如果洪水淹了圍城,會怎樣,? 水會退得很慢,,因為城墻阻礙。人們會爬上屋頂,,等待救援,。不斷有幸存者游過來,擠進這支隊伍,。屋頂負擔越來越重,。水沖刷著房屋基礎,安全的屋頂可能在一瞬間變成奪人性命的陷阱,。 目前,,中國經濟中的不利因素正在構建一個這樣的陷阱。 負實際利率使資金環(huán)境顯得很舒適,,企業(yè)很容易借到錢,。同時,,外貿順差快速積累而成的巨額外匯儲備換來央行的人民幣,銀行有的是錢,。過多的貨幣在市場中流動,,慢慢加重通貨膨脹壓力。 由于存在通貨膨脹預期,,老百姓很不情愿把錢留在銀行里,,負實際利率和利息稅使它們一天天變少。同時,,通貨膨脹壓力使資產變得比錢值錢,,資產價格一再重估,股市樓市輪番上漲,,早期投機者紛紛暴富,。兩相比較,大家自然樂意購入金融資產或者不動產,,感覺似乎更安全,。他們一定同意經濟學家宋國青的一句話。2003年,,宋先生針對通貨膨脹環(huán)境下的投資曾說:“除債券和狗屎什么都可以買,。”我注意到,,這句話最近被引用次數又多起來,。 樓市為消費準備的供給、股市為投資準備的供給均應付不了洶涌而至的投機需求,。資產價格上漲過快,,泡沫日長夜大。同時,,政府試圖改變通貨膨脹預期,,不斷出臺貨幣政策、財政政策抽走流動性,,抬高借貸成本,,減少貸款供給。 于是,,看上去安全的地方因為負擔太多需求而漸漸脆弱,,而它的基礎,正在被侵蝕,。此時,,理性的行為令所有人的處境更危險。是理性失靈還是理性碰到了邊界,?當然不是,。是管制讓人別無選擇,。 在流動性過剩的圍城中,除了通貨膨脹預期,,還有本幣升值預期,。外面的想沖進來,里面的想沖出去,。資本項目不開放,,擋住了外面的熱錢,也捂熱了里面的錢,。外面的熱錢還有其他選擇,,里面的錢燒到燙手也不能辦出境游。被困城中,,套利手段少,、避險工具少,看看到處能掙錢,,其實一切都在悄悄地漲,。紙上富貴,終是幻覺,。 有人抱怨想當“房奴”當不成,。凡事都有好的一面。大水包圍的屋頂上已經擠滿了人,,甚至開始賣位置了,。這時,擠不上去就不會跟屋頂上的人一起死,。當然,,老泡在水里也很危險,。想活下來,,端看屋頂的堅固程度和水情。最好的結果是屋頂沒塌水先退了,,最壞的結果是水沒退屋頂就塌了,。前一種情形,大家有驚無險,;后一種情形,,只有極少數人能幸存。比如家里有游艇的,。(你知道游艇的價格吧,?) 適時放開資本項目管制,當是不讓圍城成為陷阱的治本之策,。在此之前,,必須先加快推進匯率形成機制改革,,放大人民幣匯率彈性空間,降低人民幣升值預期,。另外,,資源品和要素價格形成機制的改革不能再等,促進外向型經濟逐步轉型勢在必行,,打擊泡沫也不能僅僅當成治標的手段,。總之,,一大堆活兒要干,,欲拯黎民于大水,實在不容易,。而身為黎民,,只能在孤島似的一個個屋頂上跳來跳去,跳去跳來……
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