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對(duì)于調(diào)控部門(mén)而言,，在緊縮性政策成為常態(tài)的同時(shí),，也必須要完善社會(huì)保障制度,，以避免因?yàn)橘Y源價(jià)格改革而給居民造成負(fù)面影響。
備受市場(chǎng)關(guān)注的10月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)11月12日公布,。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)總水平比2006年10月份上漲6.5%,。從月環(huán)比看,，居民消費(fèi)價(jià)格總水平比9月份上漲0.3%,。1-10月份累計(jì)，居民消費(fèi)價(jià)格總水平同比上漲4.4%,。
緊縮政策無(wú)法緩解上漲
從CPI上漲的結(jié)構(gòu)因素看,，推動(dòng)物價(jià)上行的因素并沒(méi)有改變，依然集中在食品類(lèi),。10月份,，食品類(lèi)價(jià)格比2006年10月份上漲17.6%。其中漲幅較大的是豬肉價(jià)格上漲54.9%,，油脂價(jià)格上漲34.0%,，肉禽及其制品價(jià)格上漲38.3%。
10月份的物價(jià)數(shù)據(jù)上揚(yáng),，讓市場(chǎng)再度出現(xiàn)擔(dān)憂(yōu)情緒,。更為關(guān)鍵的是，伴隨物價(jià)居高不下的狀況,，年內(nèi)已經(jīng)實(shí)施了5次加息和9次提高存款準(zhǔn)備金率,，緊縮政策的密集程度幾乎達(dá)到了極致。貨幣政策的接連出臺(tái)與物價(jià)水平的一路走高同時(shí)并存,，表明了一個(gè)規(guī)律,，那就是由農(nóng)產(chǎn)品、食品引發(fā)的物價(jià)上漲壓力很難通過(guò)外部貨幣緊縮政策取得直接成效,。
食品等價(jià)格上揚(yáng)所引發(fā)的物價(jià)水平整體上漲,，其原因不是在于過(guò)旺的需求，而在于不足的供給,。貨幣緊縮政策固然可以在一定程度上抑制需求,，但是很難讓供給發(fā)生實(shí)質(zhì)性的改善，比如加息并不能夠讓豬肉出欄數(shù)量增加,。這才是物價(jià)上行壓力持續(xù)存在的原因,。
更為關(guān)鍵的是，展望即將到來(lái)的2008年,，未來(lái)供給推動(dòng)型的價(jià)格上行壓力只會(huì)加大而不是縮小,。伴隨著資源定價(jià)制度的改革，市場(chǎng)將會(huì)形成由“煤,、電,、油、水”價(jià)格上漲而推動(dòng)的價(jià)格上行壓力,。與食品價(jià)格上漲類(lèi)似,，資源類(lèi)原材料產(chǎn)品價(jià)格的上漲，由于需求剛性因素的存在,，中下游行業(yè)很難對(duì)其進(jìn)行化解,。因此可以預(yù)計(jì),，未來(lái)物價(jià)剛性上漲的壓力巨大。不久前,，清華大學(xué)中國(guó)與世界經(jīng)濟(jì)研究中心發(fā)布的預(yù)測(cè)顯示,，中國(guó)通貨膨脹率將逐季攀升，到2008年的最高峰值甚至?xí)_(dá)到7.68%,。由此,，居民在今后的日常生活中，或許對(duì)物價(jià)上漲的壓力感受還將繼續(xù),。
壓力感覺(jué)日趨加重
另外一個(gè)可以預(yù)計(jì)的因素是,，在物價(jià)上行壓力依舊的格局下，央行為了實(shí)現(xiàn)“轉(zhuǎn)負(fù)利率為正”的目標(biāo),，持續(xù)加息的動(dòng)作將會(huì)常態(tài)維持,。但是，持續(xù)緊縮政策后的累積效應(yīng),，理應(yīng)成為當(dāng)下調(diào)控部門(mén)和普通公眾關(guān)注的焦點(diǎn),。盡管整體而言，流動(dòng)性過(guò)剩的狀況仍將持續(xù),，但是伴隨緊縮政策的漸次實(shí)施,，突發(fā)性的流動(dòng)性緊縮現(xiàn)象必須引起警惕。筆者認(rèn)為,，這一風(fēng)險(xiǎn)可能集中體現(xiàn)在房地產(chǎn)市場(chǎng)走勢(shì)和信貸壓力上,。
當(dāng)市場(chǎng)對(duì)于緊縮政策習(xí)以為常之時(shí)，往往也正是政策量變積累顯效之際,。這里不妨就加息的累積效果算一筆賬：從2004年10月29日本輪第一次加息開(kāi)始,，央行共先后9次上調(diào)利率，盡管每次最多27個(gè)基點(diǎn)的漲幅似乎顯得
“微不足道”,，但累積的影響已經(jīng)頗為深遠(yuǎn),。以總額40萬(wàn)元，期限為20年的住房按揭貸款為例,，歷次加息最終累積的總還款額增加了近12萬(wàn)元,，對(duì)于一個(gè)家庭的凈支出相當(dāng)于一部轎車(chē)�,！�9次加息,，損失一部汽車(chē)”，這樣的政策效應(yīng)對(duì)于普通收入家庭而言,，無(wú)論如何也不是一個(gè)小數(shù)字了,。
不僅如此,，持續(xù)的加息舉動(dòng)將讓房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格泡沫面臨壓力,。中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)存在價(jià)格泡沫已是一個(gè)不爭(zhēng)的事實(shí),，該關(guān)注的只是戳破泡沫的時(shí)間和方式。美國(guó)的次貸經(jīng)驗(yàn)表明,，持續(xù)的加息有可能就是讓泡沫崩裂的“針尖”,。針對(duì)房?jī)r(jià)高企等經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的表現(xiàn)，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)17次加息,，基準(zhǔn)利率從1%上調(diào)到5.25%,。但是，由于貨幣政策效應(yīng)相對(duì)間接和遲緩,，利率水平的連續(xù)上調(diào)并沒(méi)有直接給房貸市場(chǎng)產(chǎn)生影響,，甚至這一度讓部分投機(jī)者產(chǎn)生了政策誤解，加大投機(jī)力度,。但是,，當(dāng)政策的效應(yīng)逐步積累沉淀，最終會(huì)在無(wú)人能夠預(yù)測(cè)的某一時(shí)刻突然發(fā)揮出質(zhì)變的效果,。
由此可見(jiàn),，在未來(lái)一段時(shí)間，中國(guó)的居民生活將可能因?yàn)槲飪r(jià)上行而發(fā)生明顯變化,。對(duì)于調(diào)控部門(mén)而言,，在緊縮性政策成為常態(tài)的同時(shí)，也必須要完善社會(huì)保障制度,，以避免因?yàn)橘Y源價(jià)格改革而給居民造成負(fù)面影響,。此外，本著“防患于未然”的原則,，如何讓投機(jī)性領(lǐng)域回歸理性但是不是泡沫崩裂,，也就是實(shí)現(xiàn)調(diào)控的“軟著陸”，也應(yīng)該成為緊縮性政策關(guān)注的焦點(diǎn),。 |