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如果洪水淹了圍城,，會怎樣？
水會退得很慢,，因為城墻阻礙,。人們會爬上屋頂，等待救援,。不斷有幸存者游過來,，擠進(jìn)這支隊伍。屋頂負(fù)擔(dān)越來越重,。水沖刷著房屋基礎(chǔ),，安全的屋頂可能在一瞬間變成奪人性命的陷阱。
目前,，中國經(jīng)濟(jì)中的不利因素正在構(gòu)建一個這樣的陷阱,。
負(fù)實際利率使資金環(huán)境顯得很舒適，企業(yè)很容易借到錢,。同時,，外貿(mào)順差快速積累而成的巨額外匯儲備換來央行的人民幣，銀行有的是錢,。過多的貨幣在市場中流動,，慢慢加重通貨膨脹壓力。
由于存在通貨膨脹預(yù)期,，老百姓很不情愿把錢留在銀行里,，負(fù)實際利率和利息稅使它們一天天變少。同時,，通貨膨脹壓力使資產(chǎn)變得比錢值錢,，資產(chǎn)價格一再重估，股市樓市輪番上漲,，早期投機者紛紛暴富,。兩相比較，大家自然樂意購入金融資產(chǎn)或者不動產(chǎn),，感覺似乎更安全,。他們一定同意經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋國青的一句話。2003年,，宋先生針對通貨膨脹環(huán)境下的投資曾說：“除債券和狗屎什么都可以買,。”我注意到,，這句話最近被引用次數(shù)又多起來,。
樓市為消費準(zhǔn)備的供給、股市為投資準(zhǔn)備的供給均應(yīng)付不了洶涌而至的投機需求,。資產(chǎn)價格上漲過快,，泡沫日長夜大,。同時，政府試圖改變通貨膨脹預(yù)期,，不斷出臺貨幣政策,、財政政策抽走流動性，抬高借貸成本,，減少貸款供給,。
于是，看上去安全的地方因為負(fù)擔(dān)太多需求而漸漸脆弱,，而它的基礎(chǔ),，正在被侵蝕。此時,，理性的行為令所有人的處境更危險,。是理性失靈還是理性碰到了邊界？當(dāng)然不是,。是管制讓人別無選擇,。
在流動性過剩的圍城中，除了通貨膨脹預(yù)期,，還有本幣升值預(yù)期。外面的想沖進(jìn)來,，里面的想沖出去,。資本項目不開放，擋住了外面的熱錢,，也捂熱了里面的錢,。外面的熱錢還有其他選擇，里面的錢燒到燙手也不能辦出境游,。被困城中,，套利手段少、避險工具少,，看看到處能掙錢,，其實一切都在悄悄地漲。紙上富貴,，終是幻覺,。
有人抱怨想當(dāng)“房奴”當(dāng)不成。凡事都有好的一面,。大水包圍的屋頂上已經(jīng)擠滿了人,，甚至開始賣位置了。這時,，擠不上去就不會跟屋頂上的人一起死,。當(dāng)然,，老泡在水里也很危險。想活下來,，端看屋頂?shù)膱怨坛潭群退�,。最好的結(jié)果是屋頂沒塌水先退了，最壞的結(jié)果是水沒退屋頂就塌了,。前一種情形,，大家有驚無險；后一種情形,，只有極少數(shù)人能幸存,。比如家里有游艇的。(你知道游艇的價格吧,？)
適時放開資本項目管制,，當(dāng)是不讓圍城成為陷阱的治本之策。在此之前,，必須先加快推進(jìn)匯率形成機制改革,，放大人民幣匯率彈性空間，降低人民幣升值預(yù)期,。另外,，資源品和要素價格形成機制的改革不能再等，促進(jìn)外向型經(jīng)濟(jì)逐步轉(zhuǎn)型勢在必行,，打擊泡沫也不能僅僅當(dāng)成治標(biāo)的手段,。總之,，一大堆活兒要干,，欲拯黎民于大水，實在不容易,。而身為黎民,，只能在孤島似的一個個屋頂上跳來跳去，跳去跳來……
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