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●資本市場成就巨大全球矚目 ●經(jīng)濟發(fā)展轉(zhuǎn)型拓寬市場空間
●環(huán)境變化市場機遇挑戰(zhàn)并存 ●深化改革促進市場健康發(fā)展
去年以來，我國資本市場呈現(xiàn)快速發(fā)展的態(tài)勢,，并進入新的時期。經(jīng)過十幾年的努力,，我國資本市場的發(fā)展取得了巨大的成就,，并成長為全球最令人矚目的市場。特別是去年以來,，隨著股權(quán)分置改革取得成效,，資本市場發(fā)生了轉(zhuǎn)折性的變化，并呈現(xiàn)快速發(fā)展的態(tài)勢,。目前A股市場已成長為全世界最大的新興市場,，市值超過20萬億元，相當(dāng)于我國GDP規(guī)模,，同時A股市場也成長為全世界最活躍的市場之一。我國資本市場的發(fā)展進入了新的發(fā)展時期,。
我國資本市場發(fā)展面臨新的機遇和挑戰(zhàn),。一是隨著我國經(jīng)濟的發(fā)展，巨大的融資需求將有很大部分依靠資本市場來滿足,。二是我國經(jīng)濟迫切需要調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),，轉(zhuǎn)變增長方式。資本市場將逐漸成為我國構(gòu)建自主創(chuàng)新經(jīng)濟體系的中心舞臺,。三是長期以來我國的金融體系高度依賴銀行,，迫切需要提高擴大直接融資，完善金融體系,，而這些必須依靠資本市場做大做強,。四是建立和諧社會過程中建立多層次的養(yǎng)老體系、建設(shè)新農(nóng)村等重要領(lǐng)域,，也要求金融市場提供全面有效的金融支持和金融服務(wù),。所有這些為資本市場的發(fā)展提供了廣闊的空間。
同時,，新的內(nèi)外部環(huán)境也對資本市場的發(fā)展提出了嚴(yán)峻挑戰(zhàn),。一是從市場內(nèi)部看，市場深層次體制性,、機制性和結(jié)構(gòu)性問題仍然存在,，影響資本市場健康發(fā)展的很多制約因素還沒有得到根本改變，而市場的快速發(fā)展使市場固有的問題和矛盾加深,。二是資本市場的運行將更多地受到各種外部因素的影響,，隨著資本市場與中國實體經(jīng)濟的聯(lián)系日趨密切,，資本市場的運行將越來越多受到宏觀經(jīng)濟的影響，也將越來越多受到國際資本的影響,。三是資本市場的新產(chǎn)品和新業(yè)務(wù)不斷出現(xiàn),，也將使得資本市場運行日趨復(fù)雜和多樣化。四是從國際環(huán)境來看,，各國都把資本市場的發(fā)展放在一個非常重要的位置,，世界各國交易所和金融競爭日趨白熱化，不僅發(fā)達國家將維持資本市場的競爭力作為國家重要的戰(zhàn)略目標(biāo),，很多發(fā)展中國家也將資本市場作為提高國家競爭力,、實現(xiàn)國家可持續(xù)發(fā)展的經(jīng)濟手段，國際競爭日趨激烈,。同時在機制,、體制還不健全又高度活躍的市場，監(jiān)管的難度也在加大,。監(jiān)管體系的完善和監(jiān)管方式的轉(zhuǎn)型也成為迫在眉睫的課題,。如何識別和化解系統(tǒng)性風(fēng)險，如何把握發(fā)展和監(jiān)管的平衡,，如何推動各項創(chuàng)新活動的開展,，這些新挑戰(zhàn)對資本市場從監(jiān)管層到市場操作各個層面決策的科學(xué)性提出了更高的要求。只有正確地應(yīng)對這些挑戰(zhàn),，才能夠真正實現(xiàn)中國資本市場的長期可持續(xù)發(fā)展,。
抓住機遇，深化改革,，努力拓展我國資本市場的深度和廣度,，加速我國資本市場向直接融資轉(zhuǎn)型以支持我國經(jīng)濟自主創(chuàng)新體系的建設(shè)和長期可持續(xù)發(fā)展。目前針對我國經(jīng)濟持續(xù)向好卻流動性過剩的局面,，應(yīng)堅持市場化改革的方向和間接式開放的原則,，進一步推動我國資本市場的發(fā)展。
具體來講,，一是推動多層資本市場建設(shè),，努力拓展市場的廣度和深度，對流動性過剩的問題應(yīng)該加快推動創(chuàng)業(yè)板建設(shè),，滿足不同階段的企業(yè)的不同需求,，并培育一批具有自主創(chuàng)新能力和核心競爭力的企業(yè)，帶動中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的戰(zhàn)略調(diào)整和經(jīng)濟增長方式的轉(zhuǎn)變,。二是抓住機遇,，推動更多優(yōu)秀企業(yè)本土上市，提高我國經(jīng)濟的證券化比率,。要繼續(xù)強化市場定價機制,，增加A股市場的有效供應(yīng),。與此同時各相關(guān)部門和各級地方政府都應(yīng)積極推動優(yōu)秀企業(yè)的本土上市，并以此為契機,，促進我國企業(yè)公司治理結(jié)構(gòu)和管理水平的提升,，促進中國經(jīng)濟又快又好的發(fā)展，使中國的投資者能夠分享中國經(jīng)濟成長的成果,。此外各方面都應(yīng)該積極推動本土私募股權(quán)市場和風(fēng)險投資市場的形成和發(fā)展,，為我國資本市場提供可持續(xù)的資源供應(yīng)。三是鼓勵并購重組活動,，進一步提高上市公司的治理水平和盈利能力,。我們要不斷強化市場化機制，提高資本市場的資源配置效率,，鼓勵上市公司通過并購重組等市場化手段做大做強,，促進上市公司經(jīng)營型業(yè)務(wù)持續(xù)增長；加強監(jiān)管,，維持市場公平,、公開、公正的原則,，提前化解系統(tǒng)性風(fēng)險,；加大對各類違法違規(guī)行為的懲罰力度。要將投資者教育作為長期系統(tǒng)性工作,，在各層面加以推動,，同時隨著資本市場規(guī)模和對中國影響力的增加,，全社會應(yīng)該學(xué)習(xí)資本市場知識,，以更好地適應(yīng)資本市場。我們相信通過這些措施的有效實施,，我國資本市場的發(fā)展將更加健康,。
（中國證監(jiān)會研究中心主任） |