平,。因此，A股市場未來10年的潛在盈利增長率維持在20%—25%左右的增速,，則A股市場的合理動(dòng)態(tài)估值（估值基期的第二年）區(qū)間在20倍—30倍PE,，中樞25倍PE。樂觀預(yù)期2008年上證綜指將達(dá)到6250點(diǎn)—6500點(diǎn),，構(gòu)成A股市場的估值上限,。而謹(jǐn)慎預(yù)期2009年P(guān)E18-20倍，則相對(duì)目前而言,，2008年將下跌16%-25%,，即上證綜指下跌至3818-4246點(diǎn)一線，中樞4000點(diǎn),。
這個(gè)最新觀點(diǎn)值得市場借鑒,。 |