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| 2007-11-28 作者：蘇培科 來源:中國經(jīng)濟時報 |
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船駛進小港時,，人們看見船旁碩大無比的白色魚脊骨,。望著那副骨架，老人自問是什么打敗了他,，結(jié)論是：“什么都不是，是我出海太遠(yuǎn)了,�,！�
這是美國著名作家海明威代表作《老人與海》中的經(jīng)典反思,。主人公桑提亞哥是一位頗具經(jīng)驗的老漁夫,，他經(jīng)過重重艱險，戰(zhàn)勝并捕獲了“一條不止一千五百磅重的大馬林魚”,，但這條大馬林魚卻被一群嗅到血腥味的大鯊魚跟蹤,、搶食，老人經(jīng)過殊死搏斗雖然刺死了兩頭來犯的大鯊魚,，但是半夜里涌來成群結(jié)隊的鯊魚讓老人無力應(yīng)付,，最終馬林魚被鯊魚蠶食光了，桑提亞哥只拖回了一副魚的骨架,。
《老人與�,！返墓适抡钱�(dāng)年日本金融機構(gòu)海外“捕魚”的真實寫照。而目前劍拔弩張的中資金融機構(gòu),，也似乎正在重蹈日本當(dāng)年的覆轍,，紛紛前往海外并購、擴張,，不斷前往深�,！安遏~”。
那么,，日本的慘劇和《老人與�,！返墓适聲粫^續(xù)在中國上演？
從目前的情形來看,，中資銀行海外擴張的動機和日本當(dāng)年極為相似,，都是隨著國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展、資產(chǎn)泡沫膨脹,、本幣升值,、國內(nèi)企業(yè)海外擴張等諸多因素的推動，使得金融機構(gòu)大膽走出去全球并購,�,！百I下美國”的雄心壯志曾一度讓日本銀行業(yè)風(fēng)光無限，全球10大銀行中日本竟占據(jù)了6席,，到1989年前10大銀行中已有8家是日本銀行,。而在大危機之后，統(tǒng)統(tǒng)銷聲匿跡,，很多銀行最后甚至連“魚骨架”都沒帶回來,，紛紛葬身大海。
如今,，工商銀行,、中國銀行與建設(shè)銀行也已躋身世界前十大銀行之列，其中工行成為世界市值最大的銀行,。這些璀璨的光環(huán)也為中資銀行走出去的動因,，加之IPO融來的大量資金為中資銀行海外擴張奠定了資本基礎(chǔ)。據(jù)Dealogic統(tǒng)計,，截至10月27日,，今年以來中國銀行業(yè)共宣布六筆海外并購項目，并購交易額已達(dá)107億美元,，同比增長129%,，占中國海外并購總交易額50.7%，并購頻率之高和金額之大前所未有,。除此之外,，中投公司和QDII的揚帆起航，更讓世人矚目,。近日在北京召開的“21世紀(jì)亞洲金融年會”上,，各大金融機構(gòu)的掌門人紛紛暢言全球化布局，認(rèn)為目前中資銀行推進國際化發(fā)展最直接的動因是為了適應(yīng)我國外向型經(jīng)濟日益深化的需要,，似乎奔赴深�,！安遏~”是中國金融機構(gòu)下階段的主要方向。
中資金融機構(gòu)的這一系列舉動,，與當(dāng)年日本大危機前夕的節(jié)奏極度吻合,。惟一與日本當(dāng)年最大的不同則是中國目前人民幣采取緩慢的、漸進的升值策略,，沒有重蹈“廣場協(xié)議”后的日元快速升值之歷史覆轍,，因此資金流出的沖動和外部優(yōu)勢并不明顯，海外擴張大多圍繞著業(yè)務(wù)規(guī)劃,、為了適應(yīng)全球競爭和國家金融安全考慮,，同時適當(dāng)?shù)妮敵鲑Y本也是解決國內(nèi)流動性過剩的舉措之一；另一個異同則是,，當(dāng)年日本金融機構(gòu)在走出時是有組織有紀(jì)律,，政府有專門的部門與境內(nèi)外金融機構(gòu)協(xié)調(diào)，而我國金融機構(gòu)海外并購都是自主行動,，缺乏相應(yīng)的協(xié)調(diào),、監(jiān)管和論證，因此缺乏戰(zhàn)略性的盲目擴張只會讓投資者損失慘重,。同時,，我國銀行業(yè)的弊端和脆弱性大家都是有目共睹的,，此起彼伏的壞賬率、單一的盈利模式和服務(wù)質(zhì)量低下的格局恐怕一時難以改變,，加之中國銀行業(yè)被房地產(chǎn)業(yè)嚴(yán)重綁架,，一旦國內(nèi)房價出現(xiàn)波動則中國金融機構(gòu)必然會出現(xiàn)捉襟見肘的情形。另外,，在“大陸”依靠存貸利差和政府保底慣了的中國金融機構(gòu),，“水性”極差，讓其一下子大規(guī)模地遠(yuǎn)赴深水區(qū),，到時別說“捕魚”,，就連自身的生存問題也不免讓人擔(dān)心，擔(dān)心屆時中國金融機構(gòu)會發(fā)出“什么都不是,，是我出海太遠(yuǎn)了,。”因此,，中國金融機構(gòu)的海外擴張最好悠著點,，別太過于盲目樂觀。
