|
中國人民銀行8日宣布，從2007年12月25起,，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn),。此次調(diào)整后,，普通存款類金融機(jī)構(gòu)將執(zhí)行14.5%的存款準(zhǔn)備金率標(biāo)準(zhǔn)，該標(biāo)準(zhǔn)創(chuàng)20余年歷史新高(12月8日《新華網(wǎng)》),。
央行今年第十次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率有這樣幾個(gè)情況不容忽視：從背景上看,，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議剛剛過去3天,，在這次會(huì)議上確立了明年將實(shí)施從緊的貨幣政策的要求,。包括筆者在內(nèi)的許多人士都紛紛預(yù)測,，如果不出意料，央行將再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率,，但是,，僅過三天就宣布第十次上調(diào)，還是出乎了意料,。央行指出,，此次上調(diào)旨在貫徹中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議確定的從緊貨幣政策要求，加強(qiáng)銀行體系流動(dòng)性管理,，抑制貨幣信貸過快增長,。從幅度上看，一改前九次每次上調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)為一個(gè)百分點(diǎn),，不再“溫柔”。從歷史水平觀察,，高出20年來最高水平13%的1.5個(gè)百分點(diǎn),。但是，需要說明的是,，在上個(gè)世紀(jì)80年代末期和九十年代上期實(shí)施的13%準(zhǔn)備金率沒有包括央行要求商業(yè)銀行留存3-5%的支付備付金,，如果加上備付金，實(shí)際的存款準(zhǔn)備金率在16%以上,。準(zhǔn)備金率上調(diào)空間仍然有,。以上這些都充分表明，中央確定的2008年實(shí)施從緊的貨幣政策要求,，已經(jīng)于2007年歲末拉開了帷幕,。
2007年是我國貨幣政策運(yùn)用率最高，調(diào)整次數(shù)最多的一年,。但是,，針對當(dāng)前的物價(jià)水平、偏快的經(jīng)濟(jì)增長速度以及股市,、樓市等資產(chǎn)價(jià)格的過快增長,。出現(xiàn)了一股“宏觀調(diào)控?zé)o效論”“貨幣政策無效論”的思想。筆者認(rèn)為,，貨幣政策不是無效而是效果很大,。從物價(jià)水平上看,，如果沒有央行頻繁、及時(shí)使用貨幣工具進(jìn)行調(diào)控,，今天的物價(jià)指數(shù)決不僅是這么高,，經(jīng)濟(jì)決不僅僅是偏快而已經(jīng)過熱。從最近的股市,、房價(jià)來看,，雖然貨幣政策不主要針對這些，主要是從防范信貸風(fēng)險(xiǎn)角度出發(fā),，但是,，客觀上已經(jīng)對樓市起到了調(diào)控作用。房價(jià)目前的“拉鋸”狀態(tài),，其實(shí)是從央行的第二套房貸新政開始的,。前九次上調(diào)準(zhǔn)備金率，已經(jīng)起到了收縮商業(yè)銀行內(nèi)部流動(dòng)性過多,，放貸沖動(dòng)過大的作用,。一些商業(yè)銀行包括國有商業(yè)銀行已經(jīng)感覺到了內(nèi)部流動(dòng)性瞬間的吃緊。一些商業(yè)銀行由于內(nèi)部流動(dòng)性不足,，連被其看作安全的個(gè)人住房按揭貸款也被迫停止了,。怎能說“貨幣政策無效”呢？比起計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期控制貨幣投放總量,，國家一個(gè)命令銀行全部停止貸款相比較,，貨幣工具調(diào)控手段不是那么立竿見影。但是,，對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的損害非常小,。我們孜孜追求的宏觀調(diào)控要運(yùn)用間接手段的目標(biāo)終于實(shí)現(xiàn)了，這是一個(gè)極大的轉(zhuǎn)變,。格林斯潘在任美聯(lián)儲(chǔ)主席時(shí),，于2004年6月至2005年12月，歷時(shí)一年半時(shí)間,，13次上調(diào)聯(lián)邦基金利率,，從1%上調(diào)至4.25%，每次0.25個(gè)基點(diǎn),，既遏制住了經(jīng)濟(jì)過熱,，又沒有對經(jīng)濟(jì)發(fā)展損害太大。因此,，可以說,，“宏觀調(diào)控?zé)o效論”者是拿計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期思維來看待當(dāng)前宏觀調(diào)控政策。
在從緊貨幣政策的主導(dǎo)下，提高準(zhǔn)備金率以及提高存貸款利率等手段的實(shí)施,，必須處理和兼顧其他方面的一些情況,。必須兼顧擴(kuò)大就業(yè)的要求。從緊的貨幣政策如果掌控不好,，將會(huì)減少就業(yè)機(jī)會(huì)和就業(yè)崗位,。這是明年實(shí)施從緊的貨幣政策必須認(rèn)真處理好的問題。必須兼顧和處理好商業(yè)銀行的經(jīng)營效益問題,。存款準(zhǔn)備金率的提高,，將會(huì)使商業(yè)銀行更多的資金被凍結(jié)到中央銀行，而中央銀行目前付給商業(yè)銀行的存款準(zhǔn)備金利率是1.89%,，而商業(yè)銀行吸收的三個(gè)月整存整取存款利率已經(jīng)達(dá)到2.88%,，一年期達(dá)到3.87%，對商業(yè)銀行來說被凍結(jié)這部分準(zhǔn)備金與吸收存款的利差嚴(yán)重倒掛,。還有可能會(huì)使商業(yè)銀行出現(xiàn)由于流動(dòng)性緊張,，為了保支付或者其他項(xiàng)目的應(yīng)急，被迫在銀行間資金市場高息拆借資金的情況,，大大增加資金成本,。
同時(shí)，必須注意到,，旨在遏制流動(dòng)性過剩的準(zhǔn)備金率的頻繁使用,，只能收縮商業(yè)銀行內(nèi)部流動(dòng)性。而造成流動(dòng)性過剩的外匯儲(chǔ)備不斷增加主要是貿(mào)易順差過大造成的,，而這種狀況的形成有世界產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移等復(fù)雜因素導(dǎo)致的,。從這個(gè)角度說，僅依靠央行來解決流動(dòng)性過剩問題可能會(huì)出現(xiàn)一木難支的情況,。
因此，建議央行適當(dāng)提高存款準(zhǔn)備金利率,，減輕商業(yè)銀行利差倒掛對經(jīng)營的壓力,；希望相關(guān)部門與央行積極配合共同遏制流動(dòng)性過剩問題。
|