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近日,，美聯(lián)儲大幅度降低利率，其主要理由在于穩(wěn)定美國經(jīng)濟,，擔憂美國次級債引發(fā)市場價格劇烈波動和金融體系信用危機將可能會沖擊美國經(jīng)濟,，以防范美國經(jīng)濟出現(xiàn)衰退。但筆者認為,，在美聯(lián)儲降息之后,，反而增加了短期美國經(jīng)濟衰退的可能性。因為,，降息將導致市場對美國經(jīng)濟的信心趨弱,，對美國經(jīng)濟的投資信心下降，并將擴大對美國經(jīng)濟,、金融的不利影響,，最終會不利于美國經(jīng)濟增長，甚至會加大國際金融市場環(huán)境動蕩及金融危機的產生。但從長期來看,，卻有利于美國經(jīng)濟的持續(xù)增長。所以,，從短期來看,，美聯(lián)儲的降息對策是一個損人不利己的“蠢招”。
第一,，美國經(jīng)濟處于穩(wěn)定,、調節(jié)之中。從美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看,，迄今美國經(jīng)濟沒有出現(xiàn)實質性惡化,，仍處于穩(wěn)定、調節(jié)之中,。美聯(lián)儲于9月5日公布經(jīng)濟褐皮書認為,，最近金融市場動蕩對住房領域有明顯影響，但對其他經(jīng)濟領域影響卻有限,，近期金融市場動蕩導致信貸收緊,；美國大多數(shù)地區(qū)經(jīng)濟繼續(xù)呈溫和增長，就業(yè),、制造業(yè),、生產力和消費者信心指數(shù)等都相對穩(wěn)定，且大部分地區(qū)的通脹壓力并沒有加大,。
由此可見,，經(jīng)濟褐皮書對當今美國經(jīng)濟判斷，與美聯(lián)儲急于降息的對策有所背離,。美聯(lián)儲的降息舉措,，更多反映了擔憂次級債危機可能沖擊美國經(jīng)濟的一種超前防范心理，帶有明顯的美聯(lián)儲政策,、策略的“誘導”,。
第二，
經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示美國經(jīng)濟好壞參半,。2005年以來,，國際金融市場一直關注與擔心的美國雙赤字問題也有所改善。目前美國貿易逆差數(shù)量減少,，美國財政部于9月13日公布的數(shù)據(jù)也表明美國財政赤字壓力正在逐漸得到緩解,，這對美國經(jīng)濟而言影響都是相當正面的。
從美國經(jīng)濟中不利因素分析,，次級債危機的全部損失預計為1130億美元,，當然美國房地產價格下跌壓力會導致房貸風險與隱患繼續(xù)存在，預示著美國房地產市場將可能會繼續(xù)疲軟，但這些情況對美國金融市場的影響仍是相當有限的,。
從美國銀行體系來看,，目前次級債危機對銀行體系構成的壓力較大。由美國聯(lián)邦儲蓄保險公司的數(shù)據(jù)顯示,，隨著按揭貸款的拖欠情況增加,，金融貸款機構的經(jīng)營業(yè)績將受到?jīng)_擊。這表明,，次級債危機的擴散及破壞仍未停止,，還在慢慢滲透到個人消費信貸領域。
由此可見,，盡管短期經(jīng)濟指標在下行之中,，但這并沒有改變當前美國經(jīng)濟仍處于穩(wěn)定、調節(jié)這一基本面,。
第三,，美國經(jīng)濟依然穩(wěn)定但不確定性增加。自去年以來,，美國房地產市場問題一直為市場所關注,，其實這些問題正在逐步得到消化與調整，顯示了美國金融體系的靈活性和市場效率,。
因此,，美聯(lián)儲采取降息舉措，似乎脫離了美國經(jīng)濟的實際情況,，在一定程度上,，也人為地制造了市場對美國經(jīng)濟增長前景的恐慌心理，擴大了美國次級債危機的影響程度,，這些問題都值得我們關注,。
如果按美聯(lián)儲的降息效應分析，在短期內或許將加大市場對美國經(jīng)濟增長的悲觀預期,，由此擴大了在不確定性經(jīng)濟環(huán)境中美國經(jīng)濟衰退的幾率,。由此，對美國經(jīng)濟信心不足,，將引發(fā)經(jīng)濟,、金融價格的“慌亂”，這不僅不利于美國的投資穩(wěn)定,，還會導致市場再度關注美國雙赤字問題對美國經(jīng)濟構成壓力的不利影響,。
從長期角度來看，經(jīng)濟調整將有利于消化泡沫,，并為美國經(jīng)濟的持續(xù)增長創(chuàng)造良好的市場機會,，促使美國經(jīng)濟的進一步穩(wěn)定發(fā)展,。
事實上，美國因素對當今全球經(jīng)濟的影響仍值得我們關注,。目前,，美國經(jīng)濟優(yōu)勢及美元主導地位并沒有發(fā)生根本性改變，由次級債危機引發(fā)的信用風險仍處于可控之中,，這無疑是增強了市場對美國經(jīng)濟的信心,，而不是增加了對美國經(jīng)濟的恐慌心理。
當然,，盡管美國經(jīng)濟基本面仍然是穩(wěn)定的，但未來聯(lián)邦基金利率變動等因素也增加了美國經(jīng)濟的不確定性,。由此,，穩(wěn)定中的美國經(jīng)濟未來走向，似乎增加了其不確定性,。 |