|
近日,，美聯(lián)儲大幅度降低利率,，其主要理由在于穩(wěn)定美國經(jīng)濟(jì),，擔(dān)憂美國次級債引發(fā)市場價(jià)格劇烈波動和金融體系信用危機(jī)將可能會沖擊美國經(jīng)濟(jì)，以防范美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退,。但筆者認(rèn)為,，在美聯(lián)儲降息之后，反而增加了短期美國經(jīng)濟(jì)衰退的可能性,。因?yàn)�,，降息將�?dǎo)致市場對美國經(jīng)濟(jì)的信心趨弱，對美國經(jīng)濟(jì)的投資信心下降,，并將擴(kuò)大對美國經(jīng)濟(jì),、金融的不利影響，最終會不利于美國經(jīng)濟(jì)增長,，甚至?xí)哟髧H金融市場環(huán)境動蕩及金融危機(jī)的產(chǎn)生,。但從長期來看，卻有利于美國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長,。所以,，從短期來看,，美聯(lián)儲的降息對策是一個損人不利己的“蠢招”,。
第一，美國經(jīng)濟(jì)處于穩(wěn)定,、調(diào)節(jié)之中,。從美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，迄今美國經(jīng)濟(jì)沒有出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性惡化,，仍處于穩(wěn)定,、調(diào)節(jié)之中。美聯(lián)儲于9月5日公布經(jīng)濟(jì)褐皮書認(rèn)為,，最近金融市場動蕩對住房領(lǐng)域有明顯影響,，但對其他經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域影響卻有限，近期金融市場動蕩導(dǎo)致信貸收緊,；美國大多數(shù)地區(qū)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)呈溫和增長,，就業(yè)、制造業(yè),、生產(chǎn)力和消費(fèi)者信心指數(shù)等都相對穩(wěn)定,，且大部分地區(qū)的通脹壓力并沒有加大,。
由此可見，經(jīng)濟(jì)褐皮書對當(dāng)今美國經(jīng)濟(jì)判斷,，與美聯(lián)儲急于降息的對策有所背離,。美聯(lián)儲的降息舉措，更多反映了擔(dān)憂次級債危機(jī)可能沖擊美國經(jīng)濟(jì)的一種超前防范心理,，帶有明顯的美聯(lián)儲政策,、策略的“誘導(dǎo)”。
第二,，
經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示美國經(jīng)濟(jì)好壞參半,。2005年以來，國際金融市場一直關(guān)注與擔(dān)心的美國雙赤字問題也有所改善,。目前美國貿(mào)易逆差數(shù)量減少,，美國財(cái)政部于9月13日公布的數(shù)據(jù)也表明美國財(cái)政赤字壓力正在逐漸得到緩解，這對美國經(jīng)濟(jì)而言影響都是相當(dāng)正面的,。
從美國經(jīng)濟(jì)中不利因素分析,，次級債危機(jī)的全部損失預(yù)計(jì)為1130億美元，當(dāng)然美國房地產(chǎn)價(jià)格下跌壓力會導(dǎo)致房貸風(fēng)險(xiǎn)與隱患繼續(xù)存在,，預(yù)示著美國房地產(chǎn)市場將可能會繼續(xù)疲軟,，但這些情況對美國金融市場的影響仍是相當(dāng)有限的。
從美國銀行體系來看,，目前次級債危機(jī)對銀行體系構(gòu)成的壓力較大,。由美國聯(lián)邦儲蓄保險(xiǎn)公司的數(shù)據(jù)顯示，隨著按揭貸款的拖欠情況增加,，金融貸款機(jī)構(gòu)的經(jīng)營業(yè)績將受到?jīng)_擊,。這表明，次級債危機(jī)的擴(kuò)散及破壞仍未停止,，還在慢慢滲透到個人消費(fèi)信貸領(lǐng)域,。
由此可見，盡管短期經(jīng)濟(jì)指標(biāo)在下行之中,，但這并沒有改變當(dāng)前美國經(jīng)濟(jì)仍處于穩(wěn)定,、調(diào)節(jié)這一基本面。
第三,，美國經(jīng)濟(jì)依然穩(wěn)定但不確定性增加,。自去年以來，美國房地產(chǎn)市場問題一直為市場所關(guān)注,，其實(shí)這些問題正在逐步得到消化與調(diào)整,，顯示了美國金融體系的靈活性和市場效率。
因此,，美聯(lián)儲采取降息舉措,，似乎脫離了美國經(jīng)濟(jì)的實(shí)際情況,，在一定程度上，也人為地制造了市場對美國經(jīng)濟(jì)增長前景的恐慌心理,，擴(kuò)大了美國次級債危機(jī)的影響程度,，這些問題都值得我們關(guān)注。
如果按美聯(lián)儲的降息效應(yīng)分析,，在短期內(nèi)或許將加大市場對美國經(jīng)濟(jì)增長的悲觀預(yù)期,，由此擴(kuò)大了在不確定性經(jīng)濟(jì)環(huán)境中美國經(jīng)濟(jì)衰退的幾率。由此,，對美國經(jīng)濟(jì)信心不足,，將引發(fā)經(jīng)濟(jì)、金融價(jià)格的“慌亂”,，這不僅不利于美國的投資穩(wěn)定,，還會導(dǎo)致市場再度關(guān)注美國雙赤字問題對美國經(jīng)濟(jì)構(gòu)成壓力的不利影響。
從長期角度來看,，經(jīng)濟(jì)調(diào)整將有利于消化泡沫,，并為美國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長創(chuàng)造良好的市場機(jī)會，促使美國經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步穩(wěn)定發(fā)展,。
事實(shí)上,，美國因素對當(dāng)今全球經(jīng)濟(jì)的影響仍值得我們關(guān)注。目前,，美國經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢及美元主導(dǎo)地位并沒有發(fā)生根本性改變,，由次級債危機(jī)引發(fā)的信用風(fēng)險(xiǎn)仍處于可控之中，這無疑是增強(qiáng)了市場對美國經(jīng)濟(jì)的信心,，而不是增加了對美國經(jīng)濟(jì)的恐慌心理,。
當(dāng)然，盡管美國經(jīng)濟(jì)基本面仍然是穩(wěn)定的,，但未來聯(lián)邦基金利率變動等因素也增加了美國經(jīng)濟(jì)的不確定性,。由此,，穩(wěn)定中的美國經(jīng)濟(jì)未來走向,，似乎增加了其不確定性。 |