雖然,，目前中國的銀行機構(gòu)有好幾家市值進入了全球10大,，很多都引入了戰(zhàn)略投資者，紛紛進行了IPO,，資產(chǎn)規(guī)模和資本實力有所增強,，但是中國金融機構(gòu)的服務(wù)質(zhì)量、業(yè)務(wù)創(chuàng)新,、增值服務(wù),、風(fēng)險控制和管理等能力遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后外資銀行，與第一梯隊之間相差甚遠(yuǎn),，只是在政策保護和霸王收費條款下耀武揚威而已,，根本上還沒有徹底蛻變?yōu)檎嬲饬x上的現(xiàn)代金融服務(wù)機構(gòu)。于是,，我們很難相信這些極具“中國特色”的金融機構(gòu),，走出去后會立即發(fā)生翻天覆地的變化，也未必能夠在深海中捕到大魚,，反而被群鯊圍攻的可能性極大,，但是適當(dāng)?shù)劐憻捯参幢厥菈氖拢墙^對不能頭重腳輕,、忽視國內(nèi)而搞全球擴張,。況且，享受慣了高質(zhì)量服務(wù)的海外顧客，未必會輕易地將業(yè)務(wù)交給一個效率低,、服務(wù)質(zhì)量差,、收費高的金融機構(gòu)，加之金融文化的本土化偏見和游戲規(guī)則,、文化等差異,，會讓中資金融機構(gòu)舉步維艱。尤其是在國際并購方面,，文化之間的磨合,、資源的高效整合,、人才的國際化對接,、管理效應(yīng)的協(xié)同等，都很難在短時間內(nèi)實現(xiàn)1+1＞2的并購效果,。即使在并購后全盤采取境外本土化,，但管理模式和管理機制與市場化的差異仍然很大，中資金融機構(gòu)的企業(yè)形象和信任度很難在短時間內(nèi)建立,。
因此,，中國股市千萬別借此概念來過度炒作，也千萬別被上市公司“海外打魚”的幻景給迷惑了,，由于深海捕魚前途未卜,。中投公司投資黑石股權(quán)巨虧和QDII慘淡經(jīng)營的現(xiàn)狀，就是最好的例子,，說明海外市場并不是遍地黃金,，更重要的是目前中國經(jīng)濟高增長和高回報率仍是其他市場無法比擬的，所以希望這些上市公司別給股東用“海外捕魚”來畫餅,，投資者也別想象過度,。
其次，建議中國金融機構(gòu)在全球布局之時,，應(yīng)該注重先后順序和策略,，避免盲目的規(guī)模擴張。應(yīng)該先對具備相對優(yōu)勢的新興市場進行投資,、布局,，以儲備后續(xù)增長潛力；再在國際金融中心城市設(shè)立學(xué)習(xí)窗口,，打開視野,，以彌補各種制度缺陷和不足；另外,，盡量讓研發(fā)先行,，在最發(fā)達(dá)的國際金融市場中及早設(shè)立投研團隊，去全面熟悉游戲規(guī)則和開發(fā)金融產(chǎn)品,，獵取投資機會,。
第三,，建議對于已經(jīng)在海外并購、設(shè)點的中資金融機構(gòu),，監(jiān)管部門應(yīng)該實施更加嚴(yán)格的監(jiān)管,，提高警惕，同時提高監(jiān)管部門自身的監(jiān)管水平,，以適應(yīng)日益國際化的金融監(jiān)管環(huán)境,，避免離岸金融帶來的外生金融風(fēng)險。
從目前我國金融監(jiān)管機構(gòu)的能力來看,，顯然還無暇顧及海外市場,，如果這一塊的監(jiān)管出現(xiàn)缺失或監(jiān)管不到位，極有可能在幾年之后,，中國的金融機構(gòu)先會從外部腐爛,，從而帶來內(nèi)核危機。日本和泰國就是最好的例子,，因此我們不希望日本的歷史再在中國金融市場上演,，但是金融市場“歷史往往會重新上演”。所以,，防范金融風(fēng)險和提醒金融風(fēng)險并不是為了阻止中資金融機構(gòu)全球“捕魚”,，而是為了讓其更穩(wěn)健、出海風(fēng)險更小,，千萬別急匆匆的全球化,，以免為將來埋下金融危機的隱患。隨著中國金融市場的不斷開放和金融機構(gòu)的走出去步伐加快,，離岸金融的風(fēng)險將越來越大,，由于鞭長莫及和監(jiān)管能力不到位，很多分支機構(gòu)在缺乏約束和監(jiān)管的情況下會不斷地嘗試高風(fēng)險交易和違規(guī)活動,，巴林銀行的倒閉就是最好的例子,。所以，嚴(yán)格監(jiān)管中資金融機構(gòu)的海外分支和資金流動迫在眉睫,。因為,，中資金融機構(gòu)在發(fā)達(dá)市場的分支機構(gòu)在短時間內(nèi)很難吸引到境外客戶，只能吸引一些去海外擴張的中資企業(yè)金融服務(wù)項目,，如果外資大量利用中資金融機構(gòu)的通道,，反而要格外警惕，防止一些用心不良的投機資金通過中國自己金融通道流入中國,、打中國,，對中資金融單位的海外分支機構(gòu)實施更嚴(yán)格的監(jiān)管實有必要。
第四，建議適當(dāng)放開政策優(yōu)惠,，逐漸取消存貸款利差和取消存款準(zhǔn)備金的付息制度,，實現(xiàn)國內(nèi)利率市場化。既然選擇了全球化和市場化,，那就應(yīng)該讓他們自己去找食吃,，而不是繼續(xù)享受政策和讓國內(nèi)老百姓“人為”地喂養(yǎng)，否則永遠(yuǎn)都是扶不起的阿斗,。
另外,，存款準(zhǔn)備金付息制度給中國的貨幣政策調(diào)控和利率市場化帶來了很大的障礙，央行的利益考慮會讓其獨立性大打折扣,，因此取消這些政策性的“喂養(yǎng)”,，可能會讓中國的金融機構(gòu)創(chuàng)新動力更強。 |
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